陳家強(qiáng):人民幣國(guó)際化過程跟資本賬開放有必然關(guān)系
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行,本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)在全體大會(huì)四:“新時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)的機(jī)遇”上表示,人民幣國(guó)際化過程跟資本賬開放是有必然的關(guān)系,這個(gè)關(guān)系是跑不掉的。在境外的人民幣一定要回流到內(nèi)地,不能說外地的人民幣在外面流動(dòng),不回流的話很難推進(jìn)人民幣國(guó)際化。
以下為發(fā)言實(shí)錄:
我的講話有兩個(gè)困難,第一個(gè)我是最后一個(gè)講的,有很多發(fā)言的內(nèi)容在之前都說過了,主持人給我五分鐘,5分鐘也很好,我不用太多地發(fā)言。第二個(gè)困難在哪里呢?我的稿子是英文寫的,現(xiàn)在我決定要用普通話來講,希望我的普通話5分鐘夠用。
我非常榮幸第二次參加陸家嘴論壇,去年來的時(shí)候也是談到人民幣跨境使用的話題。當(dāng)時(shí)我是作以下的發(fā)言,我說上海發(fā)展金融市場(chǎng),當(dāng)然隨著人民幣國(guó)際化程度會(huì)越來越開放,越來越國(guó)際化,不過人民幣國(guó)際化程度會(huì)決定上海市場(chǎng)國(guó)際化程度,這兩者是有關(guān)系的,剛剛很多發(fā)言者都談到這一點(diǎn)。
如果談到人民幣跨境使用,過去一年,人民幣國(guó)際化經(jīng)過市場(chǎng)檢查以后,看到成績(jī)?cè)趺礃?,可以看到過去一年人民幣國(guó)際化是很成功的。在香港是人民幣跨境使用非常大的得益者,看到香港的人民幣存款從去年,這個(gè)時(shí)候大概是890億,到現(xiàn)在是4500多億,存款增長(zhǎng)非常大。
我有指出人民幣跨境使用,人民幣國(guó)際化,現(xiàn)在國(guó)家的策略怎么樣推出跨境使用,在國(guó)際上沒有先例,從來沒有一個(gè)國(guó)家貨幣還沒有開放,就鼓勵(lì)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上使用,所以我們是一個(gè)創(chuàng)新。在資本帳戶還受管制的情況下推出人民幣國(guó)際化,是一個(gè)創(chuàng)新。這個(gè)政策出來的時(shí)候,不一定很多市場(chǎng)認(rèn)同,很多人覺得這個(gè)很難成功,不過現(xiàn)在我們從過去一年的情況看,人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展,可以說發(fā)展的勢(shì)頭非??欤l(fā)展成果也是舉世矚目的。
如果以前我們擔(dān)心人民幣跨境使用發(fā)展太快,這一年在香港離岸市場(chǎng),其他的離岸市場(chǎng),會(huì)不會(huì)太快,希望大家可以看到,其實(shí)不用擔(dān)心太快,過去這一年的成,我們看到,目前推出人民幣國(guó)際化其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)是可控的,很多方面是達(dá)到我們?cè)瓉碚叩哪繕?biāo)。很多數(shù)字就不談了,剛剛有很多專家已經(jīng)談到了跨境貿(mào)易的數(shù)字,談到香港存款的數(shù)字,也看到了人民幣跨境業(yè)務(wù)的成功。在香港我們很樂意看到金融工具推出來,包括很多的“點(diǎn)心債”在香港推出來。
可以看到,這一年給我們的經(jīng)驗(yàn)是說,我們國(guó)家發(fā)展人民幣跨境使用的戰(zhàn)略,是非常有可能成功,有很大空間的發(fā)展。當(dāng)然很多事情要做,我覺得這個(gè)事情是可以做的。今天我們談到最主要的話題是上海市場(chǎng)國(guó)際化怎么樣發(fā)展。所以從剛剛我談到人民幣在香港的經(jīng)驗(yàn),從我個(gè)人的看法,我希望可以帶來一些香港的角度,以提供討論。
當(dāng)然人民幣國(guó)際化,讓上海的金融機(jī)構(gòu)可以增加一些跨境的業(yè)務(wù),對(duì)國(guó)際化進(jìn)程一定是有用的。不過最重要的一個(gè)問題,也是包括剛剛戴相龍先生提到的一個(gè)問題,人民幣國(guó)際化,現(xiàn)在完全是在貿(mào)易結(jié)算方面,我們不能不談一個(gè)基本帳的問題,這是很重要的問題。不但是從人民幣國(guó)際化過程里面是一個(gè)重要的問題,對(duì)上海發(fā)展國(guó)際金融中心,也是非常重要的問題。所以我們要談到基本帳怎么樣開放,以什么樣的方式開放,尤其金融市場(chǎng)來說,金融的基金怎么樣跨境可以使用,跨境的金融投資怎么樣使用,這是非常重要的議題。
剛剛屠市長(zhǎng)也談到一些理論的問題,為什么要鼓勵(lì)跨境資金使用,為什么要鼓勵(lì)資金走出去,跟引進(jìn)來?因?yàn)橘Y金的流動(dòng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng),會(huì)帶來很好很多的好處。第一我相信,國(guó)際資金進(jìn)來會(huì)減低資本市場(chǎng)融資成本,會(huì)給我們資本市場(chǎng)帶來一些比較多元化的投資者群。打開資本市場(chǎng)、打開資本賬,我相信會(huì)有利于我們資本市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)如果讓我們中國(guó)投資者可以參與外國(guó)市場(chǎng)的投資,當(dāng)然是給他們帶來更多的投資機(jī)會(huì),也是對(duì)他們的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資是有幫助。
所以總體來說,如果我們是打開了一個(gè)資本賬,打開資金的渠道,會(huì)把上海金融市場(chǎng),我們這個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)與國(guó)際接軌。我相信這對(duì)我們金融穩(wěn)定性是有好處的。所以很多人擔(dān)心資金進(jìn)來了,會(huì)不會(huì)帶來很多金融的波動(dòng),這是有可能的。同時(shí),我們也知道資金進(jìn)來了,也會(huì)讓我們的資本市場(chǎng)定價(jià)跟國(guó)際更接軌。當(dāng)然這也不是很新的理論,我相信我們國(guó)家很多主持金融監(jiān)管的人都明白這個(gè)事情。雖然我們資本賬沒有開,也是有很多方法,保證QDII,QFII,不同的東西出臺(tái),所以讓我們資本賬有某種程度的開放。
如果看看以前推出不同的安排,從現(xiàn)在目前的市場(chǎng)發(fā)展來說,這個(gè)安排不夠力度,太有限了。所以我們?cè)谌嗣駧趴缇呈褂茫幸荒陣?guó)際化的過程,開始走出很大步的時(shí)候,可以回顧一下,是不是可以把我們的資本賬、金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)之門開放多一點(diǎn)、快一點(diǎn)。
我想說,人民幣國(guó)際化過程跟資本賬開放是有必然的關(guān)系,這個(gè)關(guān)系是跑不掉的。在境外的人民幣一定要回流到內(nèi)地,不能說外地的人民幣在外面流動(dòng),不回流的話很難推進(jìn)人民幣國(guó)際化。怎么樣回流渠道很重要,所以如果我們用FDI來控制它當(dāng)然可以,但是如果對(duì)人民幣國(guó)際化過程,我們信心比較強(qiáng)一點(diǎn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的理念比較清晰,可控工具比較多一點(diǎn)的時(shí)候,再多一點(diǎn)政策空間,我們把這個(gè)門開多一點(diǎn)。我想我們可以多一些外來資金進(jìn)來。這個(gè)事情對(duì)上海很重要,如果沒有這個(gè)開放我們資本市場(chǎng)的發(fā)展總是有很大的限制。
我們可以談很多方法,怎么樣推行這個(gè)事情,我想不用太多新的想法,我們以前很多QDII、QFII的方法,我相信這個(gè)方法,如果把它這個(gè)額度放大,把這個(gè)面放大的話,其實(shí)很容易,可以把資金流動(dòng)打開一個(gè)門。比如說我們可以像QDII來說,參與的金融機(jī)構(gòu)數(shù)字可以增加,其實(shí)也不一定由機(jī)構(gòu)投資者來參與,某些有資格的個(gè)人投資者也可以參與,如果有足夠投資者保護(hù)的話,我相信這是可以做的。如果可以講QFII放大,讓海外投資者參與我們的資本市場(chǎng)、參與IPO市場(chǎng),也是可以把IPO市場(chǎng)弄得更火,把定價(jià)跟國(guó)際接軌,所以這個(gè)事情很容易做。
通過我們這幾年的經(jīng)驗(yàn),風(fēng)險(xiǎn)是可以找到很好的控制方法。最主要的是跟上海的ETF,這是很好的方法,把兩個(gè)市場(chǎng)的工具連接起來,風(fēng)險(xiǎn)可控,ETF做多一些,也是很容易做的事情。我覺得做這個(gè)事情應(yīng)該比較大膽一點(diǎn),現(xiàn)在我們?nèi)嗣駧砰_放了,作為跨境使用了,很多QDII、QFII都可以用人民幣來使用,這是很自然的事。
最后,我想談?wù)勏愀酆蜕虾;?dòng)的關(guān)系。這個(gè)是我和關(guān)心的議題,也是這幾天上海媒體常問的議題。我只有一個(gè)說法,上海跟香港,在我剛才說的問題里面,從資本賬里面、在資金互動(dòng)里面打開一扇門,會(huì)看到香港和上海兩個(gè)市場(chǎng)在互動(dòng)、互補(bǔ)方面,可以有更多的作用發(fā)揮。
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