今天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。重陽(yáng)投資認(rèn)為：

1、5月貨幣信貸增速雙降。5月貨M1同比增長(zhǎng)12.7%，M2同比增長(zhǎng)15.1%，均較4月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。5月新增貸款5516億元，同比少增1005億元。1-5月人民幣貸款已經(jīng)同比少增4680億元，全年7.5萬(wàn)億的信貸目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性較大。盡管M2增速的回落與儲(chǔ)蓄存款進(jìn)一步分流有關(guān)，但信貸和M1數(shù)據(jù)表明貨幣緊縮政策仍在持續(xù)。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。5月同業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.3%，季調(diào)后環(huán)比1.03%，增速較4月略有加快。5月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33.6%，季調(diào)后環(huán)比1.02%，較4月有所回落。但考慮到主要工業(yè)原材料的價(jià)格在5月有所回落，5月投資的實(shí)際增速可能與4月接近。值得注意的是，5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)35.4%，較4月有所加快。5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)16.9%，環(huán)比1.28%，與4月基本持平。供給和需求兩方面數(shù)據(jù)均顯示宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)大幅回落。

3、通脹壓力仍然較大。5月CPI同比上漲5.5%，環(huán)比上漲0.1%。其中，食品價(jià)格環(huán)比回落0.3%，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，食品與非食品價(jià)格的環(huán)比漲幅均高于歷史平均水平。展望6月，由于同比基數(shù)較大，且豬肉等價(jià)格環(huán)比仍在上漲，CPI同比再創(chuàng)新高的可能性較大。

值得關(guān)注的是，國(guó)務(wù)院網(wǎng)站對(duì)于貨幣信貸數(shù)據(jù)的報(bào)道在標(biāo)題上使用了“宏觀政策進(jìn)入觀察期”的表述，表明未來(lái)的貨幣政策使用可能更加謹(jǐn)慎，進(jìn)入微妙轉(zhuǎn)變階段，收緊力度可能會(huì)有所減弱。但重陽(yáng)投資認(rèn)為，下半年在通脹壓力消除之前，主要城市房地產(chǎn)價(jià)格未有明顯回落的情況下，宏觀政策不具備大幅放松的基礎(chǔ)，這一點(diǎn)與去年下半年有所不同。后續(xù)政策仍值得密切關(guān)注。