戈瑞瓊斯:建國內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)是第一要?jiǎng)?wù)
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行,本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。紐約-泛歐交易所集團(tuán)副總裁戈瑞-瓊斯在專題會(huì)場(chǎng)三:“利率市場(chǎng)化改革和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展”上表示,要建設(shè)一個(gè)很好的金融衍生品的市場(chǎng),前提就是利率市場(chǎng)化,這要看中國的態(tài)度,是不是想要有一個(gè)徹底開放的國際的市場(chǎng)?或者只是建立國內(nèi)的市場(chǎng)?戈瑞瓊斯認(rèn)為,現(xiàn)階段當(dāng)然是國內(nèi)市場(chǎng)是第一要?jiǎng)?wù)。
以下為發(fā)言實(shí)錄:
女士們,先生們,非常感謝主持人,同時(shí)非常感謝陸家嘴論壇主委會(huì)對(duì)我發(fā)出了邀請(qǐng),我很容幸我是這里唯一一位非中文發(fā)言者。我來自于紐約泛歐交易所,我的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)有30年,有亞洲、歐洲和美國的從業(yè)經(jīng)驗(yàn),我將從國際角度來談?wù)劺⒀苌樊a(chǎn)品以及在中國如何推動(dòng)衍生品產(chǎn)品。
我們知道倫敦國際期貨交易所(LIFE),它其實(shí)是短期利率交易的一個(gè)發(fā)源地。首先我們是LIFE合同的發(fā)源地,首先我們是LIFE合同的發(fā)源地,現(xiàn)在我們也開始交易美元,占到美元市場(chǎng)的5%,我們希望成為整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中的領(lǐng)先者,現(xiàn)在我們每年交易量是6億的合同。同時(shí)在技術(shù)層面,我們也和其他交易所進(jìn)行合作,包括東京股票交易所,芝加哥交易所 等等。也和各地央行、政府有合作。
中國的金融衍生品一開始是大宗商品期貨,最近有股票期貨,接下來會(huì)有更多金融期貨,包括短期和長(zhǎng)期的。說到了金融期貨,更加復(fù)雜也更加機(jī)構(gòu)化,也就不是散戶產(chǎn)品。所以金融期貨發(fā)展也意味著市場(chǎng)更加成熟、更加機(jī)制化。中國非商品期貨是在中國金融交易所推出的,我想徐先生和他的同事也為之付出了巨大努力。我也希望在未來和諸位合作,并且給于我們幫助。中國金融市場(chǎng)的改革,特別是利率市場(chǎng)化在西方的發(fā)展也有個(gè)過程,在70年代的時(shí)候,英國也有外匯控制,不能把英鎊帶出去,必須要周末去排隊(duì)才能換外幣,但是我們似乎已經(jīng)忘記了這點(diǎn),其實(shí)我們的市場(chǎng)化,也只不過是從20、30年前開始的,所以要對(duì)中國市場(chǎng)有耐心。
過去幾年,中國在利率市場(chǎng)化方面已經(jīng)有了巨大進(jìn)展。中國人民銀行有幾次收緊貨幣政策,但是效果也顯現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)等等。但是其實(shí)我們也看到了,中國在利率市場(chǎng)采取什么樣的政策,其實(shí)都會(huì)對(duì)世界產(chǎn)生影響,未來美元、歐元、人民幣是同等重要,隨著利率越來越市場(chǎng)化,人民幣會(huì)有更大作用。
中國如何來做市場(chǎng)化,如何對(duì)金融市場(chǎng)有一個(gè)影響呢?我們還不知道,但是我覺得鄧小平也有講過,他說:不管黑貓白貓能抓住老鼠的就是好貓。我覺得這個(gè)意思,就是只要能夠?qū)崿F(xiàn)目標(biāo),我們市場(chǎng)化的方法,其實(shí)各種各樣,只要有適度的控制,只要有適度的監(jiān)管和適度的機(jī)構(gòu)就可以。說到短期利率市場(chǎng),要有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)利率,其他都是以它來定價(jià)。中國在用上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR),已經(jīng)有16個(gè)銀行在使用。另外倫敦同業(yè)拆借利率(RIBOR)是隔夜的利率,合同的設(shè)計(jì)必須非常大,比如說美元的合同一份就是100萬,因?yàn)槲覀冎?,銀行間市場(chǎng),是非常大的。
第二個(gè)技術(shù)也非常大,特別是短期產(chǎn)品,我們要看到大家對(duì)于利率未來的期待,比如說幾個(gè)月之后或者幾年之后的利率的期待。還有不同的合同實(shí)現(xiàn)的利率之間關(guān)系也非常復(fù)雜,所以我們要有很好的技術(shù)支持,另外我們需要有很好的分銷網(wǎng)絡(luò),需要有終端的用戶,比如主要的金融機(jī)構(gòu),有的人想要對(duì)沖,有的人想在OTC市場(chǎng)上進(jìn)行交易,所以我們必須要有各種各樣的投資者類型。
此外看一下期權(quán),因?yàn)槠跈?quán)使得標(biāo)的期貨交易量有一個(gè)很活躍的提升。中國證券市場(chǎng)有自己的特點(diǎn),比如說中國現(xiàn)在有5萬億的債券在外發(fā)行。說到債券的期貨時(shí),其實(shí)它是各種各樣的期限債券,每個(gè)類型都必須要有足夠的活躍交易量,但是現(xiàn)在這個(gè)交易量還不是非?;钴S。所以要有很好的金融市場(chǎng),我覺得貨幣市場(chǎng)也要有一個(gè)大量的開放。
還有一點(diǎn),就是債券市場(chǎng)交易的保證金必須合理設(shè)置,來避免短期的市場(chǎng)炒作。所以其實(shí)我覺得中國已經(jīng)是一個(gè)非常重要的市場(chǎng)了,現(xiàn)在我們也看到非??焖俚淖兓椒ァUf到什么是比較重要的呢?我覺得利率市場(chǎng)化非常重要,這樣才可以保證資本有效的分配。另外可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來設(shè)置相關(guān)的回報(bào)率,另外這也會(huì)鼓勵(lì)銀行間更加良性的競(jìng)爭(zhēng)。所以我覺得要建設(shè)一個(gè)很好的金融衍生品的市場(chǎng),前提就是利率市場(chǎng)化,這要看中國的態(tài)度,是不是想要有一個(gè)徹底開放的國際的市場(chǎng)?或者只是建立國內(nèi)的市場(chǎng),我想現(xiàn)階段當(dāng)然是國內(nèi)市場(chǎng)是第一要?jiǎng)?wù)。
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