經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張勇 彭友 4月27日下午一點(diǎn)半，原本還算平穩(wěn)的滬深兩市B股突然開(kāi)始急速下跌，108只B股幾乎全線飄綠。下午兩點(diǎn)之后的二十分鐘，上證B股指數(shù)更是出現(xiàn)了一波跳崖式暴跌，跌幅一度高達(dá)7%。當(dāng)日，上證B股收盤暴跌5.33%。28日，滬深B股繼續(xù)放量暴跌，兩市B股指數(shù)的當(dāng)日最高下跌幅度和前日如出一轍。

29日，B股轉(zhuǎn)而反彈，上證B股漲2.9%。但不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，這或許只是一個(gè)下跌中繼。

傳言B股征收資本利得稅與美國(guó)量化寬松政策將如期結(jié)束的阻擊，國(guó)際板推出與解決B股并非同時(shí)的打壓，疊加的負(fù)面因素催生了B股斷崖式暴跌。4月的最后一周上證B股一度累計(jì)暴跌14.33%，周跌幅達(dá)7.52%。

接近上海證券交易所高層的人士表示，以目前國(guó)際板的設(shè)計(jì)而言，之前預(yù)期將在國(guó)際板推出時(shí)被一并解決的B股很可能期望落空，這才是引發(fā)B股大跌的最深層次原因，而其未來(lái)的結(jié)局也實(shí)在難以預(yù)料。

暴跌追溯

“這幾天關(guān)于B股的傳言有很多版本，但其中很多都不靠譜。海通證券長(zhǎng)期研究B股的分析師張崎表示，最開(kāi)始流傳的下跌原因是B股將開(kāi)征資本利得稅，但仔細(xì)分析下來(lái)就能發(fā)現(xiàn)，需要經(jīng)過(guò)全國(guó)人大審議通過(guò)的新增稅種不太可能就這么隨意的推出，而這一傳言也很快被政府人士否認(rèn)。有媒體援引一位接近財(cái)稅核心層官方人士的說(shuō)法稱，除將來(lái)?yè)駲C(jī)開(kāi)征環(huán)境稅、社會(huì)保障稅均屬于費(fèi)改稅性質(zhì)外，原則上不會(huì)開(kāi)征新的稅種，因而不大可能開(kāi)征資本利得稅。

資本利得稅的傳言被澄清后，28日開(kāi)盤后一頓大挫的B股指數(shù)跌幅也隨之收窄。

但這并不意味著B(niǎo)股就此太平。

起步于2008年10月份的B股上漲行情讓滬深兩市B股出現(xiàn)了2倍左右的漲幅，而2008年11月時(shí)，兩市B股指數(shù)僅僅是在100點(diǎn)和200點(diǎn)附近。在此次下跌之前，兩市B股指數(shù)都分別運(yùn)行于300點(diǎn)和800點(diǎn)上方。

2009年8月以后，本來(lái)與B股同樣維持了近一年上漲的A股開(kāi)始走弱，但B股卻持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，這其中很可能是在2009年下半年，國(guó)際板陸續(xù)在各種場(chǎng)合被監(jiān)管層提到，而市場(chǎng)則開(kāi)始預(yù)期B股的遺留問(wèn)題將在國(guó)際板的推出中得到解決。

“外資可能是此次B股下跌的主要做空力量?！鄙虾Ｄ矪股上市公司高管介紹說(shuō)，“據(jù)我了解，有一些日資在撤離B股?！辈贿^(guò)，上述私募負(fù)責(zé)人認(rèn)為，日資撤離是因?yàn)槿毡菊鸷笾亟ǖ男枰渌赓Y機(jī)構(gòu)或者資金拋售B股，則更像是國(guó)際熱錢。

申銀萬(wàn)國(guó)研究所首席市場(chǎng)分析師桂浩明認(rèn)為，B股前期漲幅過(guò)大，也沒(méi)經(jīng)歷像樣的調(diào)整，獲利籌碼積累較多，致使資金獲利回吐。資深私募人士花榮則表示，B股暴跌主要受A股見(jiàn)頂回落拖累，在A股幾日內(nèi)大跌170點(diǎn)的情況下，B股難以獨(dú)善其身。

國(guó)際板“棄兒”

“其實(shí)我們應(yīng)該將27日和28日的B股下跌區(qū)分開(kāi)來(lái)看?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)證券研究所的一位策略研究員告訴本報(bào)記者，美聯(lián)儲(chǔ)在4月27日凌晨發(fā)布的例會(huì)聲明指出將繼續(xù)維持寬松政策，這意味著美元的貶值還將持續(xù)下去，也讓曾預(yù)期這次會(huì)議將放出緊縮信號(hào)的投資人感到意外，而28日一開(kāi)盤就出現(xiàn)下跌的B股應(yīng)該主要是受到這一消息的影響。

不過(guò)張崎并不認(rèn)同這一觀點(diǎn)，因?yàn)橐悦涝?jì)價(jià)的人民幣資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在美元繼續(xù)貶值的情況下更有吸引力，因此在此時(shí)拋售B股的原因應(yīng)該是更多的擔(dān)心匯率因素，而短期內(nèi)進(jìn)行回避。

27日的下跌則更多的出于市場(chǎng)對(duì)國(guó)際板的預(yù)期出現(xiàn)的重大改變，這種觀點(diǎn)得到越來(lái)越多分析人士的關(guān)注。

上述接近上交所高層的人士說(shuō)，實(shí)際上，這一輪B股的下跌已經(jīng)不是一個(gè)獨(dú)立事件?！斑@個(gè)邏輯簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是中國(guó)股市國(guó)際化在人民幣強(qiáng)勁升值預(yù)期的背景下開(kāi)始加速，而B(niǎo)股出于種種原因?qū)⒗^續(xù)被長(zhǎng)期擱置?！边@位人士表示，在此次A股與B股的集體暴跌中，B股站在了風(fēng)暴中心。

此前市場(chǎng)的憧憬是，國(guó)際板出臺(tái)前實(shí)現(xiàn)A股與B股并軌；或者另一種做法是國(guó)際板出臺(tái)后B股轉(zhuǎn)國(guó)際板上市。然而，從近期監(jiān)管層透露的信息來(lái)看，國(guó)際板規(guī)則已經(jīng)準(zhǔn)備就緒、上市企業(yè)主要面向世界500強(qiáng)，間接證明B股將不被納入國(guó)際板。

上交所的一位內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，當(dāng)時(shí)設(shè)立B股的原因在于吸引更多的外幣進(jìn)入國(guó)內(nèi)，但這一作用對(duì)于現(xiàn)在充足的外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)顯然沒(méi)有意義，而國(guó)際板的推出則實(shí)際上是用外匯購(gòu)買境外的股票，“這其中當(dāng)然涉及貨幣如何兌換的問(wèn)題，但這僅僅是技術(shù)層面上的事情?！?

在上海金融辦的一位處長(zhǎng)看來(lái)，國(guó)際板的推出實(shí)際上是中國(guó)股市真正國(guó)際化的一個(gè)開(kāi)始，其對(duì)中國(guó)股市的意義絕不僅僅是使用掉一些外匯、讓外企多一個(gè)融資渠道這么簡(jiǎn)單，“而在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)際板的起步就顯得十分重要”。“讓怎樣的企業(yè)成為國(guó)際板的第一批上市公司意義深遠(yuǎn)，管理層也討論了很久，從一開(kāi)始的紅籌股到現(xiàn)在的世界五百?gòu)?qiáng)，至今沒(méi)有明確的說(shuō)法?！鄙鲜錾辖凰鶅?nèi)部人士介紹說(shuō)，國(guó)際板的設(shè)計(jì)方案有多個(gè)版本，目前尚未最后定調(diào)。

在許多分析人士看來(lái)，紅籌股不成為首選意味著，原本曾計(jì)劃將納入國(guó)際板推出過(guò)程中一并解決的B股遺留問(wèn)題將再次被擱置。如果真的如此，那B股將成為中國(guó)國(guó)際化的一個(gè)“棄兒”，何時(shí)才能真正解決似乎遙遙無(wú)期。