2011年運(yùn)營商計(jì)劃資本開支達(dá)3446億，同比增長6%。我們認(rèn)為在國內(nèi)投資確定的背景下，網(wǎng)優(yōu)優(yōu)化、光通信和WLAN網(wǎng)絡(luò)三個子行業(yè)將快速發(fā)展。同時，我們認(rèn)為中國通信設(shè)備公司的二次騰飛來自海外擴(kuò)張。目前通信設(shè)備行業(yè)整體估值(TTM)31倍，低于行業(yè)歷史平均估值39.9倍。

我們建議投資者標(biāo)配通信板塊。

光通信方面，我們認(rèn)為未來幾年將是光通信產(chǎn)業(yè)投資黃金期，寬帶用戶數(shù)的激增及FTTX用戶的快速上升、國家政策的支持以及光纖到戶每戶成本的大幅下降將對光通信行業(yè)爆發(fā)持續(xù)刺激。投資時點(diǎn)方面，我們認(rèn)為合理的投資順序應(yīng)該是:配線網(wǎng)絡(luò)和工程服務(wù)—光通信設(shè)備—增值服務(wù)提供商。目前，我們重點(diǎn)推薦配線設(shè)備龍頭企業(yè)日海通訊和擁有光通信全產(chǎn)業(yè)鏈的烽火通信。

網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維方面，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模大的不斷擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜程度的不斷提高，服務(wù)外包化趨勢的逐漸明顯，后3G時代運(yùn)營商將逐漸加大網(wǎng)優(yōu)投入，以及2G網(wǎng)優(yōu)超預(yù)期貢獻(xiàn)共同驅(qū)動網(wǎng)優(yōu)行業(yè)增長。我們重點(diǎn)推薦網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化公司華星創(chuàng)業(yè)和世紀(jì)鼎利。

WLAN方面，目前全球進(jìn)入移動互聯(lián)時代，數(shù)據(jù)流量爆發(fā)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，中國移動的數(shù)據(jù)流量保持每年100%以上的增速。為了對流量分流，WLAN網(wǎng)絡(luò)是運(yùn)營商唯一且最優(yōu)選擇。截止2011年3月，三大運(yùn)營商WLAN熱點(diǎn)數(shù)約為20萬個。其中，中移動為5.4萬個熱點(diǎn)。2011年2月16號，中移動董事長王建宙表示計(jì)劃在三年內(nèi)將全國范圍內(nèi)的WiFi熱點(diǎn)數(shù)量增加至100萬個。WLAN行業(yè)未來三年將面臨一個10倍以上的增長機(jī)會。我們建議投資者關(guān)注WLAN設(shè)備和服務(wù)龍頭三元達(dá)。

全球通信行業(yè)從技術(shù)驅(qū)動向成本+服務(wù)驅(qū)動的模式非常清晰，我們認(rèn)為在整個行業(yè)變革過程中，中興通訊具有長期投資價值。我們預(yù)測公司11，12年EPS分別為，1144，1186元，對應(yīng)目前PE分別為18x和14x。維持“買入”評級

重點(diǎn)推薦:中興通訊、日海通訊、世紀(jì)鼎利、華星創(chuàng)業(yè)、三元達(dá)

風(fēng)險提示:運(yùn)營商資本開支低于預(yù)期，設(shè)備商惡性競爭。(華泰聯(lián)合證券研究所)