投資要點:

動力煤秦港價格部分上漲其他基本平穩(wěn):動力煤秦港價格部分上漲，澳大利亞BJ煤炭現(xiàn)貨價格微幅上漲;煉焦煤、焦炭、無煙煤、噴吹煤價格基本平穩(wěn)。

國內(nèi)外油煤價比值上升煤價價差環(huán)比持平:按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價與國際煤價比值為4.01，環(huán)比上升0.15;國際油價與國內(nèi)煤價比值為3.69，環(huán)比上升0.15;目前澳洲煤(電煤)廣州港庫提價(低位5700大卡)比山西優(yōu)混廣州港庫提價(低位5500大卡)低6元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤，價差環(huán)比持平:按熱值統(tǒng)

秦港調(diào)入調(diào)出雙升 庫存小幅上升:秦港煤炭日均調(diào)入量73.3萬噸/日，環(huán)比上升3.1%。日均調(diào)出量76.5萬噸/日，環(huán)比上升8.6%。秦港庫存上升至572.00萬噸，環(huán)比上升4.4%;其中內(nèi)貿(mào)煤庫存572.00萬噸，環(huán)比上升5.9%;外貿(mào)煤庫存0.00萬噸，環(huán)比下降。

電廠耗煤上升 存煤天數(shù)上升至16天:截至5月18日，直供電廠月日均耗煤上升至355.1萬噸。截至5月18日，直供電廠煤炭庫存上升至5773萬噸。直供電廠存煤天數(shù)上升至16天。

國內(nèi)外海運費小幅下跌:國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比下跌1.38元/噸至55.13元/噸，環(huán)比下跌2.43%。澳洲-中國煤炭海運費(載重15萬噸)環(huán)比下跌0.27美元/噸至7.56美元/噸，環(huán)比下跌3.4%。

逐步增配優(yōu)質(zhì)品種 布局三季度行情:5月份煤炭板塊跑贏大盤0.5個百分點，延續(xù)一季度特點個股表現(xiàn)分化依舊嚴(yán)重。我們認(rèn)為局部煤炭供應(yīng)短缺在進(jìn)入二季度以來表現(xiàn)明顯，未來6-8月進(jìn)入用電旺季煤電緊張矛盾將更加突出，且就中期而言，煤炭運力不足進(jìn)口依賴等情況仍將延續(xù)。目前板塊平均估值18倍，略低于歷史平均，且由于二季度煤價上漲超預(yù)期將在中報業(yè)績中有所體現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績可期，所以我們建議投資者在股價調(diào)整過程中逐步配置優(yōu)質(zhì)品種:

昊華能源、冀中能源、中國神華、兗州煤業(yè)。昊華能源(優(yōu)質(zhì)無煙煤持續(xù)提價，受益出口煤價提升和銷售結(jié)構(gòu)改善，內(nèi)蒙+澳洲蓄勢擴(kuò)張);冀中能源(彈性最大的焦煤股，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)，受益河北整合，內(nèi)蒙持續(xù)擴(kuò)張)中國神華(受益現(xiàn)貨煤比例提升及貿(mào)易量大幅提升，估值優(yōu)勢明顯);兗州煤業(yè)(動力煤現(xiàn)貨比例最高，內(nèi)蒙+澳洲蓄勢擴(kuò)張)受益海外高合同價)。

本周重點新聞:國家發(fā)改委副主任、能源局局長劉鐵男在2011年全國電力迎峰度夏電視電話會議上表示，為了滿足發(fā)電需要，將增加煤炭有效供給;同時要求產(chǎn)煤大省清理自行出臺的煤炭收費，取締煤炭出省限制;將把穩(wěn)定電煤價格作為今年價格監(jiān)管重點內(nèi)容。

為提高煤炭清潔生產(chǎn)和利用率，從今年起，新疆將加快原煤洗選行業(yè)發(fā)展，鼓勵建設(shè)大型、特大型高效節(jié)能洗選煤廠。到“十二五”末，新疆原煤洗選率將達(dá)100%。(申銀萬國證券研究所)