漲勢(shì)如虹的白銀，突遭驚天逆轉(zhuǎn)。

11分鐘，12%的跌幅，交易員們?cè)诖_定了并非報(bào)錯(cuò)行情之后開(kāi)始瘋狂地拋單平倉(cāng)，一切就像是去年5月美國(guó)股市的“閃電崩盤”在白銀市場(chǎng)重演。這一天是5月2日，在本·拉登死訊的影響下，白銀價(jià)格從歷史高點(diǎn)“跳崖”，自此開(kāi)始的5連跌創(chuàng)造了1987年以來(lái)從未有過(guò)的跌幅。

國(guó)內(nèi)許多投資者大幅虧損甚至爆倉(cāng)，更多的選擇暫時(shí)退出。然而本報(bào)采訪發(fā)現(xiàn)，華爾街對(duì)此暴跌似乎早有準(zhǔn)備，據(jù)了解，一大部分歐美機(jī)構(gòu)已經(jīng)在4月做空白銀并賣出50美元看漲期權(quán)，在白銀屢次沖擊50美元關(guān)口之時(shí)，這些機(jī)構(gòu)聯(lián)手打壓了白銀價(jià)格。在這場(chǎng)因判斷截然有別而無(wú)意間出現(xiàn)的“短兵相接”中，國(guó)內(nèi)多頭成為“炮灰”

門檻比黃金低、波動(dòng)率卻超過(guò)黃金數(shù)倍的白銀交易吸引了無(wú)數(shù)散戶，這一次的教訓(xùn)是否再次證實(shí)，白銀交并非散戶應(yīng)該參與的游戲？

多頭驚魂

根據(jù)法國(guó)興業(yè)銀行投資及個(gè)貸產(chǎn)品策略部總經(jīng)理吳蔚的統(tǒng)計(jì)，白銀價(jià)格在進(jìn)入2011年后上漲了80%之多，僅4月份就上漲了30%。在暴跌開(kāi)始前的幾個(gè)交易日里，白銀價(jià)格不斷沖擊50美元/盎司的歷史高位，倫敦LME的白銀期貨一度在49.81美元/盎司的價(jià)格上交易。

從去年8月開(kāi)始的貴金屬大牛市期間，白銀價(jià)格上漲了近兩倍，而此間黃金漲幅只有30%。瘋狂的白銀吸引了無(wú)數(shù)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。

和許多終于按捺不住的散戶一樣，4月下旬，周妍(化名)在廣西當(dāng)?shù)氐囊患屹F金屬投資公司開(kāi)了戶，交易倫敦市場(chǎng)的白銀期貨，在白銀漲到43美元/盎司時(shí)，做了4手多單。短短十天里，白銀價(jià)格上漲超過(guò)15%，因使用了有杠桿的保證金交易，周妍的本金已經(jīng)翻番。

然而，5月2日，倫敦白銀暴跌逾8%以43.89美元/盎司收盤，周妍的利潤(rùn)全部蒸發(fā)了。更令她不安的是，暴跌并未收?qǐng)觥?guó)際銀價(jià)5個(gè)交易日連續(xù)深挫，5月4日，開(kāi)戶的公司致電讓她立刻追加保證金，否則可能被強(qiáng)行平倉(cāng)。想到所有本金可能化為烏有，周妍趕緊從股票賬戶里轉(zhuǎn)出來(lái)50萬(wàn)元打了進(jìn)去，決定靜待銀價(jià)回歸。

周妍是幸運(yùn)的，這一輪暴跌中，許多措手不及的投資者以爆倉(cāng)告別了“白銀夢(mèng)”

一家上市銀行貴金屬業(yè)務(wù)部人士透露，即使是正規(guī)的上海黃金交易所的白銀T+D業(yè)務(wù)，也有小部分客戶爆倉(cāng)，而有很大比例的投資者在5月3日、4日被追加保證金。

一位經(jīng)營(yíng)貴金屬經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的人士透露，目前許多較不規(guī)范的以做外盤為主的黃金公司普遍使用50倍以上的杠桿，這幾日客戶爆倉(cāng)的比例超過(guò)了30%。

更多的投資者選擇暫時(shí)退出交易觀望?！澳壳凹s有70%的客戶退出了交易?！鄙鲜鋈耸勘硎荆坝幸徊糠謧}(cāng)位較高的客戶被砍掉全部持倉(cāng)。

無(wú)意間的對(duì)賭

雖然像戴維森(Charles　David-son)這樣的對(duì)沖基金大腕也在這次白銀的“俯沖”中大傷元?dú)?，然而華爾街許多機(jī)構(gòu)卻似乎對(duì)銀價(jià)跳水“頗有預(yù)感”

4月最后兩周銀價(jià)瘋漲之際，對(duì)沖基金經(jīng)理EricSprott順利地以21美元/份的價(jià)格出售了他大名鼎鼎的Sprott's　Physical　Silver信托基金，而基金首募價(jià)為10美元/份。Eric并未向市場(chǎng)解釋轉(zhuǎn)讓原因，但所有人都驚嘆他對(duì)出售時(shí)機(jī)把握得“簡(jiǎn)直完美”

實(shí)際上，在過(guò)去一個(gè)月左右的時(shí)間里，索羅斯旗下280億美元的大型公司和包括John　Burbank在內(nèi)的一些領(lǐng)跑對(duì)沖基金就在做空黃金和白銀。索羅斯于去年就表示，貴金屬市場(chǎng)“根本上就是泡沫”

美國(guó)商品期貨委員會(huì)4月26日公布的持倉(cāng)報(bào)告證實(shí)了市場(chǎng)對(duì)投機(jī)客在4月份做空白銀的猜測(cè)——Comex金屬市場(chǎng)的白銀投機(jī)凈多頭突降5413手，降幅達(dá)20%。

“美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)白銀價(jià)格的判斷和亞洲投資者截然有別。工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部高級(jí)分析師羅濟(jì)潤(rùn)說(shuō)，“出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資需求，亞洲投資者以白銀作為廉價(jià)的黃金替代品大量買盤；而歐美地區(qū)的交易員從價(jià)值角度判斷白銀有很大泡沫，對(duì)做多白銀持否定態(tài)度。

羅繼潤(rùn)觀察到，在銀價(jià)處于26至35美元/盎司間時(shí)，中國(guó)投資者多傾向于做空，而當(dāng)白銀沖上了35美元/盎司后，國(guó)內(nèi)散戶卻大量做多?！吧粼诎足y一再上沖的環(huán)境中失去了理智?！绷_繼潤(rùn)稱，銀價(jià)日波動(dòng)幅度開(kāi)始加大。

上海黃金交易所經(jīng)紀(jì)商透露，“最保守統(tǒng)計(jì)”國(guó)內(nèi)散戶70%在這一輪里都做的是多單。

與之相反，華爾街投資機(jī)構(gòu)不但直接做空白銀現(xiàn)貨和期貨，還通過(guò)復(fù)雜的衍生產(chǎn)品進(jìn)一步賭白銀在50美元之下“掉頭”

與華爾街緊密接觸人士向本報(bào)透露，包括索羅斯在內(nèi)的很多美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者近期賣出了50美元看漲期權(quán)，“也就是說(shuō)，如果銀價(jià)突破50美元，這種看漲期權(quán)就會(huì)被買入方行權(quán)，賣出的機(jī)構(gòu)會(huì)衍生出超乎想象的虧損。

在4月最后兩周，銀價(jià)屢次逼近50美元/盎司關(guān)口時(shí)，倫敦市場(chǎng)白銀拆借利率卻突然非常態(tài)下浮?！笆袌?chǎng)普遍的猜測(cè)是，國(guó)際對(duì)沖基金大腕聯(lián)手與借出方談出一個(gè)非常低的利率，大量拆借了白銀現(xiàn)貨，與此同時(shí)在美國(guó)Comex市場(chǎng)做空白銀。持有現(xiàn)貨白銀保證了空頭可以在必要的時(shí)候交割?！鄙鲜鋈耸恐噩F(xiàn)華爾街機(jī)構(gòu)打壓銀價(jià)的方式。

這種說(shuō)法得到了國(guó)內(nèi)一家上市銀行貴金屬交易員的證實(shí)。

“亞洲尤其是中國(guó)地區(qū)的散戶在不經(jīng)意間和華爾街的機(jī)構(gòu)形成了對(duì)賭關(guān)系?！币晃磺坝?guó)對(duì)沖基金人士說(shuō)，“這一輪看起來(lái)華爾街贏了。

另外，Comex母公司CME出于化解爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在兩周內(nèi)連續(xù)5次上調(diào)白銀期貨保證金比例，累計(jì)升幅達(dá)84%，使得交易資金出逃?！半m然交易所并不想影響價(jià)格，但保證金比例上調(diào)逼迫多數(shù)投資人調(diào)倉(cāng)，客觀上加劇了銀價(jià)下跌?！蹦戏菢?biāo)準(zhǔn)銀行駐倫敦分析師張金鐘表示。

未見(jiàn)真正熊市信號(hào)

連日的暴跌是否意味著銀價(jià)從此掉頭？幾家國(guó)際大銀行對(duì)此并不認(rèn)同?！鞍足y前期漲幅的確超過(guò)預(yù)期，本·拉登被擊斃引發(fā)美元指數(shù)反彈，芝加哥商品交易所提高白銀期貨持倉(cāng)成本等消息引發(fā)白銀深調(diào)也實(shí)屬正常，應(yīng)該是前期上漲過(guò)度后的風(fēng)險(xiǎn)釋放。”吳蔚分析，但中期看，白銀的上升通道依然存在。美聯(lián)儲(chǔ)二次寬松政策延至6月底，連續(xù)不斷的地緣政治、自然災(zāi)害、歐債危機(jī)，甚至對(duì)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的質(zhì)疑，使黃金、白銀等貴金屬的避險(xiǎn)功能顯現(xiàn)。同時(shí)，白銀的工業(yè)屬性對(duì)其需求會(huì)有一定支撐?！狈ㄅd銀行正發(fā)行一款理財(cái)產(chǎn)品，用多種金融工具每月追蹤并鎖定白銀及原油的價(jià)格成長(zhǎng)。

“銀價(jià)深幅調(diào)整制造了很好的買盤機(jī)會(huì)，近期可能會(huì)有新的多頭大量入場(chǎng)。”張金鐘判斷，短期之內(nèi)白銀價(jià)格將因觀望情緒維持震蕩，而6月份美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束前期量化寬松政策之后市場(chǎng)會(huì)變得明朗，“白銀并沒(méi)有顯現(xiàn)出真正的熊市信號(hào)。”“白銀交易雖然門檻比黃金低，但是波動(dòng)卻比黃金大，而且T+D業(yè)務(wù)還存在杠桿操作，并不適合沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的散戶直接參與?！眳俏堤崾?，如果散戶既希望有一定的本金保障，同時(shí)又希望參與到白銀市場(chǎng)獲得一定收益，最穩(wěn)妥的方式是投資一些由專業(yè)機(jī)構(gòu)打理的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，在全部或部分本金保證的前提下，專業(yè)機(jī)構(gòu)更能靈活運(yùn)用各種金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，并根據(jù)及時(shí)信息進(jìn)行及時(shí)調(diào)整操作。