《財(cái)經(jīng)》記者譚翊飛張鷺

若以今日年齡之計(jì),部級(jí)高官王益55歲,亦官亦商肖時(shí)慶47歲,資本大鱷魏東44歲,如此壯年,依其根基、人脈,仕途與財(cái)運(yùn)仍有可期。而實(shí)際的命運(yùn)卻是,魏東自殺,王益5肖時(shí)慶分獲死緩。

2008年4月29日,在辦案人員到來(lái)之前,不堪“外力重負(fù)”的魏東選擇了在父母、妻子面前縱身躍下九樓自家陽(yáng)臺(tái)。此前兩個(gè)月,魏東剛剛完成對(duì)國(guó)金證券(600109)股份有限公司(600109.SH,下稱國(guó)金證券)的借殼上市,同時(shí)代的資本大鱷接連毀滅,魏東的“涌金系”卻越來(lái)越“成功”,其友人認(rèn)為他的凈資產(chǎn)已上百億元。

以魏東之死為拐點(diǎn),這個(gè)高度依賴資本與人脈的系統(tǒng),被迫走上另一條軌道:當(dāng)年6月8日,時(shí)任國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行(下稱國(guó)開(kāi)行)副行長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)原副主席王益被專案組帶走調(diào)查;8月29日,“涌金系”干將、云南國(guó)際信托有限公司(下稱云南國(guó)投)董事長(zhǎng)劉剛在首都機(jī)場(chǎng)被控制;2009年4月29日,時(shí)任銀河證券總裁、曾“兩進(jìn)兩出”證監(jiān)會(huì)的肖時(shí)慶被調(diào)查;5月13日,王益在證監(jiān)會(huì)時(shí)期的秘書、國(guó)金證券董事長(zhǎng)雷波被調(diào)查。

魏東自殺三年之后,2011年4月底,肖時(shí)慶因受賄和內(nèi)幕交易兩宗罪名,被河南省高級(jí)法院終審判處死緩。法院認(rèn)定,肖受賄約1546萬(wàn)元,內(nèi)幕交易獲利約1億元。而2010年4月底同判死緩的王益,被認(rèn)定受賄約1190萬(wàn)元。

王益與肖時(shí)慶的成長(zhǎng)歷程,并無(wú)二致,普通的家族身世、勤奮刻苦的青年時(shí)代,人到中年卻利令智昏——王益39歲成為證監(jiān)會(huì)副主席(正廳級(jí)),歷時(shí)五年精心編織能量場(chǎng),在1999年轉(zhuǎn)任國(guó)開(kāi)行副行長(zhǎng)(副部級(jí));肖時(shí)慶早年在財(cái)政部下屬的中央財(cái)政管理干部學(xué)院任教,1996年經(jīng)王益之手作為重點(diǎn)人才調(diào)入證監(jiān)會(huì),先后在上市監(jiān)管部、發(fā)行部、發(fā)行監(jiān)管部、會(huì)計(jì)部工作。

司法材料所示,作為監(jiān)管者的王益與肖時(shí)慶,尋租方式手段繁多。如青島金王(002094)應(yīng)用化學(xué)股份有限公司(002094.SZ,下稱青島金王)IPO、九芝堂股份有限公司(000989.SZ,下稱九芝堂)重組、株洲千金藥業(yè)(600479)股份有限公司(600479.SH,下稱千金藥業(yè))并購(gòu)、億城集團(tuán)股份有限公司(000616.SZ,下稱千金藥業(yè))億城股份(000616))增發(fā)、太平洋(601099)證券股份有限公司(601099.SH,下稱太平洋證券)另類上市路徑、云南信托理財(cái)產(chǎn)品、國(guó)金證券借殼上市等,均有個(gè)人影響與行政之手強(qiáng)勢(shì)介入,亦有特定關(guān)系人利益共沾。罪責(zé)細(xì)節(jié)涉及證券發(fā)行中的兩重核心制度——保薦制和發(fā)審制。剖析該案,同時(shí)也是檢視制度之弊。

肖時(shí)慶的“創(chuàng)舉”,還在于通過(guò)內(nèi)幕交易買賣國(guó)元證券(000728)股份有限公司(000728.SZ,下稱國(guó)元證券)股票獲利約1億元,刷新了落馬官員內(nèi)幕交易的獲利紀(jì)錄。

一審判決書指出,“肖時(shí)慶作為證券監(jiān)督管理人員不僅不行監(jiān)管職能反而實(shí)施內(nèi)幕交易犯罪,社會(huì)影響更為惡劣。

追溯既往,自1995年魯曉龍案起至2009年雷波被調(diào)查,任職或曾任職于證監(jiān)會(huì)的,已愈十人涉案,監(jiān)管者如何被監(jiān)督再一次擺在決策者案頭。

這是一群金融精英的高智商犯罪,其尋租的智能化、隱蔽性,不僅考驗(yàn)現(xiàn)有行政及資本市場(chǎng)監(jiān)管體系,亦對(duì)刑事調(diào)查與司法認(rèn)定提出前所未有的挑戰(zhàn)。中紀(jì)委政策研究室原主任、中國(guó)紀(jì)檢監(jiān)察學(xué)院副院長(zhǎng)李永忠為《財(cái)經(jīng)》撰文所述的現(xiàn)代“三權(quán)交易”(權(quán)錢、權(quán)色、權(quán)權(quán)交易),在這一系列案件中均有體現(xiàn)。

資本市場(chǎng)的貪腐行為已經(jīng)疊加了特殊的金融手段,由此形成一種以虛擬交易為手段,以更隱秘、更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更鞏固的期權(quán)利益為目的的無(wú)形腐敗。

·上篇· 無(wú)論是發(fā)審環(huán)節(jié)為人說(shuō)項(xiàng),還是利用內(nèi)幕信息買賣股票,對(duì)于肖時(shí)慶這類出自證監(jiān)會(huì)的“兩棲人”,監(jiān)管較普通官員或證券從業(yè)者更為不易,但空間仍存

證監(jiān)“雙棲人”

中間人王磊

青島金王的前身是外商獨(dú)資企業(yè)青島金海工藝制品有限公司,成立初期注冊(cè)資本只有20萬(wàn)美元。為謀求上市,2001年4月10日,公司增資擴(kuò)股后,以整體變更方式改制為青島金王應(yīng)用化學(xué)股份有限公司,注冊(cè)資本變?yōu)?102.88萬(wàn)元。

該公司提供給青島市發(fā)改委的一份材料稱,“企業(yè)上市工作是一個(gè)復(fù)雜而艱辛的過(guò)程,公司必須要有堅(jiān)定不移的信心。

經(jīng)過(guò)六年等待,2006年6月,因股改暫停的IPO重啟。是年5月17日,青島金王的母公司青島金王集團(tuán)有限公司(下稱金王集團(tuán))與天津順盈科技投資咨詢有限公司(下稱天津順盈)簽訂財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議,委托后者助其運(yùn)作上市。

當(dāng)年10月23日,證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布發(fā)審委2006年第52次工作會(huì)議公告,宣布五天后將審核青島金王IPO事項(xiàng)。根據(jù)1999年頒布的《證券法》規(guī)定,發(fā)審委是中國(guó)股票發(fā)行核準(zhǔn)制的法定審核機(jī)構(gòu)。

但是,直到2003年底施行《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)暫行辦法》,發(fā)審委委員的身份一直是保密的,且發(fā)審會(huì)實(shí)行無(wú)記名投票。

上述公告顯示,參會(huì)的發(fā)審委委員包括:王立華、吳曉東、邱家賜、沈國(guó)權(quán)、鮑恩斯、馬季華和謝衛(wèi)。這七名委員有兩名來(lái)自證監(jiān)會(huì)、兩名來(lái)自全國(guó)律協(xié),另外三名分別來(lái)自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)和國(guó)家發(fā)改委。

按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定,這些發(fā)審委委員一般先由各單位推薦,成為候選委員,候選委員須經(jīng)證監(jiān)會(huì)聘任成為正式委員,每屆任期一年,行使投票表決權(quán),表決設(shè)同意票和反對(duì)票,同意票數(shù)五票為通過(guò)。證監(jiān)會(huì)對(duì)候選委員能否正式出任發(fā)審委委員掌握最終決定權(quán)。

司法材料顯示,在發(fā)審會(huì)召開(kāi)前一天,金王集團(tuán)董事長(zhǎng)陳索斌得知來(lái)自國(guó)家發(fā)改委的發(fā)審委委員馬季華反對(duì)青島金王上市,于是請(qǐng)?zhí)旖蝽樣?fù)責(zé)人王磊想辦法。

此處的王磊即是王益的胞弟。天津順盈成立于2001年6月28日,股東為王磊與其胞妹王薇等五名自然人,經(jīng)營(yíng)范圍為技術(shù)開(kāi)發(fā)、投資咨詢服務(wù)、自有資金投資等。當(dāng)時(shí)的注冊(cè)資本為500萬(wàn)元,王磊和王薇分別占45%、5%、

王磊與王薇背靠胞兄王益,在商界身影活躍。1999年11月至2008年2月,王益利用其職務(wù)便利接受同鄉(xiāng)商人周宏請(qǐng)托,為其在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、融資等事項(xiàng)上謀取利益,并分12次收受周宏賄賂630萬(wàn)元左右,其部分贓款即是通過(guò)王磊收受。

而這家天津公司,2007年即現(xiàn)身公眾視線,彼時(shí)太平洋證券通過(guò)與云大科技股份有限公司換股實(shí)現(xiàn)上市,上市前,天津順盈成為太平洋證券的股東之一,占股1%。太平洋證券掛牌上市首日開(kāi)盤漲幅達(dá)475%,天津順盈的該筆投資獲得巨額回報(bào)。

王益于1995年11月任證監(jiān)會(huì)副主席,次年將中央財(cái)政管理干部學(xué)院教師肖時(shí)慶作為重點(diǎn)人才引入,兩人此后共事三年?；谛珠L(zhǎng)王益與肖時(shí)慶的這層關(guān)系,王磊找到肖幫忙。雖然當(dāng)時(shí)肖已在證監(jiān)會(huì)旗下的券商任職,人脈關(guān)系網(wǎng)絡(luò)仍在。

司法材料稱,幾個(gè)小時(shí)后,肖時(shí)慶即回電話告知事情已辦妥。王磊隨后通知陳索斌。陳索斌聘請(qǐng)?zhí)旖蝽樣癁樨?cái)務(wù)顧問(wèn),是否與這層關(guān)系有關(guān),外界不得而知。

次日的公告顯示,青島金王IPO獲得通過(guò)。

證詞記載,曾是反對(duì)者的發(fā)審委員馬季華回憶,在青島金王上市前一兩天,曾有工作聯(lián)系的肖時(shí)慶很可能給其打過(guò)電話,請(qǐng)求支持青島金王上市。

2006年12月,青島金王順利在深交所掛牌上市。檢方調(diào)查表明,出于酬謝,王磊于2006年12月的一天下午,在北京一會(huì)所停車場(chǎng)送給肖時(shí)慶現(xiàn)金20萬(wàn)元,但肖案判決書中并無(wú)進(jìn)一步細(xì)節(jié)記載。

庭審現(xiàn)場(chǎng),肖時(shí)慶進(jìn)行了自辯,稱未收到王磊現(xiàn)金20萬(wàn)元;辯護(hù)律師也對(duì)該項(xiàng)指控提出異議,認(rèn)為事實(shí)不清,證據(jù)不足。但這些意見(jiàn)并未被法院采納,該項(xiàng)指控成為肖時(shí)慶的受賄罪行之一,且認(rèn)定馬季華與肖時(shí)慶“二人長(zhǎng)期存在著橫向的工作聯(lián)系”

盡管法庭圍繞交易的細(xì)節(jié)發(fā)生辯論,但在“需求方”青島金王、“內(nèi)部人”肖時(shí)慶、“中間人”王益之弟王磊構(gòu)成的鏈條中,通過(guò)特殊通道試圖影響發(fā)審委決策卻是事實(shí)。其背后的癥結(jié),正是發(fā)審委委員的產(chǎn)生機(jī)制與表決程序。

承銷增發(fā)

肖時(shí)慶面臨的另一宗受賄罪指控,是其2008年低價(jià)購(gòu)房行為,房源涉及另一上市公司億城股份。

該公司原名大連渤海飯店(集團(tuán))股份有限公司。由渤海飯店集團(tuán)公司、中國(guó)工商銀行大連信托投資公司及大連日興實(shí)業(yè)公司三家發(fā)起,于1993年5月成立,彼時(shí)總股本為3430萬(wàn)股。億城股份此后三次增發(fā)股票(包括配股),時(shí)間分別為:1998年7月、2000年1月和2007年11月。

肖時(shí)慶和億城股份的往來(lái)即發(fā)生在該公司第三次增發(fā)之際。2006年9月,億城股份召開(kāi)股東大會(huì)決定,擬向不超過(guò)十家的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2億股股票,全部發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu),發(fā)行價(jià)格每股不低于4.94元,擬募集資金總額約12億元。

按照2006年5月起實(shí)施的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第45條,上市公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行證券或者非公開(kāi)發(fā)行新股,應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦,并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)。保薦人應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制和報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件。

保薦制起源于英國(guó),發(fā)展于香港地區(qū)。中國(guó)內(nèi)地自2004年2月起建立企業(yè)上市保薦制度,創(chuàng)設(shè)初衷在于將證券發(fā)行僅僅由證監(jiān)會(huì)“關(guān)口”審核,變?yōu)楸Ｋ]機(jī)構(gòu)的“管道”監(jiān)管,形成持續(xù)監(jiān)管的機(jī)制。然而,保薦制實(shí)施七年來(lái),部分保薦機(jī)構(gòu)并沒(méi)有真正做好盡職調(diào)查、持續(xù)督導(dǎo)等工作,而是幫助保薦對(duì)象進(jìn)行數(shù)字包裝,甚至不乏協(xié)助造假。

億城股份申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)時(shí),肖時(shí)慶已從證監(jiān)會(huì)調(diào)任中國(guó)銀河證券股份有限公司(下稱銀河證券),后者正是此次股份增發(fā)的保薦人和承銷商。

2007年1月23日,證監(jiān)會(huì)發(fā)行部否決該項(xiàng)增發(fā)申請(qǐng)。4月5日,億城股份召開(kāi)當(dāng)年第三次臨時(shí)股東大會(huì),通過(guò)新的增發(fā)方案,且將發(fā)行方式改為公開(kāi)發(fā)行。10月30日,新方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

一般而言,定向增發(fā)比非定向增發(fā)更為容易,而億城股份初次被否,后來(lái)卻獲批,雖然新方案募集的總股數(shù)減少,但是發(fā)行價(jià)為每股20.29元,遠(yuǎn)高于前一方案的4.94元,最終募集資金數(shù)額仍然為12億元。肖時(shí)慶的運(yùn)作能力由此可見(jiàn)一斑。

此時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)已顯現(xiàn)過(guò)熱癥狀,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳言證監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的IPO和增發(fā)已經(jīng)“關(guān)門”,部分房地產(chǎn)企業(yè)申請(qǐng)上市融資遲遲不能獲批。負(fù)責(zé)該筆增發(fā)項(xiàng)目承銷的銀河證券張濤在證詞中稱,2007年億城股份增發(fā)時(shí),難度主要來(lái)自承銷方面風(fēng)險(xiǎn)控制,當(dāng)時(shí)股市處于高點(diǎn)震蕩,一旦銷售不好風(fēng)險(xiǎn)就由承銷商承擔(dān)。

億城股份當(dāng)年三季報(bào)顯示,其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到74.9%,此次增發(fā)對(duì)其尤為重要。該公司負(fù)責(zé)人在增發(fā)成功后曾對(duì)媒體稱,“隨著增發(fā)的成功,億城的資產(chǎn)負(fù)債率壓力將得到緩解。

由億城股份全資控股的北京億城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱北京億城),曾卷入北京市海淀區(qū)原區(qū)長(zhǎng)周良洛案,周在北京億城承接“竹園”項(xiàng)目過(guò)程中提供幫助,于2006年先后兩次收受該公司副總經(jīng)理李平給予的200萬(wàn)元。而此次增發(fā)募集的資金,亦有10億元用于開(kāi)發(fā)位于海淀區(qū)的地產(chǎn)項(xiàng)目。

據(jù)億城股份公告,萬(wàn)城華府項(xiàng)目一期于2004年7月開(kāi)工。判決書稱,為感謝肖時(shí)慶在股票增發(fā)上的支持,億城股份董事周海冰提出,讓其低價(jià)購(gòu)買一套商品房。2008年8月20日,肖時(shí)慶以妻兒的名義簽訂購(gòu)房合同,購(gòu)得萬(wàn)城華府小區(qū)海園7號(hào)樓8018室。此房合同價(jià)格為715.843萬(wàn)元,而司法鑒定該房?jī)r(jià)值1626.43萬(wàn)余元。

肖時(shí)慶當(dāng)庭翻供稱,低價(jià)購(gòu)房是基于與周海冰的友情關(guān)系,辯護(hù)律師則提出承銷億城股份股票的行為與肖時(shí)慶國(guó)家工作人員身份無(wú)關(guān)。不過(guò),法院仍認(rèn)定:肖時(shí)慶為億城股份的謀利行為與其受財(cái)行為之間具有因果關(guān)系,明顯具有權(quán)錢交易性質(zhì),構(gòu)成受賄犯罪。

內(nèi)幕交易

在肖時(shí)慶面臨的諸項(xiàng)指控中,內(nèi)幕交易為最大一宗。

2006年,中石化啟動(dòng)了大規(guī)模的賣殼整合計(jì)劃,其旗下七家上市公司中有四家擬定了初步賣殼對(duì)象,包括北京化二股份有限公司(下稱北京化二)等。

據(jù)判決書,早在2004年擔(dān)任證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任期間,肖時(shí)慶得知中石化擬對(duì)下屬上市子公司進(jìn)行整合試點(diǎn),探索整體上市。

2006年,肖時(shí)慶利用銀河證券擔(dān)任中石化下屬上市公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)的機(jī)會(huì),獲知其即將啟動(dòng)第二批下屬上市公司的股改和重組工作。當(dāng)年9月,證監(jiān)會(huì)原工作人員申?duì)栕屝r(shí)慶打聽(tīng)光大證券(601788)股份有限公司(下稱光大證券)擬借殼北京化二上市信息的準(zhǔn)確性。

判決書稱,肖時(shí)慶給光大證券財(cái)務(wù)總監(jiān)胡世明打電話,胡稱光大證券正在與中石化接觸。據(jù)申?duì)栕C詞證實(shí),肖時(shí)慶給他回復(fù)說(shuō),“有這種可能性,光大和中石化在接觸。

當(dāng)年9月21日至30日期間,肖時(shí)慶指使其妹肖愛(ài)英及鄒國(guó)慶利用馬志勇、歐陽(yáng)春梅、蘇曉英、肖愛(ài)英及劉花等多個(gè)賬戶,斥資約3529萬(wàn)元購(gòu)入北京化二股票約430萬(wàn)股。鄒國(guó)慶的證詞顯示,其為肖時(shí)慶管理劉花的股票賬戶,在北京化二停牌前幾天,肖讓其全倉(cāng)買入北京化二股票。

因?yàn)橛忻襟w此前一天報(bào)道光大證券欲借殼北京化二,2006年10月12日,北京化二停牌。

在停牌前該股票連續(xù)兩次發(fā)生異動(dòng),9月21日與22日,其中21日該股票換手率陡然從前一天2.1%升至9.6%,漲跌幅由-0.48%變?yōu)?0.05%。

2007年3月14日,北京化二刊登《重大資產(chǎn)出售、定向回購(gòu)股份暨以新增股份吸收合并國(guó)元證券有限責(zé)任公司報(bào)告書》《股權(quán)分置改革說(shuō)明書》等文件。至此,北京化二賣殼路徑最終確定,重組方將光大證券更名為國(guó)元證券。

肖時(shí)慶在庭審中辯稱,其從胡世明處獲得的信息非內(nèi)幕信息,而是虛假信息,買賣股票系根據(jù)其專業(yè)知識(shí)作出的判斷。但法院認(rèn)為,“肖時(shí)慶獲得的內(nèi)幕信息,已經(jīng)表明北京化二讓殼重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段,勢(shì)在必行,常人即可判斷出投資北京化二將會(huì)獲得非常的回報(bào),肖并非利用自己的知識(shí)、智慧對(duì)證券市場(chǎng)作出的分析和預(yù)測(cè)。

股改方案公布后,2007年3月19日,北京化二復(fù)牌,至3月27日再次停牌。短暫復(fù)牌期間,北京化二股價(jià)每日均漲停,收盤價(jià)漲至13.36元。是年9月29日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)北京化二股份有限公司定向回購(gòu)股份、重大資產(chǎn)出售暨以新增股份吸收合并國(guó)元證券有限責(zé)任公司的通知》。此時(shí),肖時(shí)慶兼任證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)委員。

10月30日,借殼上市的國(guó)元證券開(kāi)始交易,當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)即達(dá)到50元,收盤價(jià)47.53元,是停牌前收盤價(jià)的將近4倍。北京化二2006年年報(bào)顯示,前10名流通股股東包括馬志勇(1694790股)等七名自然人,馬正是受肖時(shí)慶指使買賣股票人之一。

經(jīng)司法鑒定確認(rèn),劉花、馬志勇、歐陽(yáng)春梅、蘇曉英、肖愛(ài)英五人同時(shí)在2006年9月21日至29日期間總計(jì)買入北京化二股票約430萬(wàn)股,發(fā)生交易成本約3529萬(wàn)元,獲利約1億元。案發(fā)后,肖時(shí)慶親屬退回涉案贓款約7251萬(wàn)元。

肖時(shí)慶及其身邊人借內(nèi)幕交易的獲益金額,為目前已知的官員內(nèi)幕交易案之最。此前的紀(jì)錄保持者為廣東省中山市原市長(zhǎng)李啟紅,其家屬利用內(nèi)幕信息買賣股票獲利約1300萬(wàn)元。

2010年11月,國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了五部委《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易意見(jiàn)的通知》,包括證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局在內(nèi)的機(jī)構(gòu)就此統(tǒng)籌安排和全面部署。政策力度,前所未有。

對(duì)于肖時(shí)慶這類出自證監(jiān)會(huì)的“兩棲人”,“貓鼠”角色頻繁變換,信息隔離又較普通證券從業(yè)者更為不易。