曾幾何時，中國概念股成為華爾街高增長的象征，但近期很多中國企業(yè)的股價卻大幅下跌，風(fēng)光一時的中國概念股正逐漸褪去光環(huán)。如此大幅的下挫與中國企業(yè)頻繁出現(xiàn)的財務(wù)造假行為導(dǎo)致的誠信危機(jī)不無關(guān)系。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不斷惡化、過高的估值以及美國一些投資機(jī)構(gòu)的順勢做空行為也加劇了股價的波動。

證券時報記者 吳家明

誠信危機(jī)還是空頭狙擊

數(shù)據(jù)顯示，盡管美國股市已經(jīng)連跌6周，中國概念股近期跌幅卻遠(yuǎn)大于美國股市三大股指，上周五有19只中國概念股的股價跌幅超過4%，納斯達(dá)克中國指數(shù)報收196.83點(diǎn)，單周下跌8.8%。其中，新浪股價連續(xù)5個交易日大幅下跌，由每股逾120美元一路下跌至90美元附近，累計跌幅近30%。截至上周五，在美上市的主要中國概念股已有8只創(chuàng)出52周新低。

今年以來，一場誠信危機(jī)逐漸蔓延至幾乎所有的中國概念股。3月以來，24家在美上市中國公司的審計師提出辭職或曝光審計對象的財務(wù)問題。

美國證券交易委員會(SEC)上周提出警示，通過反向收購實(shí)現(xiàn)在美上市的中國企業(yè)存在諸多財務(wù)風(fēng)險，投資者應(yīng)認(rèn)真研究企業(yè)披露的信息，尤其是要留意那些不必向SEC提交財務(wù)報告的公司。

同時，美國的一些投資機(jī)構(gòu)順勢做空中國概念股，加重了投資者對中國概念股的擔(dān)憂。上周，美國最大的非銀行券商盈透證券宣布，禁止客戶以保證金的方式買進(jìn)132家中國公司的159種股票，這一舉動迅速被市場解讀為美國券商開出“黑名單”。除此之外，包括嘉信理財和富達(dá)投資在內(nèi)的美國四大網(wǎng)絡(luò)券商最近都調(diào)高了融資購買部分中資公司股票需要繳納的保證金比例。

有業(yè)內(nèi)人士也對相關(guān)機(jī)構(gòu)的做法提出了質(zhì)疑，認(rèn)為部分空頭和機(jī)構(gòu)有放大市場波動并從中獲益的嫌疑。11日在深圳舉行的第十三屆中國風(fēng)險投資論壇上，有相關(guān)人士透露，數(shù)家做空中國概念股的投資機(jī)構(gòu)已遭到美國當(dāng)局的指控。

部分中國概念股被高估

據(jù)統(tǒng)計，5月發(fā)行的世紀(jì)佳緣、人人網(wǎng)、網(wǎng)秦均遭遇破發(fā)，如果從4、5月的高點(diǎn)算起，優(yōu)酷、人人網(wǎng)等股票的價格已被腰斬。

不過，近一年來，在美國上市的部分中國概念股的確有些過熱。數(shù)據(jù)顯示，中國在美上市科技股一年平均漲幅高達(dá)48.71%，遠(yuǎn)高于同期納斯達(dá)克指數(shù)15.2%的累計漲幅。作為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“老大”，目前百度的市值約為430億美元，過去12個月市盈率為77倍；而谷歌市值達(dá)到1665.2億美元，過去12個月市盈率僅為20倍。

有分析人士認(rèn)為，海外上市的中國概念股估值往往偏高，首次公開募股(IPO)定價基本上都是基于未來公司成長性和盈利預(yù)期，和基本財務(wù)數(shù)據(jù)并無太大關(guān)系。就互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，股價的上漲需要公司業(yè)績的支撐。但和中國網(wǎng)絡(luò)概念股相比，美國本土互聯(lián)網(wǎng)公司也更容易受到美國投資者青睞，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力飽受質(zhì)疑。

美金融服務(wù)機(jī)構(gòu)難辭其咎

據(jù)悉，不少中國企業(yè)在赴美上市過程中，美國某些會計師事務(wù)所和投資銀行不遺余力地進(jìn)行諸多環(huán)節(jié)的談判與包裝，再到最后階段的路演，幫助其成功上市。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的過度包裝也是中國概念股集體遭獵殺的原因。除此之外，中國和海外市場在監(jiān)管機(jī)制方面也存在差別，這樣的監(jiān)管機(jī)制會讓一些企業(yè)存在鉆空子的僥幸心理。

據(jù)路透社報道，美國公眾公司會計監(jiān)督委員會主席多蒂日前表示，該委員會今年晚些時候有望與中國有關(guān)部門達(dá)成一項協(xié)議，促使在美上市的中資企業(yè)增加透明度。

一些中國企業(yè)也開始提高警覺。在淘米網(wǎng)上市的當(dāng)天，迅雷也向SEC提交了在納斯達(dá)克市場進(jìn)行IPO的申請，擬籌集最多2億美元資金。不過，多起版權(quán)訴訟成為迅雷上市的最大風(fēng)險。值得注意的是，迅雷在招股書上提示，迅雷可能繼續(xù)面臨侵權(quán)訴訟以及相關(guān)索賠。

中國概念股投資價值漸顯

盡管中國概念股正遭遇前所未有的質(zhì)疑，但中國赴美上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展前景依然值得期待，做得好的中國企業(yè)仍會繼續(xù)進(jìn)入美國資本市場。

法國巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文表示，對于在美上市的中國企業(yè)，其近期遭遇的拋售潮向投資者提供了良好的買入機(jī)會。歐文還特別提到在納斯達(dá)克上市的如家快捷酒店，歐文表示，如家快捷酒店作為中國經(jīng)濟(jì)型酒店的領(lǐng)頭羊，其市盈率已經(jīng)降至15倍，該股股價自6月初以來已累計下跌12%，如家遭遇拋售令其感到非常驚訝。

此外，首日破發(fā)的淘米網(wǎng)，上周五在中國概念股普遍下跌的情況下逆市大漲24.06%，收報10.21美元，較9美元的發(fā)行價漲幅達(dá)13.4%。按最新收盤價計算，淘米網(wǎng)市值已達(dá)3.7億美元。