十二五穩(wěn)健開局，電力發(fā)展加快轉(zhuǎn)型。2011年，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健開局，消費需求總體上升，為旺盛的電力需求提供有力支撐?！笆宸€(wěn)規(guī)劃綱要明確，經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向，決定了我國電力工業(yè)發(fā)展方向，作為電力旗幟的五大集團順勢加快轉(zhuǎn)型，打造綜合性能源集團。

用電需求旺盛，進入新一輪緊缺周期。年初以來，高耗能用電快速反彈，帶動全社會用電需求平穩(wěn)較快增長，預計較長一段時間，我國電量需求仍將保持增長，但近幾年，裝機增速持續(xù)放緩，局部地區(qū)、高峰時段供需矛盾凸顯，呈結構性缺電，未來電力缺口將繼續(xù)加大，電力供應或進入新一輪緊缺周期，火電機組利用小時將快速提升。

火電全年預計微利，水電預期良好。受去年年底煤價翹尾因素影響，火電企業(yè)全行業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)，近期發(fā)改委上調(diào)電價，緩解虧損，但煤價出現(xiàn)跟漲，全年盈利預計微利。另外，水電一季度業(yè)績表現(xiàn)良好，預計全國來水總體較為平穩(wěn)，全年業(yè)績預期良好。

板塊估值已在底部，政策預期帶來機遇。目前，電力板塊仍在底部徘徊，在電力緊缺的大環(huán)境下，有望迎來政策利好的拐點。未來，我國能源發(fā)展將加快集約化發(fā)展，實現(xiàn)輸煤向輸電轉(zhuǎn)變，同時，在節(jié)能減排的壓力下，我國清潔能源的比重將大幅提高，并促進階梯電價逐步推進，另外，時隔多年，預計電力體制改革的步伐將加快，電價終將走向市場。

重點公司推薦。政策預期改善的背景下，建議關注：1)清潔能源比重較大，業(yè)績穩(wěn)定，在“同網(wǎng)同價”改革中受益的公司。2)受益特高壓建設，擁有煤炭資源，實現(xiàn)煤電聯(lián)營的公司。3)受益于煤電聯(lián)動，業(yè)績對電價彈性較大的公司。4)擁有電網(wǎng)資產(chǎn)，在階梯電價改革中受益的公司。5)前期進行多元化布局，即將進入收獲期的公司。6)再融資預期，具有釋放業(yè)績動力的公司。

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