境內(nèi)最大的基金公司-華夏基金今日公布了旗下25只基金一季度報(bào)告。作為業(yè)內(nèi)具有影響力的基金公司，華夏基金的看法成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，記者整理華夏基金觀點(diǎn)為：經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)與高通脹并存，未來(lái)經(jīng)濟(jì)軟著陸概率較大，股市相對(duì)復(fù)雜但稍偏樂(lè)觀。具體的一季度市場(chǎng)回顧和今后展望如下：

今年以來(lái)市場(chǎng)回顧

2011年以來(lái)，全球政治與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較不穩(wěn)定，有利因素與不利因素交織，長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期沖擊并存。從有利的一面來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率有所下降，消費(fèi)和出口小幅增加，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；歐元區(qū)內(nèi)德國(guó)出口強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，其他發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)維持在景氣區(qū)域內(nèi)；新興市場(chǎng)則保持較好發(fā)展，中國(guó)等“金磚國(guó)家”成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)頭羊，并且加強(qiáng)了相互之間的合作和交流。但不利因素仍困擾全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以葡萄牙財(cái)政惡化為代表的歐債危機(jī)再次抬頭，中東和北非等主要產(chǎn)油地區(qū)政治動(dòng)蕩導(dǎo)致原油價(jià)格大幅上升，加劇了全球的通脹壓力，日本地震以及核泄漏危機(jī)對(duì)全球相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈均產(chǎn)生影響；新興市場(chǎng)國(guó)家因巨大的通貨膨脹壓力面對(duì)政策的兩難，不得不采取緊縮政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定影響。

國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，穩(wěn)定物價(jià)總水平、防止通貨膨脹加劇成為當(dāng)前政府決策的首要任務(wù)。今年以來(lái)到四月中旬，央行兩次加息、四次提高存款準(zhǔn)備金率，嚴(yán)控貨幣信貸，并表示存款準(zhǔn)備金率調(diào)整未來(lái)還有相當(dāng)空間。同期，各地政府陸續(xù)出臺(tái)了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)厲限購(gòu)政策。

一季度，A股市場(chǎng)先下跌再反彈，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，低估值、周期性、大市值股票表現(xiàn)較好，而高估值、非周期、中小市值股相對(duì)落后。

市場(chǎng)展望和投資策略

展望未來(lái)市場(chǎng)，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將延續(xù)目前的狀況，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的壓力進(jìn)一步加大。發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走上增長(zhǎng)的軌道，失業(yè)率可能進(jìn)一步下降，但全球通脹也將傳導(dǎo)到美國(guó)物價(jià)當(dāng)中，美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部退出寬松的政策只是時(shí)間問(wèn)題；歐洲整體增長(zhǎng)乏力，且面臨債務(wù)問(wèn)題，但通脹壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向；日本經(jīng)濟(jì)因地震沖擊，可能出現(xiàn)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)下降。新興市場(chǎng)面臨糧食及大宗商品價(jià)格上漲、流動(dòng)性寬裕、工資水平上升等多重因素影響，通脹壓力依舊較大，政策仍可能偏緊。預(yù)計(jì)二季度全球股市明顯下跌或上漲的概率都不大。很多國(guó)家將采取漸進(jìn)式、緊縮的貨幣和財(cái)政政策，尚不致對(duì)投資人的信心造成巨大沖擊，因此股市在全球經(jīng)濟(jì)整體趨向增長(zhǎng)的背景下不會(huì)明顯下跌；另一方面，新興市場(chǎng)國(guó)家是本輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)者，但其巨大的通脹壓力將逐步向發(fā)達(dá)市場(chǎng)擴(kuò)散，因此全球股市也難以大幅度上漲。

國(guó)內(nèi)方面，華夏基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)與高通脹并存的態(tài)勢(shì)將維持較長(zhǎng)時(shí)間，投資人應(yīng)當(dāng)對(duì)此做好充分的準(zhǔn)備，要適應(yīng)兩者并存的投資環(huán)境。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能很強(qiáng)，即使短期增速略有放緩，也不需過(guò)度悲觀，此外，市場(chǎng)假如在二季度因?yàn)閾?dān)憂增長(zhǎng)放緩而出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，應(yīng)該是非常好的買入機(jī)會(huì)。

通貨膨脹方面，3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲5.4%，并將繼續(xù)維持高位，央行的緊縮政策還將維持較長(zhǎng)時(shí)間，隨著緊縮政策效果的逐步顯現(xiàn)，通脹會(huì)相應(yīng)回落，處于可控范圍之內(nèi)。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率較大，樂(lè)觀的局面是國(guó)際油價(jià)保持相對(duì)平穩(wěn)，有可能出現(xiàn)“較高增長(zhǎng)、可控范圍通脹”的良好局面，而股市可能前瞻性地對(duì)此做出反應(yīng)。

綜合以上原因來(lái)看，華夏基金認(rèn)為，通脹和增長(zhǎng)的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)和股市近期內(nèi)的主要矛盾。如果控通脹的貨幣政策和行政措施的效力逐漸顯現(xiàn)，通脹壓力有望緩解，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)重新上升，在經(jīng)濟(jì)仍較快增長(zhǎng)、股市估值較低的背景下，可能會(huì)出現(xiàn)整體性的機(jī)會(huì)，其中估值較低的周期性個(gè)股會(huì)有更好的表現(xiàn)。股市存在的風(fēng)險(xiǎn)在于，通脹超過(guò)預(yù)期水平，政府被迫采取更為嚴(yán)厲的全面緊縮政策，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市帶來(lái)較大的沖擊。

在2011年以后幾個(gè)季度中，華夏基金在股票市場(chǎng)的策略上，看好估值修復(fù)的金融、地產(chǎn)股，以及供求形勢(shì)較好、估值較低的周期股，并認(rèn)為主題投資將繼續(xù)活躍，優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)、中小市值成長(zhǎng)股等從長(zhǎng)期看具備絕對(duì)收益空間但在短期內(nèi)可能缺乏相對(duì)收益。

債券市場(chǎng)方面，華夏基金表示，可能出現(xiàn)長(zhǎng)債的配置機(jī)會(huì)，將重點(diǎn)持有中短期債券和浮息債，繼續(xù)增持信用債，同時(shí)對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行波段性操作、逢低增持。