賀宛男

ST股已經(jīng)成了股市的“不死鳥”。不管你信不信，盡管A股有著明確的退市制度，但自2007年12月13日\*ST聯(lián)誼退市之后，三年半來，兩市再也沒有出現(xiàn)過一家ST股退市，有的只是承德釩鈦、邯鄲鋼鐵、上海航空一類被吸收合并而喪失上市資格的主動退市公司。

披星戴帽的，暫停上市的，不管暫停時間多長，一個個都可以化腐朽為神奇。目前滬深兩市S*ST股僅十來家，在“碩果僅存”的S*ST一族中，大部分已“名花有主”：S*ST光明已正式啟動股改程序，重組完成后將變身為珠寶公司；S*ST鑫安已確定由中原出版借殼上市；S\*ST生化將變身為振興生化；等等，大有在短期內(nèi)將S*ST股一網(wǎng)打盡之勢。股市“不死鳥”越來越多，越飛越高！

圣方、北亞咸魚翻身

端午節(jié)剛過，“不死鳥”*ST圣方就公布了《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》，根據(jù)報告書，*ST圣方已向新華聯(lián)置地的全體股東定向增發(fā)128634.36萬股，發(fā)行價2.27元，涉及金額29.2億元。*ST圣方隨之變身為地產(chǎn)股。

今年4月20日，當(dāng)S*ST圣方宣布借殼新華聯(lián)置地的重大重組方案獲證監(jiān)會批準時，市場上就引起一陣騷動，人們紛紛猜測，這是否意味著房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市重新開閘？因為從2010年2月起，證監(jiān)會再也沒有放行過涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司的重組申請，據(jù)統(tǒng)計，2010年起，包括“招保萬金”四大地產(chǎn)巨頭在內(nèi)，至少有26家上市房企停止實施再融資計劃，證監(jiān)會為何獨對新華聯(lián)置地借殼S*ST圣方大開綠燈？

有人猜測，S*ST圣方是屬于房地產(chǎn)資產(chǎn)注入，并不是再融資(募資)，所以能夠得到通過。還有人提到，S*ST圣方屬于尚未股改的極少數(shù)歷史遺留問題公司，為了支持股改，它走的應(yīng)該是一個“綠色通道”。其實，所謂“只是資產(chǎn)注入，并未再融資”的說法根本站不住腳。例如，2009年愛建股份大股東上海國際集團的重組方案也是向其注入房地產(chǎn)資產(chǎn)，結(jié)果卻受制于房地產(chǎn)政策變化，而不得不于今年5月26日推倒重來，改為定向增發(fā)后增資愛建信托，需要說明的是，這已是愛建股份五改方案了。與此相類似的還有香江控股、\*ST遠東等等。至于支持股改云云，那更說不通了，無論是股改股還是未股改股，“披星戴帽”還是未股披星戴帽”還所有上市公司理應(yīng)一視同仁，怎么可以因為“極少數(shù)歷史遺留問題公而走綠色通道？

更有甚者，S*ST北亞暫停上市已長達四年，居然也將伴隨著股改迎來新生！重組方還是央企中國航空工業(yè)集團。為了借殼上市，注冊資本才1億元的中航投資，短期內(nèi)由大股東增資至25億元，又將37億元的凈資產(chǎn)評估增值至66.49億元，可是再怎么增資、再怎么評估增值，也裝扮不了薄薄的一點利潤：今年1-2月凈利潤才1124萬元。

爛公司重組利益巨大

長期以來，筆者始終不明白的是，為什么在中國，新股上市那么容易那么快捷，老股退市又那么艱難、那么頑強？最近，越來越密集的S*ST股咸魚翻身終于使我明白了，對利益相關(guān)者來說，爛公司重組真是一座金礦，公司越爛含金量越高，這也是不少ST公司生命力強大的原因。一些國有控股的ST公司，更是有政府在維系著茍延殘喘，尋找重生機會。

如*ST圣方的前大股東是首鋼集團，為了烏雞變鳳凰，明明批復(fù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有效期(2009年12月23日)已屆滿，國資委照樣可以再批復(fù)延長一年。入主*ST圣方的新華聯(lián)集團雖然是民企，但實際控制人傅軍曾當(dāng)過湖南某市經(jīng)委副主任、市外貿(mào)局局長，還是全國政協(xié)委員，有著深厚的國資背景。S*ST北亞更不用說了，現(xiàn)大股東是鐵道部哈鐵局，即將入主的新大股東是中航集團，都是央企。

*ST圣方2003、2004、2005年連續(xù)三年虧損，2006年4月3日起暫停上市，此后三年，僅僅依靠資產(chǎn)出售、接受財政補貼勉強盈利，居然能頑強保殼，令人欽佩。有人預(yù)測，一旦復(fù)牌，新華聯(lián)置地將收益不菲，而2009年7月入主新華聯(lián)置地的資本玩家盧志強、史玉柱等大佬，不到兩年獲利將逾4倍！

爛公司不退市，這真是中國股市一道獨特的風(fēng)景線！