李祥林:風(fēng)險(xiǎn)管理取決于投資者教育
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行,本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。中國國際金融有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官李祥林在專題會(huì)場(chǎng)三:“利率市場(chǎng)化改革和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展”上表示,風(fēng)險(xiǎn)管理取決于大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的理解,產(chǎn)品的發(fā)展,不能脫離大家對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的理解,希望在發(fā)展的過程中,通過投資者教育,從基本的東西做起。一步一步把資本市場(chǎng)做的更加夯實(shí)一些。
以下為發(fā)言實(shí)錄:
大家早上好,非常感謝論壇邀請(qǐng)我參加這個(gè)會(huì)議,我上個(gè)星期接到邀請(qǐng),接到邀請(qǐng)感覺送錯(cuò)了,看到題目和我的背景關(guān)系不大。我們是做風(fēng)險(xiǎn)管理的,如果說沒有創(chuàng)新,我的風(fēng)險(xiǎn)管理也做的更容易一點(diǎn)。當(dāng)然有的時(shí)候大家開玩笑講,你們需要做一些新產(chǎn)品出來,然后產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn),我們才能真正起到一點(diǎn)作用。第二個(gè),我以前是做信用的,大家感覺到利率和信用這塊實(shí)際上可以分開,從交易的角度可以分開。那么我就專門談一談創(chuàng)新的問題。
第一點(diǎn),我想談的是創(chuàng)新的目的是什么?在座的各位都學(xué)過金融理念,金融理念很大的假設(shè)就是市場(chǎng)是完備的,完備是什么概念?你在參與市場(chǎng),任何你想做的事情,市場(chǎng)都可以給你工具來做這個(gè)事情,大概這樣一個(gè)意思。比如說一個(gè)餐館,以前大家可選的餐館很少,現(xiàn)在幾乎你想吃什么菜在北京、在上海,全球的風(fēng)格都可以找到。餐館的市場(chǎng)是完備的。中國的市場(chǎng)比如說股票市場(chǎng),早期我們?cè)瓉碇荒苜I股票,自從朱總推出了股指期貨我們總體來說可以做反向操作,我們?nèi)ツ晖瞥隽巳谫Y融券業(yè)務(wù),基本上就是市場(chǎng)完備的步驟。在信用這塊,一個(gè)完備的市場(chǎng)是什么意義?最基本的是要做一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA),就是你在考慮從今天開始起未來一段時(shí)間利率到底是多少?這就是它的基本成分,當(dāng)然在座的談到了交易所做利率的遠(yuǎn)期有不同期限,做起來就把市場(chǎng)完備了。第二個(gè)是做期權(quán)。期權(quán)給你提供另外一種方式,你原來是基本產(chǎn)品只能賭方向,利率上升還是下降,有了期權(quán)你還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)未來波動(dòng)率大小的影響,所以我覺得每一項(xiàng)創(chuàng)新,都是對(duì)市場(chǎng)走向完備的過程。
第二個(gè)觀點(diǎn)就是說稍微談?wù)勑庞煤屠实年P(guān)系,我給自己找到理由來參加這個(gè)會(huì)議。信用和利率也是緊密聯(lián)系在一起。利率是把今天的錢變成今后一段時(shí)間的支付。但是把這個(gè)錢借給誰?誰來支付?這背后都有一個(gè)信用。政府發(fā)行債券,銀行發(fā)行債券理論上可以分開,但是生活中分不開。三年前我到美國,美國人問我:你在中國做什么?我說在中國從頭做起,他們說我們?cè)诿绹彩菑念^做起,這次金融危機(jī)中發(fā)現(xiàn)以前很多的假設(shè)都不存在了。以前假設(shè)政府的信用度很好,現(xiàn)在大家可以看到很多的主權(quán)債務(wù)危機(jī),以前假設(shè)銀行在市場(chǎng)上可以借到很多錢?,F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)在危機(jī)中銀行的信用也有問題。所以考慮到我們發(fā)展利率市場(chǎng)的時(shí)候,也同時(shí)要考慮到信用問題,這兩塊是無法分開的。
第三個(gè)觀點(diǎn),我感覺到目前在中國整個(gè)市場(chǎng)上,從縱向來講,我們的發(fā)展還是挺快,雖然大家在市場(chǎng)上感覺到預(yù)期挺慢的,但是從縱向來講,比如說過去朱總推出的股指期貨,包括時(shí)秘書長推出的一系列產(chǎn)品,從我們的券商的角度來說給我們的市場(chǎng),增加了很大的活力。這塊我感覺到,都對(duì)中國的金融發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn),有一點(diǎn)稍微提一下,在發(fā)展的整個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候,到底是有一個(gè)什么樣的整體思考?這塊,我也稍微提出來,昨天聽到劉明康主席也是這么講,在最高層次你發(fā)展一件事情時(shí),怎么樣把大的整體框架結(jié)構(gòu)定好。因?yàn)榇蟮目蚣芙Y(jié)構(gòu)不定好,下面會(huì)產(chǎn)生一系列的問題。這塊包括我們目前的國內(nèi)所謂的債務(wù)市場(chǎng),有銀行間的,有交易所的,有監(jiān)管機(jī)構(gòu)這塊,也有證監(jiān)會(huì),發(fā)改委其他各種部門,這塊我希望大家能有一個(gè)整體的思考,這是我講的第三個(gè)觀點(diǎn)。
第四個(gè)觀點(diǎn)就是我做風(fēng)控的,風(fēng)控很大程度來說,取決于大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的理解,剛才朱總講的很清楚,很多年前國內(nèi)推出農(nóng)產(chǎn)品的期貨,要跟農(nóng)民來講到底期貨是怎么樣回事。這次推出上海的股指期貨,在投資者教育這塊還是做了大量的工作。包括我們?nèi)淘诟顿Y者接觸時(shí)也發(fā)現(xiàn),大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的理解,實(shí)際上是非常重要的。從這個(gè)角度來說,你產(chǎn)品的發(fā)展,不能脫離大家對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的理解,包括國內(nèi)早期出現(xiàn)的,比如說前幾年一些權(quán)證期權(quán),最后看漲看跌期權(quán)一起漲跌,顯然是對(duì)產(chǎn)品沒有理解。從這個(gè)角度來說也希望大家在發(fā)展的過程中,通過投資者教育,通過我們市場(chǎng)上面,從基本的東西做起。一步一步把我們的資本市場(chǎng)做的更加夯實(shí)一些,謝謝大家!
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