1、行業(yè)加速回落，短期仍宜觀望。

5 月汽車整體產(chǎn)銷情況符合我們之前判斷。從月度銷量的同比增速變動(dòng)來看，4 月下滑0.25%，近27 個(gè)月以來首次轉(zhuǎn)“負(fù)”，而5 月下滑了3.98%，顯示宏觀面、政策面的負(fù)面效應(yīng)加大，行業(yè)景氣度呈加速回落。截止到6 月9 日收盤，中信汽車指數(shù)年內(nèi)下跌9.22%，落后滬深300 指數(shù)3.58 個(gè)百分點(diǎn)，板塊今年以來的走勢符合我們自去年11 月以來一直偏謹(jǐn)慎的判斷。短期而言，我們認(rèn)為行業(yè)周期向下的趨勢還將延續(xù)，由于缺乏基本面的支持，操作上仍宜觀望為主。

2、下半年謹(jǐn)慎樂觀，留意優(yōu)質(zhì)公司的中期布局機(jī)會(huì)。

展望下半年汽車板塊的投資機(jī)會(huì)，我們開始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀，其中優(yōu)質(zhì)公司的中期布局機(jī)會(huì)已臨近，建議提高關(guān)注度。主要包括以下兩方面理由：

(1)宏觀面、政策面的壓力有望逐步減輕，利于提振消費(fèi)者信心，此外日本本土汽車工業(yè)恢復(fù)也將使部分被壓抑的需求(日系車為主)在后續(xù)釋放。從時(shí)間上來看，行業(yè)在7、8月有望階段性見底(以銷量同比增速為參考)，“金九銀十”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季迎來反彈依舊值得期待。

(2)經(jīng)過近期的充分調(diào)整，汽車板塊優(yōu)質(zhì)公司的估值已處在歷史低位，下半年在行業(yè)增速觸底反彈預(yù)期下，一線整車龍頭的動(dòng)態(tài)PE有望從當(dāng)前的8—10倍上修至11—13倍區(qū)間。

因此整體上，我們認(rèn)為下半年汽車板塊或有一波具備可操作性的反彈行情，尤其是消費(fèi)品屬性較強(qiáng)的乘用車板塊存在超額收益機(jī)會(huì)，初步判斷7月中旬是需要留意的介入時(shí)段。個(gè)股方面，我們推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好、競爭力出眾、市場份額持續(xù)提升的績優(yōu)乘用車公司，如上海汽車、悅達(dá)投資。以及業(yè)績優(yōu)良、低估值，或具有獨(dú)特成長邏輯的零部件公司，如華域汽車、威孚高科、星宇股份。(長城證券研究所)