缺電是長期存在的，電力設(shè)備與新能源行業(yè)的投資價值也長期存在。預(yù)期未來5年用電量年均增速仍將保持在8-10%，而我國資源分布和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，局部性缺電一定長期存在。用電量增長將驅(qū)動發(fā)電、輸變電、用電三大類設(shè)備不斷增長，盡管和歷史對比，未來行業(yè)增速將有所下降，但結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會將不斷涌現(xiàn)。

缺電背后體制問題是根本，電力體制改革蘊(yùn)藏金礦。煤價上漲是導(dǎo)致缺電原因之一，但煤電聯(lián)動治標(biāo)不治本，根本問題是電力體制改革不徹底，沒有引入市場資源優(yōu)化配置的能力，價格機(jī)制沒有辦法起到作用。電網(wǎng)的主輔分離、輸配分離將是未來體制改革重點(diǎn)，未來其中蘊(yùn)含大量投資機(jī)會。

開源、節(jié)流、智能電網(wǎng)是解決缺電問題的直接手段。未來10年我國GDP還將不斷增長，面對剛性的用電量增長，“開源、節(jié)流節(jié)流、是解決缺電問題的最直接辦法，而智能電網(wǎng)領(lǐng)域的投資也必須加強(qiáng)。

開源：看好核電。核電具有高能、穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)、清潔等優(yōu)勢，是能夠替代火電的基荷電源的最佳選擇?？春枚唐趦?nèi)核電板塊的估值修復(fù)，建議關(guān)注最近取得AP1000技轉(zhuǎn)分包的主設(shè)備制造商東方電氣。

節(jié)流：全面推薦電力電子行業(yè)。電力電子技術(shù)具有顯著的節(jié)能效果，看好變頻器、伺服系統(tǒng)、光伏逆變器、風(fēng)電變流器、無功補(bǔ)償、不間斷電源、逆變焊割設(shè)備等發(fā)展前景。

智能電網(wǎng)：結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，看好二次設(shè)備、配網(wǎng)設(shè)備。電網(wǎng)整體投資增速將從“十一五”期間的20%以上下降至“十二五”的10%左右，輸配電設(shè)備行業(yè)進(jìn)入洗牌階段，結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，看好二次設(shè)備龍頭，以及部分配網(wǎng)設(shè)備廠商。

板塊深度調(diào)整，估值接近歷史底部，重點(diǎn)推薦成長股。從估值水平觀察，板塊整體的2011年動態(tài)PE已經(jīng)從2011年的35~45倍下降到目前的25~30倍，2012年的25~35倍下降到目前的15~25倍。和歷史水平、國際公司對比，我們認(rèn)為調(diào)整基本接近尾聲。從政策面、資金面來看，行業(yè)的中小盤成長股未來具備很好的抗風(fēng)險、成長能力。對于今后幾年可持續(xù)高增長(復(fù)合增長率在30%以上)，目前2011年動態(tài)市盈率在25-30倍附近的股票，是下半年重點(diǎn)配置的重點(diǎn)。重點(diǎn)推薦大市值股票東方電氣、國電南瑞、正泰電器、匯川技術(shù)、榮信股份，小市值股票科陸電子、英威騰、瑞凌股份、新聯(lián)電子、中科電氣。

(具體內(nèi)容請見附件)