經(jīng)濟復蘇的反復和通脹的高企始終讓投資者不能樂觀地看待市場。對于二季度市場的預(yù)判，基金頗為謹慎，包括廣發(fā)、大成、博時在內(nèi)的三大基金公司一季度出現(xiàn)了較為一致的減倉動作。二季度大基金公司依然看好周期股的估值修復行情。此外，消費股的戰(zhàn)略性配置機會成為基金二季度關(guān)注的重點所在。

三大基金一致減倉

在政策持續(xù)緊縮、通脹高企以及經(jīng)濟增速下滑的預(yù)期之下，廣發(fā)、大成、博時三大基金公司一季報出現(xiàn)了一致減倉的動作。

顯然，基金減倉的動作透露出其對二季度市場預(yù)判的謹慎態(tài)度。其背后的邏輯在于，基金認為，盡管長期通脹可控，但在國內(nèi)外多種復雜因素影響下，未來通脹水平偏高有可能成為常態(tài)，期望貨幣信貸緊縮政策在二季度實質(zhì)性放松不太現(xiàn)實；此外，還面臨著宏觀經(jīng)濟減速、企業(yè)盈利受壓、股市資金面偏緊、中小板和創(chuàng)業(yè)板擠泡沫過程遠未完成、大多數(shù)低估值品種的估值修復已進入中后期等諸多不利因素，因此，二季度難以產(chǎn)生趨勢性多頭行情。

上述三大基金公司中，廣發(fā)、大成整體倉位有所下移，博時基金減倉則更加堅決。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，與去年四季度相比，廣發(fā)基金旗下9只主動投資的股票方向基金中，6只倉位有所下降，其中，廣發(fā)聚富減倉最多近12個百分點。此外，大成基金旗下14只主動投資的偏股型基金中，10只出現(xiàn)了減倉動作，多數(shù)減倉在3、4個點左右。

此外，博時基金旗下部分基金減倉力度較大，旗下13只主動投資的偏股型基金中，10只倉位有所下降，其中，3只基金減倉接近20%。具體來看，博時價值增長減倉22.82%，博時價值增長貳號減倉20.44%，基金裕澤減倉18.07%。

從基金1季度調(diào)倉布局來看，估值較高的醫(yī)藥、零售及小市值股票成為基金一季度重點減倉的對象，部分基金重點增持了煤炭、機械、銀行等低估值板塊。

二季度投資周期消費并重

對于二季度投資布局，三大基金公司的策略較為一致：在關(guān)注低估值板塊的同時，基金認為，消費股的投資機會也在臨近。

“估值收斂是A股的必經(jīng)之路。”廣發(fā)小盤成長表示，將依舊采用低估值策略來應(yīng)對市場波動。未來一段時間內(nèi)，在看好低估值的煤炭、地產(chǎn)、銀行等板塊的同時，關(guān)注部分先進制造業(yè)和消費品子行業(yè)。

廣發(fā)投資總監(jiān)易陽方認為，大宗原材料特別是石油價格持續(xù)上漲，已對全球經(jīng)濟帶來較高的成本壓力，國內(nèi)從去年第四季度以來補庫存可能在本季度末庫存上升到頂點，面臨減庫存壓力。證券市場方面，一季度周期修復行情可能蔓延到能源、有色、化工、鋼鐵等上游行業(yè)，但行情力度應(yīng)比一季度小。隨著周期股和大消費股估值差距逐步拉小，預(yù)計大消費投資機會又開始凸顯，證券市場逐級盤升概率較大。

大成價值增長則表示，對于仍處于估值洼地的周期性行業(yè)，將繼續(xù)增持其中質(zhì)地優(yōu)良、仍有估值修復空間的藍籌股；對于符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的醫(yī)藥消費和新興產(chǎn)業(yè)，將逢低吸納前期被錯殺的具有核心競爭力、業(yè)績增長持續(xù)超預(yù)期且相對估值偏低的優(yōu)質(zhì)成長股。