今年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)掀起了新股高價(jià)發(fā)行“去泡沫化”的浪潮，尤其是隨著大盤(pán)持續(xù)調(diào)整，價(jià)值回歸的進(jìn)程不斷走向深入。從年初的73倍，到6月以來(lái)的28.57倍，新股發(fā)行市盈率在不到半年時(shí)間內(nèi)“連降三級(jí)”。與此同時(shí)，在剛剛過(guò)去的5月，新股平均網(wǎng)上中簽率升至7.82%。

發(fā)行估值“三連跳”

今年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行新股共計(jì)155只，募集資金總額為1509.84億元。由于缺少了大盤(pán)新股的參與，使得年內(nèi)的平均募資規(guī)模較往年下降。新股發(fā)行節(jié)奏保持了較快頻率，1月發(fā)行新股35只，2月-5月平均25只左右，6月1日-8日發(fā)行新股17只。

值得注意的是，由于新股破發(fā)的現(xiàn)象十分突出，使得高價(jià)發(fā)行的行為得到了抑制，發(fā)行市盈率大幅回落成為了一級(jí)市場(chǎng)的“亮點(diǎn)”

今年1月，延續(xù)此前的“高發(fā)”狀態(tài)，新股當(dāng)月發(fā)行市盈率平均高達(dá)72.91倍，雷曼光電的發(fā)行市盈率達(dá)到了驚人的131.49倍。此后，在一輪首日破發(fā)潮的“威逼”下，新股發(fā)行出現(xiàn)了“第一跳”，2月-4月首發(fā)市盈率分別為55.42倍、55.59倍和55.61倍。

由于高價(jià)發(fā)行可以給發(fā)行人帶來(lái)更多的溢價(jià)收益，承銷(xiāo)商的收入也水漲船高，因此雖然有破發(fā)因素的影響，但發(fā)行估值依然維持在55倍左右的高位。而4月中旬開(kāi)始，A股市場(chǎng)遭遇重挫，高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板成為“重災(zāi)區(qū)”。這場(chǎng)擠壓估值泡沫的下跌帶來(lái)了新股發(fā)行市盈率的“第二跳”，5月份首發(fā)市盈率驟降至36.39倍，時(shí)隔21個(gè)月，發(fā)行估值首度跌破40倍的水平。

一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值回歸并未就此結(jié)束。伴隨著龐大集團(tuán)、雙星新材的相繼上市，中簽率的歷史紀(jì)錄不斷被刷新。正是一級(jí)市場(chǎng)網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者參與申購(gòu)、配售的熱情降溫，催生了新股發(fā)行出現(xiàn)“第三跳”，6月以來(lái)的首發(fā)市盈率僅為28.57倍，是2009年新股恢復(fù)發(fā)行以來(lái)的月度新低。

網(wǎng)上中簽率躥升

由于提供有效報(bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)不足20家，八菱科技被迫中止發(fā)行，反映出一級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者避險(xiǎn)情緒越發(fā)濃厚，越來(lái)越多的破發(fā)現(xiàn)象讓“打新”成為了一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。

在中小盤(pán)新股的網(wǎng)下配售過(guò)程中，參與的機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)減少，已然呈現(xiàn)“門(mén)前冷落車(chē)馬稀”的冷清格局。2009年7月，單只中小盤(pán)新股的平均網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)數(shù)量曾一度達(dá)到325家，機(jī)構(gòu)熱捧的場(chǎng)面可謂盛況空前。但今年5月單只中小盤(pán)新股的平均網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)數(shù)量已下降至23家，尚不及前期的零頭。

在網(wǎng)下機(jī)構(gòu)數(shù)量和配售資金雙雙快速減少的局面下，網(wǎng)下獲配比率上升已是必然。今年以來(lái)，在多數(shù)月份中，中小盤(pán)新股的平均網(wǎng)下獲配比率都維持在10%以上，今年5月以來(lái)的平均網(wǎng)下獲配比率更是快速上揚(yáng)至15.11%，創(chuàng)出2009年6月以來(lái)的新高。

“財(cái)大氣粗”的機(jī)構(gòu)投資者尚且對(duì)“打新”流露出畏懼的心態(tài)，網(wǎng)上申購(gòu)的散戶(hù)更是退避三舍。原本一簽難求的新股，在最近一級(jí)市場(chǎng)變成了另一番景象，龐大集團(tuán)、文峰股份中簽率超過(guò)20%，雙星新材網(wǎng)上中簽率更是達(dá)到了驚人的65.52%，幾近無(wú)人問(wèn)津。

2009年6月IPO重啟以來(lái)，多數(shù)月份中小盤(pán)新股的平均網(wǎng)上中簽率都在1%下方徘徊，月度平均網(wǎng)上中簽率超過(guò)1%的情況極少出現(xiàn)。不過(guò)，今年以來(lái)，1月份發(fā)行的39只新股平均網(wǎng)上中簽率快速上升至2.17%，創(chuàng)下2009年以來(lái)新高。而在剛剛過(guò)去的5月，新股平均網(wǎng)上中簽率躥升至7.82%。

無(wú)論是首發(fā)市盈率的下降，還是網(wǎng)上、網(wǎng)下中簽率的上升，這些數(shù)據(jù)都表明一級(jí)市場(chǎng)正逐步走向理性。