證券時(shí)報(bào)記者 楊冬

國(guó)金證券2011年中期策略會(huì)昨日在三亞舉行。國(guó)金證券在本次會(huì)議中提出，今年三季度通脹形勢(shì)將出現(xiàn)較為明顯的向下拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)流動(dòng)性將觸底反彈，并呈現(xiàn)出環(huán)比改善的走勢(shì)。下半年A股將呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)、激烈震蕩的走勢(shì)，預(yù)計(jì)上證綜指的運(yùn)行區(qū)間將在2500點(diǎn)至3300點(diǎn)之間。

國(guó)金證券研究員劉峰指出，由于總需求被抑制以及總供給不足兩大因素的存在，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能在持續(xù)減弱；其中總供給不足表現(xiàn)為房地產(chǎn)供給被抑制、工業(yè)產(chǎn)能被削減、信貸投放受抑制、電力供應(yīng)不足、取消汽車補(bǔ)貼等方面，比如水泥價(jià)格在上半年就因供給受限而出現(xiàn)飆升。

不過(guò)，下半年總需求和總供給的情況可能都會(huì)發(fā)生不小的變化。劉峰認(rèn)為，預(yù)計(jì)總需求將在9月份和10月份觸底反彈，11月份和12月份出現(xiàn)回升的勢(shì)頭；總供給方面，此前推出的加強(qiáng)水利投資、保障房建設(shè)以及加快戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政策在下半年可能會(huì)逐漸顯現(xiàn)出效果，同時(shí)重工業(yè)的放緩將有助于緩解電力供給的壓力，這些利好供給的政策均將極大提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

“這種變化將有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困局，包括流動(dòng)性在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)短期破局在即。目前廣義貨幣增長(zhǎng)(M2)速度已經(jīng)到達(dá)近年來(lái)底部區(qū)域，非常可能觸底反彈；同時(shí)基金倉(cāng)位已經(jīng)降低至7成附近，達(dá)到2009年以來(lái)的底部水平，存量資金相對(duì)上升；A股上市公司重要股東(包括高管、大股東)的減持速度正在放緩，增持現(xiàn)象有所增加；此外在審批制下新股發(fā)行節(jié)奏歷來(lái)與市場(chǎng)正相關(guān)，不排除下半年新股發(fā)行節(jié)奏出現(xiàn)放緩。這些因素將令A(yù)股的流動(dòng)性在下半年呈現(xiàn)出環(huán)比改善的良好態(tài)勢(shì)。”劉峰認(rèn)為。

盡管資金面將出現(xiàn)許多向好的變化，但下半年整體宏觀政策依舊將維持緊縮，據(jù)此國(guó)金證券認(rèn)為，下半年A股將呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)、激烈震蕩的走勢(shì)，預(yù)計(jì)上證綜指的運(yùn)行區(qū)間將在2500點(diǎn)至3300點(diǎn)之間。

在投資布局方面，國(guó)金證券研究員馮宇認(rèn)為，目前A股的整體估值已經(jīng)處于歷史底部，加之流動(dòng)性和上市公司盈利預(yù)期的改善，下半年機(jī)構(gòu)的投資策略將呈現(xiàn)出戰(zhàn)術(shù)相持到戰(zhàn)略反攻的轉(zhuǎn)變。

具體而言，馮宇指出，消費(fèi)類板塊自去年以來(lái)泡沫已經(jīng)消除，防御性變得突出，比如白酒和服裝行業(yè)；在市場(chǎng)探底過(guò)程中，整體估值最低的銀行類個(gè)股的表現(xiàn)機(jī)會(huì)值得關(guān)注；下半年投資汽車股將顯現(xiàn)出良機(jī)，由于上半年汽車銷售慘淡下半年廠商將推出一系列促銷計(jì)劃，而貨幣增速的回升將帶動(dòng)汽車銷量觸底回升；地產(chǎn)行業(yè)在政策韁繩放松后或?qū)⒂瓉?lái)喘息的機(jī)會(huì)，尤其下半年開發(fā)商資金捉襟見肘之時(shí)，房?jī)r(jià)松動(dòng)的概率增大；此外，煤炭等有色股性最活躍，對(duì)流動(dòng)性變化最敏感，可能再次出現(xiàn)“煤飛色舞”的景象。