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    朱榮恩:三方面提升債市評級公司的能力和收入

    2011年05月21日 11:33
    來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行,本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。上海舉行,新世紀(jì)資信評估公司總裁朱榮恩在專題會場一:“創(chuàng)建繁榮的中國債券

    市場”上呼吁,從法規(guī)建設(shè)、自律建設(shè)、提高評級公信力三個方面提升債市評級公司的能力和收入。

    他闡述說,目前我國評級機(jī)構(gòu)面臨三個方面的問題,應(yīng)該從這三個方面改進(jìn),促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

    以下為發(fā)言實(shí)錄:

    各位來賓,感謝大家參加今天的論壇,也感謝會務(wù)組織方邀請我參加這次演講。剛才兩個中國債券平臺的領(lǐng)導(dǎo),和一位中央清算平臺負(fù)責(zé)人的講話,我非常有感觸,中國評級業(yè)起步于80年代末,但真正迎來春天的也就是近五年,也就是以人民銀行銀行間債券市場發(fā)展帶動了中國評級業(yè)的發(fā)展。2005年銀行間債券市場產(chǎn)生,2007年證監(jiān)會推進(jìn)公司債,經(jīng)過這5、6年的時間,中國評級業(yè)我認(rèn)為有了非常長足的進(jìn)步。

    這個體現(xiàn)在幾個方面。一個就是人員規(guī)模,目前兩個市場分別是“4+5”,這里面其實(shí)兩家是同一個機(jī)構(gòu),就是7家評級機(jī)構(gòu)在做資本債券市場做評級,人員已經(jīng)達(dá)到1000多人。評級的品種已經(jīng)從最初的企業(yè)債發(fā)展到公司債、短期融資券、中期票據(jù)、具有中國特色的中小企業(yè)結(jié)合債,以及交易所的可分離債、可轉(zhuǎn)化債,保監(jiān)會的股權(quán)投資等等這些品種。

    從收入規(guī)模上面,我們這個行業(yè)非常小,以前幾乎沒有收入,但是由于債券市場發(fā)展,給我們一個收入大增的機(jī)會。據(jù)我估算,去年一年全行業(yè)大概在4、5億。今年從我們公司角度來看,到了5月份債券市場的評級收入已經(jīng)達(dá)到去年的全年水平,這是超出我預(yù)料的。所以這個行業(yè)也在中國債券市場發(fā)展中間得到了發(fā)展。所以昨天屠光紹講直接融資四大機(jī)遇,專門講到中介服務(wù)機(jī)構(gòu),我感觸非常深。中國評級業(yè)盡管取得了一些成績,但是我們要看到與中國債券市場的發(fā)展、與上海金融中心的建設(shè),乃至于國際金融市場要求還存在很大差距。這里面有幾個方面,我想談一下,也想引起大家的一些共鳴和探討。

    第一個問題,我國評級機(jī)構(gòu)的立法監(jiān)管問題。環(huán)顧全球,各國各地區(qū)凡是債券市場有評級的這些機(jī)制的地方,都有專門的資信評級獨(dú)立的法規(guī),包括美國,日本、歐盟、中國香港、中國臺灣。次貸危機(jī)以后,這些地方的立法機(jī)關(guān)又在修訂自己的評級機(jī)構(gòu)。

    我們國家到目前為止還沒有一部專門針對信用評級管理的法規(guī)。我在想,中國債券市場走到今天,形成銀行間債券市場和證券交易所市場,形成證監(jiān)會管公司債,銀行間債券市場管短融和中票,以及發(fā)改委管企業(yè)債,是一種歷史的轉(zhuǎn)軌期間的現(xiàn)象,目前這種現(xiàn)狀具有一定的客觀背景。但是我們信用評級機(jī)構(gòu)的管理應(yīng)該統(tǒng)一。

    我給大家說一下,現(xiàn)在做交易所市場5家,做銀行間債券市場4家,其中有4家是合業(yè)的,其他都是做各自市場的業(yè)務(wù)。這就產(chǎn)生一個問題,如果一家企業(yè)同時既發(fā)公司債又發(fā)短融,就會出現(xiàn)不同等級。這種差異從目前階段就會做一些倡導(dǎo),比如說一個企業(yè)在公司債里面得到了高等級,在銀行間債券市場,因?yàn)樵u級機(jī)構(gòu)不能參與銀行間債券市場,就要找銀行間債券市場得到認(rèn)可的公司再進(jìn)行一次評級。

    這兩個不同,即便處于兩個不同的機(jī)構(gòu),這是合理的,問題是在中國定價機(jī)構(gòu)是以主體為定價的,就是會倒逼評級公司。因?yàn)楣緜@一塊,主體就變高了,原來評銀行間債券市場的短融、中票的評級公司如果低的話,就會受影響。所以最近我們研究了這幾年的級別四家遷移,幅度很大。銀行間債券市場征信局專門找我們談話,分析了這個問題,其中有一條我們就感覺到,這兩個市場分頭認(rèn)證倒逼影響,所以呼吁政府加快這方面的進(jìn)程。

    第二方面,推進(jìn)評級業(yè)的自律組織建設(shè)。我們知道國際評級業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,也是唯一一個沒有行業(yè)自律組織的行業(yè),也就是三家公司,說得不好聽,雞犬之聲相聞,老死不相往來,市場經(jīng)濟(jì)就是需要不同的聲音,不能坐在同一個板凳上。但是中國評級業(yè)是不是一定要走這條路呢?不行,我們應(yīng)該抓緊時間,集中我們的行業(yè)智慧、行業(yè)力量,來加速我們評級業(yè)的發(fā)展。所以銀行間債券市場和交易所債券市場相繼成立了專業(yè)委員會,這個專業(yè)委員會正在進(jìn)行一些治理的規(guī)范,最近我們看了這些即將出臺的規(guī)范,我想對于我們行業(yè)來說都是很好的基礎(chǔ)。

    第三個中國債券市場發(fā)展過程中,如何改進(jìn)我們的評級,提高我們評級的公信力,這也是一個很重要的方面。我認(rèn)為現(xiàn)在目前一種評級狀態(tài),是不是可以再進(jìn)一步的改進(jìn),我們能不能把債券發(fā)行時候的評級主體和債項(xiàng)同一時候評,變?yōu)榉珠_評,叫主體評級和債項(xiàng)評級。在國際上面,這是分開的,首先發(fā)債企業(yè)要取得一個主體評級等級,然后企業(yè)根據(jù)自己的融資規(guī)模、要求、時間,再去確定債券發(fā)行規(guī)模。

    我們看了一下,美國的標(biāo)普的收入結(jié)構(gòu)中間,去年主體評級叫固定收費(fèi)這一塊,是120億。債項(xiàng)類收入是60億,臺灣地區(qū)我看了一下,每年評180家主體,真正能夠發(fā)債的也就是90家到100家。印度每年要評將近9000家的企業(yè)主體,發(fā)債也就在這里面。所以這可能是今后中國評級業(yè)走的道路。這有什么作用呢?一個就是剛才講的主體是企業(yè)基本的信用等級,剛才張總也說了,社會誠信體系建設(shè)就是要讓市場的各個主體有自己的信用市場,所以信用主體評級起到這樣一個有利作用。

    第二我們發(fā)行債券的時候把主體捆綁在一起會使壓力加大?,F(xiàn)在銀行間市場的債券定價、報價都是按照主體來的,所以我們有兩個報告,一個是主體報告,一個債項(xiàng)報告,現(xiàn)在基本上債項(xiàng)報告不看了,都是看主體。所以這個導(dǎo)向上面我認(rèn)為還要調(diào)整。最后主體評級,評級后面的功能可以再進(jìn)一步發(fā)揮,不僅僅是債券,剛才張總講的投資組合上面,在國外投資組合非常需要評級,由交易對手評級。所以有這些主體,這里面主體不僅僅是工商企業(yè),還包括金融、銀行間保險、債券這些信用機(jī)構(gòu),就可以緩釋我們在債券市場的評級壓力,進(jìn)一步體現(xiàn)我們的評級公信力。

    除此之外,我們自身還要加強(qiáng)完善建設(shè),包括評級方法和流程的披露,包括數(shù)據(jù)庫的建設(shè),這方面應(yīng)該我們要去積極努力。這里還是跟大家說一下,評級不是對過去的證實(shí),而是對未來的一種展望。我們不應(yīng)該有同質(zhì)化的要求,每家公司的評級最后是由市場來認(rèn)可,美國三大公司,評級方法和評級定義、評級符號、評級市場檢驗(yàn)都不一樣,我們現(xiàn)在中國評級符號統(tǒng)一的,但是方法是各自為政的。

    所以在這方面,要注意這種流程的披露、方法的披露,這是很重要的。另外就是數(shù)據(jù)庫建設(shè),國際評級公司走到今天,我認(rèn)為主要取決于歷史,歷史產(chǎn)生了經(jīng)驗(yàn),歷史產(chǎn)生了數(shù)據(jù),我們中國的評級業(yè)真正起步是5年,我們的從業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)歷史不長,我們的數(shù)據(jù)更少,所以這方面我們應(yīng)該加大努力。

    最后我想評級業(yè)應(yīng)該市場化運(yùn)作,就是剛才謝司長講的關(guān)于監(jiān)管上面,強(qiáng)調(diào)市場運(yùn)作。市場運(yùn)作我認(rèn)為就是微觀盈利,通過中觀、宏觀研究,然后通過成果發(fā)布來擴(kuò)大社會影響力,最后得到社會的檢驗(yàn)來提高公信力。這就是國際評級業(yè)走過的道路。我想這也是我們中國評級業(yè)應(yīng)該走的道路。我的演講就到這里,謝謝。

    [責(zé)任編輯:chenbl] 標(biāo)簽:債券市場 中國 主體 公司 
     

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