運(yùn)營商投資前高后低的特點(diǎn)導(dǎo)致通信設(shè)備板塊上半年基本面支撐乏力，板塊1-5月份下跌16.37%，遜色于大盤同期-2.23%的表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，通信板塊下半年行情將明顯好于上半年。

我們看好板塊下半年的行情表現(xiàn):1)電信固定資產(chǎn)投資在2010年達(dá)到低點(diǎn)后，今年增長恢復(fù)明確，同比增速將達(dá)到10.7%;2)現(xiàn)階段板塊估值回落至大盤去年6月底2300點(diǎn)附近估值水平，屬于超跌;3)行業(yè)投資的增長將在設(shè)備商下半年業(yè)績中逐漸體現(xiàn)，帶動(dòng)估值的提升;4)市場普遍預(yù)期下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，而運(yùn)營商投資受宏觀環(huán)境影響小，設(shè)備廠商業(yè)績比較有保障;5)對于投資時(shí)點(diǎn)，我們推薦待設(shè)備廠商中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢，或3Q業(yè)績明顯起色后，予以介入。

分析運(yùn)營商投資結(jié)構(gòu)，現(xiàn)階段處于3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)后期，隨后意在改善用戶體驗(yàn)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化需求將明顯加強(qiáng);Wlan網(wǎng)絡(luò)也為三大運(yùn)營商今年投入重點(diǎn)，預(yù)計(jì)市場規(guī)模同比增長81%;寬帶網(wǎng)絡(luò)投資仍保持33%增速，F(xiàn)TTx建設(shè)預(yù)計(jì)增長更快。

我們看好行業(yè)整體受益，尤其是無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、Wlan建網(wǎng)、FTTx建設(shè)領(lǐng)域公司。首推中興通訊，行業(yè)投資回升受益最為全面，公司競爭力不斷提升，與競爭對手相比仍有巨大發(fā)展空間。另外推薦無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的領(lǐng)導(dǎo)廠商世紀(jì)鼎利和華星創(chuàng)業(yè)，兩公司發(fā)展路徑不同，但成長均能保證。推薦Wlan建網(wǎng)彈性最大的三元達(dá)，在中電信和中聯(lián)通的設(shè)備份額以及隨后的工程服務(wù)業(yè)務(wù)將決定公司整體受益程度。FTTx建設(shè)中，我們最看好日海通訊的發(fā)展，公司所在行業(yè)競爭較為穩(wěn)定，公司為行業(yè)內(nèi)龍頭，隨著公司新產(chǎn)能建設(shè)完畢、新業(yè)務(wù)逐漸成熟，和海外市場的拓展，公司超預(yù)期因素較多。(國泰君安證券)