進(jìn)口持續(xù)下滑引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期

郭麗琴

昨日，第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話(S&ED)進(jìn)入第二天，相較以往，此次中美雙方之間的火藥味減弱，更加務(wù)實地重點關(guān)注雙邊投資準(zhǔn)入及經(jīng)貿(mào)話題。

但昨日公布的中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過第一個季度的曲折，中國貿(mào)易順差已于4月扭轉(zhuǎn)到了114億美元。在一些專家看來，這削弱了外界關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)將較快趨于平衡的估計，也有可能為S&ED人民幣升值議題增添火藥味。

此外，進(jìn)口增速進(jìn)入持續(xù)下滑通道，從上月的27.3%下降到本月的21.8%。

順差反彈重啟人民幣升值之爭？

由于匯率問題是中美經(jīng)濟(jì)失衡，美方重點關(guān)注的問題，此次單月貿(mào)易順差大超市場預(yù)期，似乎將為美財長蓋特納增加一些談判籌碼。

一個值得注意的現(xiàn)象是，中國的出口同比增速29.9%，大超市場預(yù)期，反映了出口部門雖然受到了勞動力、原材料、利率上漲和人民幣升值等影響，仍然保持著較強(qiáng)的彈性。加上“控通脹”目標(biāo)，人民幣應(yīng)加快升值的論點似乎得到了佐證。

英國經(jīng)濟(jì)預(yù)測機(jī)構(gòu)IHS Global Insight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓(Alistair Thornton)在發(fā)給本報的一份報告中稱，此次超市場預(yù)期的貿(mào)易順差來得不是時候，因為美國財長蓋特納與中國副總理王岐山正在華盛頓面對面地討論宏觀政策協(xié)調(diào)。本月高企的貿(mào)易順差很可能會給談判增添一些火藥味，蓋特納可能據(jù)此敦促中國加快人民幣升值步伐并推進(jìn)利率市場化改革。

他認(rèn)為，雖然最近的信號顯示加快人民幣升值步伐的計劃可能有利于中國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，但是從過去半年持續(xù)緩慢的匯率政策進(jìn)展來看，中國要達(dá)到再平衡的目標(biāo)，可能還有很長的路要走。

但是瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤卻不這么看。她對本報記者指出，中美經(jīng)濟(jì)失衡，包括中國高額的貿(mào)易順差，美國復(fù)蘇乏力以及高企的失業(yè)率都是長期問題，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)既不會因為一季度季節(jié)性的貿(mào)易逆差，也不會因為4月份單月順差而改變對雙方宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡的一貫看法。人民幣升值步伐也不會因此而受到影響。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也認(rèn)同汪濤的看法，雖然人民幣由于通脹因素，以及美元貶值因素，兌美元在升值，但是實際有效匯率并沒有發(fā)生較大的變動。“事實上，人民幣兌歐元是貶值的，人民幣對一籃子貨幣波動并不大。中美兩國經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，不會僅看貿(mào)易順逆差這一點，可能需要看美元量化寬松、不加息的貨幣政策，失業(yè)率壓力，以及中國國內(nèi)的通脹壓力。

汪濤和李迅雷都預(yù)計，人民幣兌美元全年升值幅度大致為5%~6%。

進(jìn)口減弱預(yù)示經(jīng)濟(jì)走弱？

本月意外的進(jìn)口減弱，也是造成超預(yù)期的順差表現(xiàn)原因之一。

桑頓分析，迅速回轉(zhuǎn)的貿(mào)易順差，更多的是由于中國經(jīng)濟(jì)減速，而不是國際需求強(qiáng)勁造成的。“這可以從代表國內(nèi)需求的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口同比增速明顯減弱?！彼虮緢笥浾弑硎?。

李迅雷也對本報記者表示，這預(yù)示著中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始走弱，未來通脹壓力也會因此減弱?！耙患径戎袊?jīng)濟(jì)已經(jīng)減速，包括工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資都已經(jīng)減少，而企業(yè)的庫存也呈現(xiàn)高位，4月通脹環(huán)比已經(jīng)顯示負(fù)數(shù)，我覺得3月份CPI有可能已經(jīng)是最高點了。” 他說。

美銀美林首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則進(jìn)一步認(rèn)為，進(jìn)口增速降低可能會引起一些投資者擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性。

陸挺預(yù)計，隨著大宗商品價格在6月份逐漸開始回歸正常，5、6月的進(jìn)口增速也就不可能有太大的反彈。進(jìn)口增速可能僅會有不超過10%的增長。主要的因素包括，由于石油和其他大宗商品價格走高，中國進(jìn)口商可能會減少存貨，比如石油的進(jìn)口增速就從第一季度的11.9%下降到1.7%。進(jìn)出口的分化趨勢表明中國已經(jīng)開始較少地依賴低附加值的加工貿(mào)易，在前四個月，加工貿(mào)易出口和進(jìn)口增速分別為21.0%和18.5%，而一般貿(mào)易出口、進(jìn)口增速則分別為34.2%和34.2%和因此，陸挺認(rèn)為進(jìn)口的減速不會造成對中國經(jīng)濟(jì)的損害。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則認(rèn)為，本月進(jìn)口增速大幅下降可能是因為，一方面，高庫存和價格倒掛令企業(yè)生產(chǎn)意愿減弱，從而對大宗商品需求減少。另一方面，日本地震影響繼續(xù)顯現(xiàn)，從日、韓、中國臺灣三個主要零配件進(jìn)口地的進(jìn)口維持低位。

汪濤也認(rèn)同此種看法。她對本報記者表示，進(jìn)口增速放緩不應(yīng)被解讀為內(nèi)需大幅放緩的又一信號。

“從日本的進(jìn)口同比增速由2010年各月和2011年前兩個月的35%下滑至4月份的4.6%。我們認(rèn)為中國從日本進(jìn)口的疲弱主要是由于3月中旬日本大地震對供應(yīng)鏈造成的中斷，持續(xù)時間應(yīng)當(dāng)不會超過幾個月。中國的大宗商品進(jìn)口在4月份也放緩，一定程度上是由于一些大宗商品的庫存水平已然較高(如銅、鐵礦石等)。”