□蘇渝 制圖 劉京

曾被譽為第一高價發(fā)行股的海普瑞上周連續(xù)一字跌停。曾記得該股是何等的風光,發(fā)行價就高達148元, 2010年5月6日上市時開盤報166元，開盤后海普瑞迅速上揚，最高達188.88元，成為兩市第一高價股，然而要發(fā)發(fā)發(fā)發(fā),并沒讓投資者發(fā)起來,時隔不到一年,股價被腰斬,上周收盤95.98元,第一高價股的美譽不在,高成長“氣球”被無情吹爆。

高價發(fā)行種下禍根

由于發(fā)行機制的漏洞和上市公司中介機構聯手做局,海普瑞創(chuàng)下了A股發(fā)行價的最高紀錄,對應的發(fā)行市盈率高達73.27倍。同時,超募也創(chuàng)造了6倍的最高紀錄。這 “新貴”憑什么貴？當時券商報道稱：海普瑞是全球最大的肝素鈉原料藥供應商，而且是國內唯一一家取得美國FDA (食品與藥物管理局)和歐盟CEP (歐洲藥典適用性)認證的肝素原料藥生產企業(yè)，被譽為該細分行業(yè)的 “隱形冠軍”。不僅如此,除了股價與市值的傳奇，海普瑞的高價還成就了中國首富。創(chuàng)立海普瑞的李鋰、李坦夫婦是公司的實際控制人，兩人合計持有公司68.8%的股權。如此計算，夫婦二人的身家達到407億元以上。而去年中國內地首富王傳福的身家當時計算為350億元，李氏夫婦合起來已超越王傳福晉升2010年內地首富。然而,高價之最是否值那個價，這主要取決于兩個因素：第一，如果公司基本面、業(yè)績、成長性好，就能夠構成支撐。第二，關鍵要看業(yè)績是包裝出來的神話還是真實存在的。

第一高價股露出了原形

海普瑞4月18日亮相的2011年一季度業(yè)績報告卻給了投資者當頭一棒。今年一季度業(yè)績驟降近四成，公司披露的一季報稱：報告期內，公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下挫16.3%和39.11%。然而，吹破海普瑞 “氣球”的正是海普瑞自己。除了一季度業(yè)績下降近四成以外，海普瑞還預告稱，由于產品銷售價格的下降，公司預計2011年1——6月份凈利潤比上年同期下降幅度為 30%——50%。而2010年1——6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元。受一季度凈利降近四成的消息影響，海普瑞應聲跌停，海普瑞業(yè)績的迅速 “變臉”的主要原因看似是原料藥市場競爭日趨激烈，其實根源在包裝上市。資本市場的造福神話，讓海普瑞和肝素鈉這樣兩個陌生的名詞炙手可熱。資本市場需要故事，而海普瑞和肝素鈉的故事都非常動聽。而在機構的一片唱多聲中，海普瑞在業(yè)績粉飾下得以粉墨登場。

一位曾保薦海普瑞的券商投行人士在海普瑞上市之初時就在 《南方日報》披露： “這都是投行的慣用手法，在企業(yè)成長最快的時候包裝上市，把故事講足，獲取高的發(fā)行市盈率，圈到錢再說”。他同時指出，“不僅僅是海普瑞，還有很多創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，估計到2011年的時候，業(yè)績的高增長光環(huán)都將褪去，沒有了高估值的支撐，這些公司的股價將被腰斬甚至更低”。一語道破天機,海普瑞一季報披露后股價被腰斬真被他言中了,原因是他諳熟包裝上市的全過程,當然,也能猜到其結果。

過度包裝貽害無窮

海普瑞事件折射出，包裝必須剝棄。上市公司為了給社會公眾造成績優(yōu)股的形象，達到提高公司聲譽的目的，從而不切實際地夸大鼓吹高成長,但上市后免不了露出馬腳，可見，過度包裝貽害無窮。包裝上市不僅欺騙了投資者，愚弄監(jiān)管者,最終必自吹自爆,影響上市公司的信譽和企業(yè)形象。