2011年上半年行業(yè)景氣回落符合預(yù)期

受原材料價(jià)格大幅飆漲對(duì)終端價(jià)格的滯后反應(yīng)，上半年行業(yè)景氣回落符合預(yù)期。2011年1-4月紡織業(yè)和服裝制造業(yè)工業(yè)增加值分別增長(zhǎng)7.1%和15.7%，離2009年同期僅高出0.7個(gè)點(diǎn)和6.1個(gè)點(diǎn)。

原材料價(jià)格回落幅度有限

國(guó)際主要紡織產(chǎn)業(yè)大國(guó)經(jīng)歷成本沖擊后的區(qū)域轉(zhuǎn)移，主要產(chǎn)棉國(guó)的政策扶植，棉花種植的單位剛性成本和天氣因素將是主導(dǎo)面積和單產(chǎn)的主要變量，我們預(yù)計(jì)下半年棉花將小幅回落，幅度在10%以內(nèi)，不排除惡劣天氣的繼續(xù)出現(xiàn)導(dǎo)致棉花市場(chǎng)供應(yīng)繼續(xù)從緊的可能。

出口環(huán)境有望改善，品牌消費(fèi)升級(jí)正酣

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的多元化和出口企業(yè)經(jīng)歷金融危機(jī)后主動(dòng)的向新興市場(chǎng)拓展的步伐加快，我國(guó)紡織服裝出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和宏觀環(huán)境持續(xù)改善。啞鈴型人口財(cái)富結(jié)構(gòu)決定我國(guó)服裝消費(fèi)的兩極增長(zhǎng)迅速，消費(fèi)不斷升級(jí)。

選擇中國(guó)優(yōu)勢(shì)，布局持續(xù)成長(zhǎng)

勞動(dòng)力成本和人民幣匯率等因素逐步趨于緩和，紡織行業(yè)出口環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，選擇優(yōu)質(zhì)出口龍頭，分享中國(guó)優(yōu)勢(shì)是投資選擇之一，如魯泰A。品牌服飾新增供給和后續(xù)解禁仍然較大，低估值狀態(tài)下具有核心品牌文化和持續(xù)經(jīng)營(yíng)理念的公司將趨于稀缺，如美邦服飾、森馬服飾、搜于特；發(fā)展理念符合消費(fèi)升級(jí)方向的公司增長(zhǎng)將更趨持久，相關(guān)公司如夢(mèng)潔家紡、探路者、羅萊家紡、富安娜、七匹狼、報(bào)喜鳥。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)