證券時(shí)報(bào)記者 黃兆隆

昨日，光大證券研究所首席宏觀分析師徐高在該公司舉辦的中期策略會(huì)上表示，通脹將于6月見頂。通脹見頂后抗通脹政策的主動(dòng)調(diào)整將在年內(nèi)令經(jīng)濟(jì)重回上升通道。這一判斷所依據(jù)的邏輯可以簡(jiǎn)單概括為：“危機(jī)以來(lái)增長(zhǎng)看內(nèi)需，內(nèi)需看政策，今年政策看通脹。

他預(yù)測(cè)，通脹將于今年6月見頂，自8月起明顯下滑。一方面，從總量來(lái)看，包括增長(zhǎng)、貨幣、國(guó)際大宗商品價(jià)格在內(nèi)的宏觀因素預(yù)示通脹高點(diǎn)應(yīng)出現(xiàn)在6月；另一方面，從結(jié)構(gòu)分析來(lái)看，勞動(dòng)力成本增速并未明顯加快，制造業(yè)價(jià)格應(yīng)可以保持穩(wěn)定，而對(duì)CPI影響顯著的豬價(jià)可能在今年年中出現(xiàn)拐點(diǎn)。

他認(rèn)為，三季度可能是確認(rèn)通脹壓力消退的觀察期。通脹見頂后的政策轉(zhuǎn)向可能出現(xiàn)在四季度。這將令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在年末之前重新進(jìn)入上升通道，景氣向好。

投資策略方面，光大證券研究所策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為下半年的市場(chǎng)依然將維持箱體波動(dòng)，由于目前的點(diǎn)位接近箱體底部，市場(chǎng)重心會(huì)上移，對(duì)市場(chǎng)持相對(duì)樂觀的看法。市場(chǎng)依上下求索”通脹不低、經(jīng)濟(jì)不悲觀、政策左右互搏是下半年股市的宏觀大背景，上市公司的盈利維持20%～25%的增長(zhǎng)是大概率事件；低估值說(shuō)明市場(chǎng)隱含的預(yù)期相對(duì)悲觀，封殺了市場(chǎng)的下行空間；流動(dòng)性邊際進(jìn)一步收縮的可能性已經(jīng)很低，但是通脹頑疾難于根治將制約其回升空間，股票市場(chǎng)的供給壓力、通脹和房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將制約市場(chǎng)，抑制其上行空間。

市場(chǎng)的機(jī)會(huì)來(lái)自于兩個(gè)方面，一是宏觀環(huán)境的階段性好轉(zhuǎn)；二是超跌。行業(yè)配置“守正居奇”，均衡配置為“守正居奇順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)。階段性的攻和守為“居奇”，無(wú)論周期性行業(yè)還是穩(wěn)定增長(zhǎng)類行業(yè)，低估值都是行業(yè)選擇核心要素。低估值非絕對(duì)意義上的低，而是考慮其增長(zhǎng)、增長(zhǎng)的持續(xù)性、行業(yè)歷史和行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)意義上的低。進(jìn)攻行業(yè)推薦房地產(chǎn)、水泥、煤炭、機(jī)械、保險(xiǎn)、券商和汽車；防御推薦食品飲料、紡織服裝、銀行、電力、交通運(yùn)輸。