陳序

《華爾街日?qǐng)?bào)》的一份報(bào)告顯示，近年來包括富達(dá)投資和凱雷投資集團(tuán)在內(nèi)的一些知名投資機(jī)構(gòu)紛紛搶購在西方交易所上市交易的中資企業(yè)的股票。但近幾個(gè)月來，多數(shù)這類中資企業(yè)的股票價(jià)格急跌，起因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者質(zhì)疑這些企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況的真實(shí)性。

SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))表示，正在調(diào)查在美國(guó)交易所掛牌上市的一些中國(guó)企業(yè)的會(huì)計(jì)和信息披露問題。十幾家在美上市的中資企業(yè)的股票交易已經(jīng)暫停。SEC官員說，該委員會(huì)還將發(fā)出投資者公告，詳細(xì)解釋通過“反向合并”在美上市交易的公司存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過反向合并上市可以避免披露首次公開募股必須公布的詳細(xì)信息。這份公告肯定會(huì)提及最近被SEC暫停交易的中國(guó)公司的會(huì)計(jì)問題。

今年5月份，總部在北京的東南融通金融技術(shù)有限公司的股票交易被暫停，公司首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)和外聘審計(jì)師雙雙辭職(此前SEC開始調(diào)查該公司的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù))。該公司在紐約證券交易所上市，金融危機(jī)后的股價(jià)為大約12美元，去年升至每股40美元，到今年5月16日又跌到了18.93美元一股。東南融通最大的投資者包括總部在美國(guó)波士頓的富達(dá)投資。根據(jù)監(jiān)管備案文件追蹤投資數(shù)據(jù)的Capital IQ透露，截至3月31日，共同基金巨頭富達(dá)投資總共持有該公司14.5%的已發(fā)行普通股。根據(jù)晨星公司數(shù)據(jù)，盡管相對(duì)富達(dá)龐大的基金規(guī)模，其所持的東南融通股份只占一小部分。但如果富達(dá)從今年3月31日起保持其持有量一直不變，那么自3月31日以來，富達(dá)的投資價(jià)值縮水了1億美元左右。

許多類似于富達(dá)的基金公司都投資了過去六個(gè)月內(nèi)申請(qǐng)上市的中國(guó)公司，因?yàn)樗麄兿霃男屡d市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)中掙快錢。Capital IQ數(shù)據(jù)顯示，對(duì)這些中國(guó)公司做了投資的公司包括Vanguard Group、對(duì)沖基金管理公司AQR Capital Management和Renaissance Technologies LLC，以及私募股權(quán)投資公司凱雷集團(tuán)和Oaktree Capital Management。高盛集團(tuán)和摩根士丹利等代表客戶投資了這些公司，美國(guó)最大公共養(yǎng)老基金的加州公務(wù)員退休基金也投了一些。

6月8日，經(jīng)紀(jì)商Interactive Brokers Group Inc.禁止其客戶動(dòng)用借入資金買入超過130家中資上市公司的股票。近來市場(chǎng)擔(dān)心在美上市的中國(guó)公司存在會(huì)計(jì)違規(guī)行為。執(zhí)行上述規(guī)定后，投資者就不能以保證金買賣形式購入名單上的股票(即不能從經(jīng)紀(jì)商借入資金買股)。而如果以保證金買賣形式購入的股票價(jià)格大跌，經(jīng)紀(jì)商借出的貸款可能無法得到償還。Interactive Brokers Group Inc.公布的名單上列出了132家公司的159只不同證券，其中大約90只在美國(guó)上市交易，其余的在德國(guó)、加拿大或其他國(guó)家上市交易。

每個(gè)人都想從中國(guó)分得一杯羹，除了做多者，也有做空者。我毫不懷疑，除了確實(shí)存在的會(huì)計(jì)和信息披露問題，更多負(fù)面信息和情緒源于做空中國(guó)公司的朋友。正如SEC調(diào)查中擔(dān)任過在美上市中國(guó)公司代理律師的Perrie Weiner所說，賣空者的批判性報(bào)告有其經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，而始作俑者在股價(jià)下跌時(shí)會(huì)獲利。

多數(shù)中國(guó)在海外上市企業(yè)是健康的。雖然投資者可能會(huì)被這樣的新聞嚇到：即將卸任的香港證監(jiān)會(huì)主席韋奕禮警告說，中國(guó)是投資世界的新泡沫。那些輕率地買進(jìn)中國(guó)股票、以期從中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)中獲利的人將面臨風(fēng)險(xiǎn)。我想說，所有為高回報(bào)而輕率買進(jìn)的人都在冒險(xiǎn)，不管他們買的是什么。敵人是貪婪與輕率，不是中國(guó)企業(yè)。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)