——啟明

近日，興業(yè)全球基金公告，，自2011年4月26日起暫停接受對(duì)旗下的全球視野股票型基金的單筆金額30萬(wàn)元以上申購(gòu)(包括日常申購(gòu)和定期定額申購(gòu))、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)，且單個(gè)基金賬戶(hù)單日累計(jì)申購(gòu)(包括日常申購(gòu)和定期定額申購(gòu))及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入金額不得超過(guò)30萬(wàn)元。

就在雙匯發(fā)展如市場(chǎng)預(yù)期連續(xù)下挫數(shù)日后跌幅開(kāi)始放緩的時(shí)候，就在及時(shí)贖回興業(yè)全球視野基金的投資者暗自慶幸并考慮重新申購(gòu)的時(shí)候，興業(yè)全球基金突然暫停大額申購(gòu)，頗有些“釜底抽薪”的味道，此舉的確耐人尋味。

關(guān)于暫停大額申購(gòu)，興業(yè)全球基金給出的原因是“保護(hù)基金份額持有人的利益”。給出的依據(jù)，則是“有關(guān)法律法規(guī)、興全全球視野基金基金合同和招募說(shuō)明書(shū)的相關(guān)規(guī)定”

眾所周知，在雙匯事件曝光后，興業(yè)全球旗下基金遭遇大額贖回。一季度公司資產(chǎn)管理規(guī)模從去年末的440.99億元下降至358.29億元，降幅為18.75%。興業(yè)全球視野基金的份額也從2010年末的175566.91萬(wàn)份下降至91736.90萬(wàn)份，減少了83830.01萬(wàn)份。

可以看出，其中，很多投資者包括一些機(jī)構(gòu)選擇贖回。其中，一些機(jī)構(gòu)的想法是先贖回，等待雙匯風(fēng)波過(guò)去，基金凈值出現(xiàn)下跌后，再擇機(jī)申購(gòu)，俗稱(chēng)“套利”。如今，雙匯事件塵埃落定，股價(jià)也跌得差不多了。一些套利的機(jī)構(gòu)可能會(huì)再度申購(gòu)。然而興業(yè)全球基金選擇此時(shí)暫停大額申購(gòu)，可以說(shuō)是斷了這些機(jī)構(gòu)套利的念想，因此說(shuō)興業(yè)全球基金是“釜底抽薪”，雖有些夸張，卻也并不為過(guò)。

不錯(cuò)，興業(yè)全球基金給出的理由很清楚，保護(hù)的是“基金份額持有人”的利益。注意，不是過(guò)去的投資人或者潛在的投資人，而是當(dāng)下的“份額持有人”的你既然贖回了，不肯與我“共患難”，我又何必保護(hù)你的利益呢？如果說(shuō)這是興業(yè)全球基金對(duì)那些不肯與興業(yè)“共患難”的投資者的“報(bào)復(fù)”，恐怕并不過(guò)分。

話說(shuō)回來(lái)，興業(yè)全球基金此舉真的能保護(hù)那些始終持有興業(yè)全球視野基金持有人的利益嗎？

的確，如果頻頻出現(xiàn)大額申購(gòu)，會(huì)令規(guī)模突變，影響基金的操作。因此，暫停申購(gòu)有一定的積極作用。但我們注意到，4月19日以來(lái)，興業(yè)全球視野基金凈值出現(xiàn)下跌，截至4月28日，單位凈值已經(jīng)從4月18日的3.7875元下跌至4月28日的3.5414元，跌幅為6.50%。對(duì)于一直持有興業(yè)全球視野基金的投資者來(lái)說(shuō)，已經(jīng)蒙受了損失。這種損失既有雙匯事件的影響，也有大盤(pán)下跌帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放。而興業(yè)全球視野基金一紙暫停大額申購(gòu)的公告，事實(shí)上也剝奪了這些投資者趁凈值下跌補(bǔ)倉(cāng)攤薄損失的機(jī)會(huì)。不管投資者的判斷是否正確，至少對(duì)于這些份額持有人而言，喪失了補(bǔ)倉(cāng)的選擇權(quán)，很難說(shuō)是在保護(hù)了份額持有人的利益。

事實(shí)上，開(kāi)放式基金制度設(shè)計(jì)的本意就是給投資者自由申購(gòu)、贖回的選擇，面對(duì)突發(fā)事件的時(shí)候，采取暫停申購(gòu)、贖回之舉往往是迫于無(wú)奈的次優(yōu)選擇。如今，基金管理公司越來(lái)越熱衷于動(dòng)用“暫停申購(gòu)、贖回暫停贖回”的手段，是一個(gè)不太好的信號(hào)。尤其是此次，興業(yè)全球基金打著“保護(hù)持有人利益”的旗號(hào)，暫停大額申購(gòu)，實(shí)在看不出有什么必要。如果說(shuō)這一事件還有一些積極意義的話，應(yīng)當(dāng)說(shuō)這再度表明興業(yè)全球基金是一家有個(gè)性的基金管理公司，他們認(rèn)準(zhǔn)正確的事情，就會(huì)堅(jiān)持，哪怕存在非議，哪怕自損規(guī)模，都會(huì)堅(jiān)持下去。這和一些基金管理公司拼命沖規(guī)模的做法形成鮮明的對(duì)比。盡管這種堅(jiān)持未必就是真理……