CPI或創(chuàng)新高

盡管5月份的CPI數(shù)據(jù)要到下周才會(huì)公布，但一向喜歡向前看的資本市場(chǎng)，已經(jīng)對(duì)一些預(yù)期有了提前反應(yīng)。

長(zhǎng)江中下游地區(qū)今年春季以來(lái)愈演愈烈的旱情，無(wú)疑成為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在5月份重回漲勢(shì)的重要推手。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，5月份的CPI漲幅再創(chuàng)新高的可能性很大。

安信證券研究報(bào)告稱，5月食品價(jià)格可能環(huán)比微漲，再加上非食品價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)的環(huán)比上漲動(dòng)量，5月CPI漲幅可能達(dá)5.5%。

交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉也表示：“受長(zhǎng)江中下游地區(qū)干旱影響，5月份食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始結(jié)束小幅回落的過(guò)程，重回小幅上漲。同時(shí)非食品價(jià)格仍維持高位?！苯煌ㄣy行也預(yù)計(jì)，5月份CPI同比漲幅將可能達(dá)到5.5%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。

而申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇則認(rèn)為，CPI創(chuàng)新高的時(shí)間段可能不在5月份，預(yù)計(jì)5月CPI漲幅可能為5.2%左右，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。而6月和7月才是CPI漲幅創(chuàng)歷史新高的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)可能達(dá)到5.6%-5.7%。李慧勇預(yù)計(jì)，10月之前CPI漲幅可能都在5%以上。

國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師武騰龍表示：“在通脹高企并且有新漲價(jià)因素出現(xiàn)的情況下，期望政策短期內(nèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向比較困難。在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，企業(yè)盈利將下滑，這決定了指數(shù)向下尋底的格局。

加息窗口將至

在5月CPI再創(chuàng)新高的預(yù)期作用下，6月份央行加息的可能性也被急速放大。對(duì)于頻繁的貨幣調(diào)控手段，市場(chǎng)的擔(dān)憂聲也一浪浪地襲來(lái)。

上海一位券商策略分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“端午節(jié)假期，央行加息或者上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性很大。”該分析師指出，央行在前一次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而非加息的方式來(lái)鞏固抗通脹成果，一方面不希望政策的沖擊力太大，一方面也是在觀察CPI漲幅能否真正回落。然而，如果5月份的CPI漲幅超過(guò)4月份，那么管理層可能會(huì)采取比較嚴(yán)厲的加息手段來(lái)抑制通脹抬頭。

在通脹壓力高企、緊縮政策難以轉(zhuǎn)向的背景下，企業(yè)盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1-4月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金累計(jì)同比與上月持平，環(huán)比則開(kāi)始下降，顯示企業(yè)開(kāi)始去庫(kù)存。

招商證券分析師謝亞軒表示，目前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速進(jìn)一步下滑，4月份利潤(rùn)總額與3月基本持平，當(dāng)月利潤(rùn)率則略有上升，顯示當(dāng)期企業(yè)的利潤(rùn)狀況依然較好，但是PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))和PPIRM(原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù))差表示的企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力已開(kāi)始下降。在企業(yè)進(jìn)一步去庫(kù)存的背景下，招商證券預(yù)計(jì)，企業(yè)盈利能力將面臨向下調(diào)整的考驗(yàn)。

建議半倉(cāng)操作

“在這樣的宏觀背景下，A股的震蕩筑底過(guò)程可能會(huì)延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到第三季度A股才會(huì)完成筑底?！鄙鲜龇治鰩熛蛴浾咧赋觯暗绻髽I(yè)盈利出現(xiàn)明顯下滑，那么A股的弱勢(shì)格局可能會(huì)更長(zhǎng)地蔓延。

國(guó)金證券認(rèn)為，指數(shù)在2600-2700之間將處于估值底部區(qū)域，有望給市場(chǎng)提供支撐，但建議投資者倉(cāng)位保持在50%左右。

國(guó)金證券分析師蔡翔表示：“后期行情的持續(xù)還必須要有領(lǐng)漲板塊挺身而出，近期盤(pán)面暖風(fēng)頻吹，不管是產(chǎn)業(yè)資本的增持還是銀行板塊異動(dòng)帶來(lái)的猜想，都讓暴跌后的市場(chǎng)人心思漲，只是市場(chǎng)人氣還需要積累和呵護(hù)。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，受長(zhǎng)江中下游地區(qū)持續(xù)干旱影響，5月份CPI同比漲幅或?qū)⒈平?.5%，超過(guò)4月份的5.3%和3月份的5.4%，再創(chuàng)新高。然而，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，CPI再創(chuàng)新高便意味著調(diào)控政策短期難以轉(zhuǎn)向，股市的尋底過(guò)程可能要持續(xù)到三季度

通脹見(jiàn)頂 市場(chǎng)見(jiàn)底？

- 本報(bào)記者 胡芳 發(fā)自上海

近期一則消息的發(fā)布，引發(fā)基金經(jīng)理對(duì)通脹是否見(jiàn)頂?shù)男乱惠啝?zhēng)論。消息顯示，國(guó)家發(fā)改委決定自6月1日起，上調(diào)15個(gè)省市非居民用電價(jià)格，但保持居民用電價(jià)格不變。

“本次電價(jià)調(diào)整對(duì)CPI并無(wú)直接影響，間接影響也將很小。而長(zhǎng)江中下游的旱情則有可能加大通脹壓力，預(yù)計(jì)五六月份CPI將再創(chuàng)新高，但隨著經(jīng)濟(jì)的放緩，CPI將見(jiàn)頂回落?！贝蟪苫鹣嚓P(guān)人士接受采訪時(shí)表示。

大成基金認(rèn)為，鑒于本次調(diào)整不涉及居民用電，因此不會(huì)直接影響CPI。不過(guò)非居民用電價(jià)格的上升勢(shì)必增加其他商品的生產(chǎn)成本，推升其價(jià)格，間接影響到CPI。這種間接的影響不會(huì)立即發(fā)生，而是會(huì)在電價(jià)上調(diào)后一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)逐漸顯現(xiàn)。不過(guò)非電價(jià)占PPI的比重很小，而PPI向CPI的傳導(dǎo)比率也不高，15個(gè)上調(diào)電價(jià)的省份GDP占全國(guó)的比重只有40%，因此不本次電價(jià)上調(diào)對(duì)未來(lái)CPI的影響也將很小。

通脹在何種程度上將影響市場(chǎng)，成為基金經(jīng)理們新的擔(dān)憂，市場(chǎng)是否見(jiàn)底也成為基金經(jīng)理們的新顧慮。

近期的數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。5月市場(chǎng)下跌超8%，特別是近一周的快速下跌，加劇了恐慌情緒的彌漫。華富基金發(fā)布的6月策略中指出，通脹是市場(chǎng)擔(dān)心的主要因素，但目前看來(lái)，過(guò)度緊縮的概率不大，此次經(jīng)濟(jì)回落是存貨擾動(dòng)的小周期回落，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)不大。

“在緊縮預(yù)期下，前期雖然社會(huì)融資總額增速高，但市場(chǎng)依舊缺錢(qián)。A股市場(chǎng)無(wú)場(chǎng)外資金進(jìn)入，場(chǎng)內(nèi)資金的騰挪主導(dǎo)了市場(chǎng)走勢(shì)，市場(chǎng)處于窄幅波動(dòng)，只有下跌才有機(jī)會(huì)，因此這部分場(chǎng)內(nèi)資金也選擇了暫時(shí)離場(chǎng)。再加上國(guó)際板推出的可能性越來(lái)越高，部分場(chǎng)內(nèi)資金擔(dān)心供求關(guān)系而離場(chǎng)?！比A富基金相關(guān)人士在討論市場(chǎng)下跌時(shí)如此說(shuō)。

此外，有基金公司認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)景氣的分歧很大，無(wú)法形成統(tǒng)一的預(yù)期和看法，但目前經(jīng)濟(jì)下滑是小周期波動(dòng)。在前期一系列集中調(diào)控政策下，經(jīng)濟(jì)下行在意料之中，而下半年保障房、水利建設(shè)將全面鋪開(kāi)，將帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。目前經(jīng)濟(jì)總體上遠(yuǎn)好于去年7月份，特別是投資一直保持強(qiáng)勢(shì)。

“雖然市場(chǎng)恐慌情緒依舊，短期受情緒影響波動(dòng)會(huì)較大，但目前的平均估值提供了充分的安全邊際，通脹見(jiàn)頂，政策趨緩是大概率事件，市場(chǎng)下行空間有限，建議保留一分樂(lè)觀，耐心等待底部的到來(lái)?！鄙虾Ｒ缓腺Y基金公司人士表示。