在中國概念股暴跌的背后，是美國兩家做空公司渾水研究(MuddyWatersResearch)和香櫞研究 (CitronResearch)的頻繁活動。據(jù)悉，這兩家公司頻頻發(fā)布質疑中國概念股的研究報告。這兩家公司的盈利模式很簡單，事先建立相關公司的看空倉位，然后發(fā)布質疑的研究報告，一旦相關公司因為被質疑而被拋售導致股價大跌，它們就可從中贏利。

不過，浙江大學管理學院教授、會計與財務管理系執(zhí)行主任姚錚認為，財務造假和業(yè)績大變臉并不只是只有中國概念股存在，中國概念股的暴跌，應該還有深層次的原因。而做空中國概念股的，也不會僅僅只是區(qū)區(qū)兩家做空公司。

確切地說，對中國經(jīng)濟增速下滑的擔憂、房地產調控對經(jīng)濟負面影響的逐漸體現(xiàn)，很可能使國際熱錢撤離中國市場?！霸诔掷m(xù)的緊縮政策下，中國經(jīng)濟增速下滑的跡象已比較明顯。人民幣持續(xù)升值以及進一步升值的預期，將對我國的出口產生較大影響，而中國經(jīng)濟要從出口拉動型轉向內需拉動型需要一個比較長的過程?！币﹀P說。

人民幣升值預期是造成B股暴跌的一個重要因素。美國的量化寬松政策實施后，由于濫發(fā)的貨幣紛紛跑到境外，對美國經(jīng)濟的刺激作用并不顯著，經(jīng)濟復蘇步伐緩慢。為了刺激本國經(jīng)濟復蘇，美國又開始轉嫁責任，再度施壓人民幣升值，加速美元貶值速度，以此提高美國產品的出口競爭力。由于B股是以美元和港元計價的，美元貶值將使得這些B股的資產縮水，對B股市場帶來了重壓。

姚錚認為，中國的房地產行業(yè)本來就已經(jīng)泡沫嚴重，這其中不乏國際熱錢在人民幣升值預期下炒作的“功勞”。一旦人民幣升值到一定程度，加上美國的房地產已沒有泡沫，對比中國的房地產估值已非常便宜，這些熱錢隨時都可能撤離中國的房地產市場回流到美國。國內的房地產的泡沫隨時都可能破滅。而美元貶值后美國經(jīng)濟復蘇步伐有望加快，將進一步刺激國際熱錢回流美國。

“我們真正需要提防的，是國際熱錢的大規(guī)模撤離，而不是一兩家美國做空公司。財務造假只是一部分中國概念股。當年日本經(jīng)濟泡沫的破滅，就是日元快速升值后，國際熱錢迅速撤離帶來的后果。”以此判斷，真正做空中國概念股的，應該是數(shù)量龐大的國際熱錢。