本刊記者 趙 琳

2011年2月才在創(chuàng)業(yè)板上市的四方達(dá)(300179)僅僅上市才一個月，便出現(xiàn)了一季報變臉的現(xiàn)象。本刊曾在《四方達(dá)：業(yè)績驟降背后的“上市費用”》一文中對公司業(yè)績下滑的原因進(jìn)行了揭露。據(jù)記者日前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)一季報里突然涌入的包括基金、券商、信托在內(nèi)的8家機構(gòu)，除兩只基金外，其他機構(gòu)并沒有參與公司上市前進(jìn)行的網(wǎng)下詢價申報，而是在上市后短短一個半月時間內(nèi)集中搶籌。此前有市場人士認(rèn)為，各路機構(gòu)之所以快速建倉是“看重公司在國內(nèi)超硬復(fù)合材料領(lǐng)域的發(fā)展前景”，但問題的關(guān)鍵在于，如果確實因為看好基本面而選擇買入，為何此前不盡興網(wǎng)下申購，畢竟以發(fā)行價買入更為“劃算”。種種跡象表明，其動機恐怕沒有這么簡單。

業(yè)績“變臉”機構(gòu)搶籌

2011年一度報，四方達(dá)實現(xiàn)營業(yè)總收入2513.67萬元，同比增長17.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤305.88萬元，同比下滑56.78%；產(chǎn)品毛利率同比下降8.4個百分點。除產(chǎn)品毛利下滑外，三項費用的暴增才是真正拉低公司一季度業(yè)績的“罪魁禍?zhǔn)住?。本刊曾在《四方達(dá)：業(yè)績驟降背后的“上市費用”》一文中對公司近500萬元的“上市費用”進(jìn)行了分析，并指出“雖然公司將這些費用計入一季度損益，在操作上沒有問題，但也有部分上市公司會將這些費用體現(xiàn)在全年的報表而非當(dāng)季報表里面，這樣做法使得外界不易清晰獲知具體的費用支出方向和金額。

雖然四方達(dá)一季報業(yè)績“變臉”，但在公司前十大流通股股東里卻涌入了大量機構(gòu)。記者看到，除位居第九和第十位的遼寧艾?；邢薰竞捅本┑潞屯顿Y有限公司外，前八大流通股股東皆為機構(gòu)，而基金占據(jù)了其中的5個席位。其中的5個席位。興全有機增長基金、鵬華中國50基金以及富國天瑞強勢地區(qū)基金分列前三位，分別持有130萬股、119.79萬股和86.05萬股。此外，泰達(dá)宏利價值優(yōu)化型基金以及鵬華旗下另一只基金消費優(yōu)選分別持有59.53萬股和50萬股，申銀萬國、光大證券以及華潤深國投信托產(chǎn)品等三家機構(gòu)也入圍前十。上述8家機構(gòu)合計持有四方達(dá)的股份達(dá)到563萬股，占公司當(dāng)前流通股股本的35%。

皆為一個半月內(nèi)進(jìn)入

值得注意的是，四方達(dá)于2月15日才上市，而此次進(jìn)入到公司前十大流通股股東的機構(gòu)，除興全有機增長和富國天瑞強勢曾參與到公司的詢價申報外，其他機構(gòu)根本沒有參與其中。

公開資料顯示，四方達(dá)發(fā)行價格為24.75元/股，發(fā)行數(shù)量2000萬股，其中網(wǎng)下配售數(shù)量為400萬股，占發(fā)行數(shù)量的20%。截至1月24日，公司主承銷商通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺共收到由52家詢價對象統(tǒng)一申報的69家配售對象的初步詢價申報信息，而在申報的15家基金中，除興全有機增長26.10元的詢價報價申購400萬股，以及富國天瑞強勢以26.5元申購320股外，鵬華旗下兩只基金，以及泰達(dá)宏利價值優(yōu)化都沒有參與詢價。而最終獲得配售的對象中，基金也僅有富國天瑞強勢地區(qū)獲配80萬股。

由于有券商研究報告指出，“四方達(dá)是國內(nèi)聚晶金剛石及制品的龍頭企業(yè)，處于人造金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，擁有高毛利率，而公司募投項目陸續(xù)投產(chǎn)后，未來兩年業(yè)績復(fù)合增長預(yù)計在60%以上?！庇袠I(yè)內(nèi)人士將機構(gòu)的快速建倉解讀為“看重公司未來發(fā)展前景”，但一位不愿具名的分析人士對記者表示，“如果說是對公司未來發(fā)展看好的話，機構(gòu)是會去積極參與網(wǎng)下詢價及配售的。很多好公司一旦上市，股價往往會上漲，這樣一來便很難拿到像發(fā)行價這么便宜的籌碼了?！庇浾咭部吹?，四方達(dá)上市首日開盤不久創(chuàng)下30.02元的價格后，一路上行，最終報收32.75元，高于發(fā)行價32.32%，此后兩個月里，公司股價一直處于盤整，但并沒有像其他創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象。以一季度四方達(dá)均價32.31元計算，機構(gòu)的建倉成本也約為此價格，比發(fā)行價仍然高出三成。

“愿意付出高額的成本去建倉，或許另有隱情?！鄙钲谝晃凰侥既耸繉Υ吮硎荆熬W(wǎng)下配售的股票如果要拋售受到時間等諸多限制，不排除這些上市之后才建倉的機構(gòu)因為考慮到時間成本，并不打算長期持有，而是做一把就跑?！备鶕?jù)相關(guān)規(guī)定，配售對象的獲配股票自上市之日起鎖定3個月后方可上市流通，而通過二級市場買入的股票則沒有這樣的限制。如果真如上述人士所分析，機構(gòu)只是短炒，那么在四方達(dá)業(yè)績不佳等不利因素驅(qū)使下，機構(gòu)的拋售壓力無疑將增大，而這會對公司股價必將造成重創(chuàng)。況且配售對象3個月鎖定期限已經(jīng)來臨，不排除公司股價下挫的可能性。

四方達(dá)前十名無限售條件流通股股東持股

表1：四方達(dá)