進口增速明顯回落 貿(mào)易順差大幅上升 ——2011年4月份外貿(mào)數(shù)據(jù)點評

交通銀行金融研究中心 執(zhí)筆：陸志明，金融學博士，交行金研中心研究員

2011年4月，我國進出口總值2999.5億美元，同比增長25.9%。其中出口1556.9億美元，同比增長29.9%。再創(chuàng)歷史新高；進口1442.6億美元，同比增長21.8%；貿(mào)易順差114.3億美元，比上月明顯回升。

4月我國進口同比增速明顯回落，貿(mào)易順差上升超預期。從貿(mào)易方式來看，一般貿(mào)易逆差持續(xù)擴大。1-4月我國一般貿(mào)易出口2614.6億美元，增長34.2%；進口3151.8億美元，增長34.2%；逆差537.2億美元，擴大34%。加工貿(mào)易出口2527.2億美元，增長21%；進口1472.8億美元，增長18.5%，順差1054.4億美元，擴大24.7%。

從貿(mào)易國別分析來看，東盟重新超越日本成為第三大貿(mào)易伙伴。1-4月中歐雙邊貿(mào)易總值1700.1億美元，增長23.5%；中美雙邊貿(mào)易總值為1337.1億美元，增長24.8%；我國與東盟雙邊貿(mào)易總值為1102.1億美元，增長26.5%；中日雙邊貿(mào)易總值為1088.6億美元，增長22.9%。

從進口商品結(jié)構(gòu)分析來看，大宗商品進口受國際價格上漲的影響更趨顯著。1-4月我國鐵礦砂進口2.3億噸，增加9.5%，進口均價為每噸157.6美元，上漲53.9%；原油進口量增長9.1%，進口總金額卻上漲了39.8%；大豆進口1484萬噸，減少2.6%，進口均價為每噸576美元，上漲27.5%，此外，進口機電產(chǎn)品2352.5億美元，增長22%。其中汽車進口30.9萬輛，增加21.5%，

從出口商品結(jié)構(gòu)分析來看，各類商品出口增速趨于平穩(wěn)。1-4月我國機電產(chǎn)品出口3197.6億美元，增長22.9%，占同期我國出口總值的57.6%。傳統(tǒng)大宗商品出口平穩(wěn)增長，其中服裝出口395.7億美元，增長22.9%；紡織品出口289.3億美元，增長34%；鞋類出口119億美元，增長22.9%，

進口同比增速明顯回落的主要原因：一是受2010年基期的影響，從2010年3月到2010年4月，進口總量回落了11.09億美元左右，而從2011年3月到2011年4月，進口總量卻回落了78.97億美元，導致進口同比增速明顯回落；二是隨著實體經(jīng)濟對增速放緩預期的增強，大宗商品進口數(shù)量增長有所放緩。4月份PMI分項指數(shù)中的采購量指數(shù)下滑至53.8.購進價格指數(shù)再次下滑至66.20三是近期國家大宗商品市場出現(xiàn)高位調(diào)整，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)從4月11號的高點580.32下滑至4月29號的569.61。

出口同比增速趨穩(wěn)下降的主要原因：一是受2010年基期的影響，從2010年3月到2010年4月，出口總量提高了78.09億美元，而從2011年3月到2011年4月，出口總量僅上升35.86億美元，導致出口同比增速趨穩(wěn)下降；二是出口導向型企業(yè)的生產(chǎn)狀況略有下滑，PMI分項指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)重新下降至51.3；三是外部主要出口國家受高通脹壓力影響，經(jīng)濟復蘇狀況可能出現(xiàn)停滯。

貿(mào)易順差略有擴大的主要原因是進口增速明顯回落。從2011年3月到2011年4月，出口規(guī)模大幅上升35.86億美元，而進口規(guī)模下降78.97億美元，因此貿(mào)易順差大幅上漲至114.23億美元。

未來新興市場通脹壓力繼續(xù)高企，政策調(diào)控緊縮局面持續(xù)，而發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇狀況通脹壓力持續(xù)升溫影響，可能有所停滯。一是美聯(lián)儲QE2確定不會提前結(jié)束，同時利比亞戰(zhàn)爭與國際游資投機進一步推高國際原油等大宗商品價格，新興市場國家通脹壓力維持高位，加息等貨幣緊縮政策仍將持續(xù)。如印度央行5月3日宣布加息50個基點至7.25%，這也是該國自去年3月以來第九次加息；巴西央行4月20日上調(diào)基準利率25個基點至12%，這也是今年以來的第三次加息；泰國央行4月20日加息25個基點至2.75%。如果新興市場經(jīng)濟緊縮狀況持續(xù)加深，中國與這些國家的貿(mào)易狀況可能會受到影響。

二是歐美發(fā)達國家通脹壓力持續(xù)升溫，日本經(jīng)濟復蘇壓力較大。歐盟最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示通脹壓力仍在持續(xù)加大，歐元區(qū)4月份消費者物價調(diào)和指數(shù)年率初值從3月份的2.6%升至2.8%；生產(chǎn)者物價指數(shù)年率則從2月份的6.6%升至3月份的6.7%。這表明歐元區(qū)的物價壓力仍未見緩解，目前的歐盟經(jīng)濟政策面臨“兩難選擇”。如果繼續(xù)加息抑制通脹，那么原本緊繃的歐債危機可能加速爆發(fā)，歐元區(qū)的復蘇前景可能面臨波折。

日本經(jīng)濟復蘇受到地震海嘯自然災害沖擊，原本復蘇逐漸好轉(zhuǎn)的趨勢被打斷，短期內(nèi)日本經(jīng)濟復蘇可能會受到較大的沖擊，4月份制造業(yè)PMI指數(shù)在3月份大幅下滑的基礎上再次下降到45.7，全國消費者物價指數(shù)年率仍然維持在-0.1%。這表明日本仍處于停滯和通縮狀態(tài)，離復蘇好轉(zhuǎn)尚有很大的距離。

美國經(jīng)濟復蘇勢頭有所停頓。4月份失業(yè)率回升9%，制造業(yè)PMI連續(xù)兩月下降至60.4月同時，美國經(jīng)濟復通脹壓力低于歐盟，3月CPI與核心CPI分別上升至2.7%與1.2%。預計QE2在6月份到期之后不會延續(xù)，但考慮到核心通脹壓力不高，美國就業(yè)與經(jīng)濟復蘇勢頭有所停頓，短期內(nèi)不宜采取緊縮性的貨幣政策，美聯(lián)儲在2011年內(nèi)加息的可能性仍較小。

美、英、法、德等主要發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇勢頭停頓對于改善我國整體出口環(huán)境不利，同時考慮到歐美日與我國貿(mào)易摩擦加劇、美國實施以出口推動就業(yè)和經(jīng)濟復蘇的政策，未來我國出口增長將面臨一定的壓力，進口可能會繼續(xù)保持高速增長。

三是國際大宗商品價格繼續(xù)震蕩調(diào)整。IMF4月份大宗商品價格指數(shù)進一步上升至208.41，已接近2008年的歷史高點，綜合布倫特、迪拜和WTI三地油價的原油價格指數(shù)達到218.82，三地原油均價也達到116.31美元/桶；4月末CRB現(xiàn)貨指數(shù)回落至569.61。國際大宗商品震蕩調(diào)整可能有利于我國降低進口成本。

四是國際領先指標方面好壞參半。近期公布的OECD國家3月份綜合領先指數(shù)(CLI)繼續(xù)小幅上升。OECD國家的CLI從2月份的101.1232上升到3月份的101.1768；OECD國家的BCI從3月份的103.2762略降至4月份的103.1987。這表明主要國家、尤其是發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇環(huán)境可能會有所調(diào)整，這對中國保持出口高增長不利。

預計5月份出口同比增速趨穩(wěn)略降。一是3-4月份出口狀況正?；螅B續(xù)的高增長可能會有所回落。二是外受通脹壓力持續(xù)加大影響，發(fā)達國家也開始逐步退出經(jīng)濟刺激政策，穩(wěn)中偏緊的政策實施可能會使經(jīng)濟復蘇的勢頭有所停頓，這可能會惡化我國的外部出口環(huán)境。

預計5月份進口同比增速有所回升。一是國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)較快增長，由此產(chǎn)生的國際大宗商品與機電類商品進口需求不斷增加；二是從進口成本來看，國內(nèi)大宗商品進口需求保持較快增速，國際大宗商品市場雖出現(xiàn)震蕩，但仍保持在高位，甚至可能在短期內(nèi)重新上行，我國總體進口成本繼續(xù)維持在高位；三是政府逐步實施“穩(wěn)出口、擴進口、減順差”的政策措施，并與歐美發(fā)達國家簽訂大規(guī)模的購買合同，這可能會逐步提高中國高科技與機電類商品的進口規(guī)模。

預計5月份貿(mào)易順差持穩(wěn)下降。4月份貿(mào)易順差增長超預期主要是受進口同比增速放緩的影響，預期5月份進口同比增速可能會有所回升，貿(mào)易順差可能持穩(wěn)下降。總體來看，全年貿(mào)易順差收窄的趨勢仍將延續(xù),預計2011年全年貿(mào)易順差可能會收窄到1200億美元左右。