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□據(jù)新華社電

5月份以來(lái)，一向受追捧的中國(guó)概念股遭遇“寒流”。在美國(guó)上市的中國(guó)公司股價(jià)出現(xiàn)普跌，IPO企業(yè)的破發(fā)更是屢見(jiàn)不鮮。在海外上市的中國(guó)公司究竟出現(xiàn)了怎樣的問(wèn)題？

中國(guó)概念股遭遇“寒流”

進(jìn)入5月份，中國(guó)電子商務(wù)與社交媒體等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)企業(yè)紛紛登陸美國(guó)市場(chǎng)IPO，形成一股小的赴美上市潮。但與此前上市即受到熱捧的待遇不同的是，這批企業(yè)的美國(guó)IPO之旅并不順利，甚至出現(xiàn)集體破發(fā)現(xiàn)象。

北京時(shí)間5月11日晚在納斯達(dá)克上市的世紀(jì)佳緣以11美元開(kāi)盤，開(kāi)盤3分鐘后很快破發(fā)。 5月12日晚，本月4日在紐交所掛牌交易的人人網(wǎng)也陷入破發(fā)魔咒，創(chuàng)下13.04美元的歷史新低，較IPO首日創(chuàng)下的20.9美元?dú)v史最高價(jià)下跌37.61%。再加上當(dāng)天上市就破發(fā)的網(wǎng)秦，5月赴美上市的三家公司都破發(fā)。

此前，已經(jīng)有不少中國(guó)概念股遭到了華爾街的“拋棄”。 2009年轉(zhuǎn)板到美國(guó)證券交易所的山西普大煤業(yè)因一篇質(zhì)疑文章股價(jià)暴跌，并接受相關(guān)調(diào)查。

對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為：“由于市場(chǎng)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂加深、國(guó)際局勢(shì)不確定性加大等，市場(chǎng)總體環(huán)境趨弱，股票價(jià)值也隨大勢(shì)回調(diào)。 ”

“一些海外上市的中國(guó)公司股價(jià)存在估值偏高的問(wèn)題，海外投資人對(duì)此類非本土企業(yè)的了解有一個(gè)過(guò)程，在價(jià)值發(fā)現(xiàn)中，股價(jià)的振幅會(huì)加大。 ”李大霄分析說(shuō)。

也有分析認(rèn)為，“造假門”令中國(guó)概念陷入誠(chéng)信危機(jī)，導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。比如，網(wǎng)秦在招股說(shuō)明書(shū)中稱，截至去年底，公司在中國(guó)手機(jī)安全市場(chǎng)的份額為67.7%，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奇虎360僅占8.6%；但艾瑞咨詢公司公布的數(shù)據(jù)剛好相反：奇虎360占61.7%，網(wǎng)秦占8.5%。

海外上市的國(guó)企呈兩極分化

盡管A股于前年推出了創(chuàng)業(yè)板，但中國(guó)企業(yè)赴海外上市的熱潮并未減退，反而呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。彭博的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，我國(guó)在世界各地以紅籌方式在境外上市的企業(yè)總數(shù)約為766家，僅2010年就達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的112家。其中，創(chuàng)新型行業(yè)的企業(yè)約占紅籌企業(yè)總數(shù)的30%，2010年赴美IPO的企業(yè)有40%屬于科技、媒體和通信行業(yè)。這其中不乏優(yōu)酷網(wǎng)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、奇虎360等明星級(jí)企業(yè)。

分析人士認(rèn)為，內(nèi)地企業(yè)選擇海外上市原因有多種，A股市場(chǎng)財(cái)務(wù)指標(biāo)等標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格是一方面，而更多企業(yè)是不符合A股在獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)行、持續(xù)盈利能力、募集資金投向等方面的要求，再加上A股上市進(jìn)程有較強(qiáng)的不確定性，不少企業(yè)選擇海外融資。

“近年來(lái)到境外上市的中國(guó)公司存在明顯的兩極分化現(xiàn)象，一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值很高，而另一些公司本身就存在嚴(yán)重問(wèn)題，近期出現(xiàn)的境外上市公司被做空的現(xiàn)象與這些企業(yè)自身的問(wèn)題有關(guān)?！币晃徊辉妇呙馁Y深投行人士說(shuō)。

比較紅籌企業(yè)IPO定價(jià)的市值及截至2010年底時(shí)企業(yè)的市值可以發(fā)現(xiàn)，約49%的企業(yè)市值比IPO時(shí)上升，其中香港上市的企業(yè)有68%市值上升，美國(guó)的企業(yè)只有41%市值上升?！斑@說(shuō)明紅籌企業(yè)中既有優(yōu)秀者，能帶給投資者回報(bào)；也有的品質(zhì)不佳，使投資者遭受損失。 ”上述人士分析說(shuō)。

據(jù)了解，除去少數(shù)明星企業(yè)外，大部分在海外上市的中國(guó)公司并不被市場(chǎng)看好，股價(jià)大都在較低水平，交投十分清淡。

國(guó)企還需修煉

實(shí)際上，看似美好的海外上市之路并非坦途。我國(guó)有相當(dāng)部分的海外上市企業(yè)遭遇過(guò)法律糾紛，特別是在集體訴訟相當(dāng)普遍的美國(guó)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)，有近10%都遭遇過(guò)集體訴訟。

李大霄分析說(shuō)，美國(guó)上市條件相對(duì)寬松，程序簡(jiǎn)單，但監(jiān)管較嚴(yán)格，違約成本很高，做空能獲利的機(jī)制鼓勵(lì)做空者深挖造價(jià)及違規(guī)。

根據(jù)美國(guó)的發(fā)行制度，上市企業(yè)必須保證“完全信息披露”，即必須確保證券發(fā)行有關(guān)的一切信息的真實(shí)、全面、準(zhǔn)確，并對(duì)不實(shí)陳述所導(dǎo)致的投資者損失承擔(dān)法律責(zé)任。

“中國(guó)企業(yè)很容易違反信息披露的義務(wù)，重要信息披露不及時(shí)，部分中國(guó)企業(yè)缺乏信息持續(xù)披露理念，甚至總是抱著能少則少、能不披露就不披露的心態(tài)?！北本┨靻?wèn)律師事務(wù)所律師張遠(yuǎn)忠說(shuō)。

但在美國(guó)投資者看來(lái)，規(guī)范的財(cái)務(wù)是企業(yè)的生存之本，信息披露表現(xiàn)出的是上市公司面對(duì)股民起碼的社會(huì)承諾和職業(yè)精神，因此信息披露的真實(shí)性與及時(shí)性事關(guān)企業(yè)生死，信息披露不全面、不及時(shí)就會(huì)引起股價(jià)的大幅波動(dòng)。

據(jù)介紹，在美國(guó)市場(chǎng)，有一批緊盯著上市公司一舉一動(dòng)、專門以提起集體訴訟為生的律師，企業(yè)信息披露稍有不慎，馬上就被提出集體訴訟。

實(shí)際上，近期，不少海外上市的中國(guó)企業(yè)已開(kāi)始面對(duì)退市問(wèn)題。其中，有的是因?yàn)楣敬嬖趩?wèn)題，達(dá)不到監(jiān)管要求而被迫退市；有的是在海外市場(chǎng)市盈率偏低，企業(yè)自主選擇退市，回到香港或內(nèi)地重新上市。