□ 周貴銀

1.巴菲特的投資模式？

巴菲特的投資模式，我理解為通過(guò)經(jīng)營(yíng)自己擁有的企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，然后伺機(jī)出擊普通股中他認(rèn)為有吸引力的股票。他管理的伯克希爾以及伯克希爾旗下的很多保險(xiǎn)公司，大多資金都是用來(lái)套利、購(gòu)買(mǎi)免稅中期債券和伺機(jī)購(gòu)買(mǎi)普通股的。他每年所謂的20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率并非是純粹買(mǎi)股票的增長(zhǎng)率，而是包括他擁有企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)也算進(jìn)去的，實(shí)際上，這是他20%復(fù)合增長(zhǎng)率的大頭。

2.巴菲特做空嗎？做商品嗎？做外匯嗎？

他的投資生涯中是做過(guò)空的，比如他就主動(dòng)做空過(guò)美元。2005年他買(mǎi)過(guò)白銀、石油。巴菲特買(mǎi)過(guò)很多外匯。但這些都不是他投資配比中的主流。除非他非常有把握的時(shí)候才會(huì)購(gòu)買(mǎi)。商品、外匯都是有價(jià)值規(guī)律可遵循的。只要是能用價(jià)值去衡量的東西，他都會(huì)感興趣，尤其是他認(rèn)為非常有吸引力的時(shí)候。

3.巴菲特做趨勢(shì)嗎？

巴菲特是一流的趨勢(shì)把握大師，只是和我們理解的趨勢(shì)不同。他是一個(gè)價(jià)值投資者，不是趨勢(shì)投機(jī)者，但是如果股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，他會(huì)選擇賣(mài)出。比如中國(guó)石油在他購(gòu)買(mǎi)后很快出現(xiàn)了大幅度上漲，他就充當(dāng)了一次趨勢(shì)交易者。但他是站在價(jià)值的角度去做的選擇。

4.巴菲特為什么在牛市末端大量減倉(cāng)持幣？

這個(gè)問(wèn)題的核心就是，當(dāng)他認(rèn)為股價(jià)嚴(yán)重高估時(shí)，他肯定會(huì)賣(mài)的。當(dāng)然，自己喜歡的并想一直擁有的企業(yè)除外。另外，持幣是他作為應(yīng)對(duì)不時(shí)之需甚至是避險(xiǎn)需要而做的配置，在他的資產(chǎn)中占的比例并不低。

5.巴菲特為什么不買(mǎi)雷曼而買(mǎi)高盛？

因?yàn)楦呤⒔o出的條件更優(yōu)厚，尤其是可轉(zhuǎn)換債券以及每年10%的固定回報(bào)，而雷曼的情況很糟糕，他自己自然會(huì)做出明智的選擇。

6.如果巴菲特不用交所得稅的話會(huì)更積極一些嗎？

所得稅的問(wèn)題的確是影響他交易頻率的一個(gè)因素，他對(duì)稅的問(wèn)題，幾乎可以用小氣來(lái)形容。他是一個(gè)避稅高手。但是，作為他的核心思想即價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，即使沒(méi)有所得稅，他的基本投資策略不會(huì)太大變化。他買(mǎi)的是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力以及管理層的優(yōu)秀，但是這樣的企業(yè)并不多。

7.巴菲特模式需要什么條件？

首先，你要有做價(jià)值投資的決心和品質(zhì)；其次，你要真正理解價(jià)值投資的內(nèi)涵，尤其是安全邊際的理解；然后就是資金配置的能力和善于發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的眼光。