鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。花旗銀行(中國)有限公司副行長胡盛華在專題會(huì)場(chǎng)三：“利率市場(chǎng)化改革和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展”上表示，在中國，部分貨幣政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響現(xiàn)在還很小。加息或者減息，在整個(gè)政府影響經(jīng)濟(jì)的所有政策當(dāng)中，可能有10%、15%的功效。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

[胡盛華] 很高興能夠來到陸家嘴論壇，同時(shí)也感謝主持人給我在利率市場(chǎng)化改革和中國金融衍生品這個(gè)專題做一個(gè)發(fā)言，和大家交流。剛才很多嘉賓都談了很多利率和利率以外的問題，我就只能圍繞利率市場(chǎng)和衍生品這兩個(gè)主題，因?yàn)槌诉@兩個(gè)主題，我對(duì)其他的一竊不通，我以前的工作二十多年都圍繞著這些。 一個(gè)是利率市場(chǎng)化另外一個(gè)就是利率的衍生產(chǎn)品。美國政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)措施，一個(gè)是貨幣政策一個(gè)是財(cái)政政策。在美國我們也知道，貨幣政策比財(cái)政政策更加有效，一般假如做一個(gè)大致的分割，可能80%的功效都是通過貨幣政策，20%是通過財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)。

[胡盛華] 在中國，我覺得貨幣政策特別是貨幣的價(jià)格，一部分的貨幣政策，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，現(xiàn)在還很小很小。為什么呢？因?yàn)槲覀冇胸?cái)政政策，第二個(gè)我們有行政政策，行政政策可以行政導(dǎo)向。第三個(gè)我們有貨幣政策，而且貨幣政策一大塊又是量化的，比如說對(duì)貸款總量的控制，還有對(duì)存款準(zhǔn)備金的調(diào)節(jié)。至于加息或者是減息這塊，在整個(gè)政府影響經(jīng)濟(jì)的所有政策當(dāng)中，我覺得可能有10%、15%的功效就差不多了。所以在這種情況下，我們就是要想辦法使利率的杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響占的比例應(yīng)該有一個(gè)擴(kuò)大。但是在利率影響比較小的情況下，是不是我們對(duì)利率市場(chǎng)化還有衍生產(chǎn)品的發(fā)展，就沒有機(jī)會(huì)？而且對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)，對(duì)我們金融市場(chǎng)的影響很小呢？也不是。為什么呢？我覺得比如說舉一個(gè)例子，現(xiàn)在有一個(gè)觀點(diǎn)，所謂利率市場(chǎng)化就是放寬存款利率，而讓銀行自己去競爭，競爭消費(fèi)者的存款。我覺得這是在利率市場(chǎng)化中非常重要的一個(gè)方面。但是也不是完全百分之百的，為什么呢？我舉一個(gè)例子說：現(xiàn)在不但是存款利率是控制，貸款利率是控制，沒有市場(chǎng)化，而且央行對(duì)整條曲線都控制。

[胡盛華] 這個(gè)我覺得是其實(shí)不必要，為什么不必要呢？因?yàn)槠鋵?shí)你看國外的央行，只要是短期利率定了，遠(yuǎn)期的利率弄一個(gè)參考的曲線，比如說現(xiàn)在的國債曲線，流動(dòng)性非常好，整條曲線還有3%的逆差，但是你要讓市場(chǎng)去決定這個(gè)曲線的走向。這樣的話，我覺得一個(gè)就是對(duì)我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制沒有很大改變，我們并不是做一些革命性的改變。第二個(gè)就是引入很好的市場(chǎng)機(jī)制，這樣對(duì)政策的實(shí)施沒有負(fù)面的影響，這個(gè)時(shí)候利率曲線真的是要變成市場(chǎng)來預(yù)期，市場(chǎng)來預(yù)期央行利率將來的走向。其實(shí)現(xiàn)在的方法有一些弊端，為什么呢？因?yàn)楸热缯f銀行收了好多，三年的存款，五年的存款，其實(shí)他沒有辦法控制這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，你想用國債市場(chǎng)利率來控制風(fēng)險(xiǎn)，但這兩者不相一樣。即使不再放寬存款利率的情況下，我們還是可以做非常有效的利率市場(chǎng)化的機(jī)制，使我們的利率機(jī)制更加完善。

[胡盛華] 第二個(gè)我想說一下金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，因?yàn)槲以诿绹沧隽硕嗄?，我覺得大家現(xiàn)在金融衍生產(chǎn)品，剛才秘書長也說過，我們銀行間已經(jīng)比較活躍，但我覺得還不完善。然后從期貨公司來說，他們眼光基本放在國債期貨我覺得有一定的道理，因?yàn)槲以阢y行做了多年，因?yàn)殂y行同時(shí)要考慮到投資者和融資者的利益，他們的需求，假如你把期貨完全放在國債期貨基本上就考慮到投資者，這是比較一致的，比如說股票基本上就是投資者，但是為了使銀行利率市場(chǎng)更加完善，其實(shí)更重要的我覺得是要做短期利率的期貨，在短期它的交易量、它的重要性，它的參與者比國債期貨要多得多，所以我覺得在期貨發(fā)展的角度來說起，今后發(fā)展利率期貨，其實(shí)可以考慮，三個(gè)月的SHIBOR的期貨，或者說其他的一些指數(shù)吧，但是假如我們有一條完整的曲線，這樣的話對(duì)我們利率市場(chǎng)化完成非常有幫助。我就說這些！