新聞分析：奮戰(zhàn)通脹壓力與流動性過剩

——解析央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率

圖表：央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 新華社發(fā)

新華網(wǎng)北京5月12日電(記者王宇、王培偉)中國人民銀行12日晚間決定，從2011年5月18日起，再度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

這是央行今年以來第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。距離上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，尚不足一個(gè)月時(shí)間。分析人士指出，央行年內(nèi)第五次上調(diào)準(zhǔn)備金率，體現(xiàn)出決策層奮力應(yīng)對通脹壓力和流動性過剩的堅(jiān)定決心。

彰顯反通脹決心

在國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行公布4月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)后的第二天，中國人民銀行宣布再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率?！把胄性谒脑路莶糠纸?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速出現(xiàn)回落的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，選擇再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)出決策層應(yīng)對通脹壓力的決心?！眮喼揲_發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為，從4月份的數(shù)據(jù)來看，通脹壓力并沒有明顯緩解。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月物價(jià)走勢還會保持高位，此時(shí)央行有必要進(jìn)一步保持調(diào)控力度，鞏固成果。

“盡管貨幣供應(yīng)量、工業(yè)增加值、投資等關(guān)鍵數(shù)據(jù)增速出現(xiàn)了下滑，但只要物價(jià)形勢沒有明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)健貨幣政策的操作就不會放松?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。

國家統(tǒng)計(jì)局前一天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比增長5.3%，較上月5.4%的增長水平雖有所回落，但仍舊保持在5%以上的高位。有市場人士預(yù)計(jì)，未來相當(dāng)長一段時(shí)間里，物價(jià)指數(shù)都將在5%上下波動，反通脹將是一場持久戰(zhàn)。

“雖然價(jià)格上漲的勢頭得到初步遏制，但是從國內(nèi)外的情況來看，物價(jià)上漲的壓力仍然較大。”國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)這樣判斷未來的物價(jià)形勢。

著力回籠過多流動性

此外分析人士認(rèn)為，央行在今天恢復(fù)發(fā)行3年期央票的同時(shí)選擇上調(diào)準(zhǔn)備金率，說明央行認(rèn)為當(dāng)前流動性過剩局面仍比較嚴(yán)重。

央行12日發(fā)行了400億元的3年期央行票據(jù)，這是3年期央票在暫停五個(gè)多月后的首度恢復(fù)發(fā)行?！?年期央票與存款準(zhǔn)備金率，在使用效果上具有類似的功效，因此也具有一定的相互替代作用。但今天這兩大貨幣政策工具同時(shí)被央行祭出，凸顯出央行對當(dāng)前流動性過剩局面的擔(dān)憂?！惫镉抡f。

“無論是從貿(mào)易順差、熱錢等外部因素看，還是從公開市場到期資金等內(nèi)部因素看，市場流動性過剩壓力都比較大?！鼻f健認(rèn)為。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，4月份我國貿(mào)易順差遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期，突破了100億美元。順差的增加無疑會帶來央行外匯占款的增加，進(jìn)而加大了央行基礎(chǔ)貨幣的投放量。此外，4月5月份公開市場到期資金量均超過5000億元，亦將為市場流動性過剩局面推波助瀾。

根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，四月份我國金融體系增量存貸比為219%，較三月大幅上升194個(gè)百分點(diǎn)，可見當(dāng)前金融體系總體流動性較為充裕。

中國社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝亦認(rèn)為，前期連續(xù)10次上調(diào)準(zhǔn)備金率，并非是從經(jīng)濟(jì)里“抽血”，只是在對過多流動性進(jìn)行“對沖”而已，當(dāng)前流動性充裕的格局沒有發(fā)生明顯改變。

采取措施緩解準(zhǔn)備金率上調(diào)的“雙刃劍效應(yīng)”

此次上調(diào)后，可一次性凍結(jié)銀行資金3700億元。調(diào)整后，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)21%的高位，小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到17.5%的水平。準(zhǔn)備金率的上調(diào)對企業(yè)和個(gè)人融資行為將產(chǎn)生哪些影響，市場十分關(guān)注。

就房地產(chǎn)領(lǐng)域而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將再度增加房地產(chǎn)企業(yè)的融資難度，提升其融資成本。同時(shí)由于銀行將要再度向央行上繳準(zhǔn)備金，個(gè)人房貸業(yè)務(wù)或?qū)⒗^續(xù)收緊。

就實(shí)體企業(yè)融資而言，中國社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，隨著銀行可貸資金的減少，企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資行為勢必受到一定影響。

“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是一把雙刃劍，在控制流動性、對抗通脹的同時(shí)，也減少了銀行的可用放貸資金，一定程度上增加了企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資難度和成本?！眲㈧陷x認(rèn)為，企業(yè)要著力開拓債券市場、股票市場等新的融資渠道，以緩解因融資不暢可能導(dǎo)致的經(jīng)營困難。

“在各國央行貨幣政策中，準(zhǔn)備金率的上調(diào)都是一劑猛藥。”中國建設(shè)銀行金融分析師趙慶明認(rèn)為，決策層在更好地把握政策節(jié)奏、控制調(diào)控力度的同時(shí)，還應(yīng)啟動財(cái)稅政策，加大財(cái)政稅收對企業(yè)的支持力度。