文/中投顧問

央行昨天發(fā)行了10億元3月期央票，發(fā)行量較上周大幅縮減，而發(fā)行利率則上行了8個基點(diǎn)至2.9985%。這是該利率在連續(xù)10周企穩(wěn)后再度出現(xiàn)上行。在央票發(fā)行利率的上行后，市場對加息的預(yù)期進(jìn)一步在增強(qiáng)。

中投顧問高級研究員黎雪榮認(rèn)為，5月份CPI同比增長5.5%，同比小幅上升，然而真實(shí)通脹壓力仍然較高，6月CPI仍很可能再創(chuàng)新高。這說明經(jīng)濟(jì)調(diào)整還未結(jié)束，要降低通脹，令CPI上升趨勢不再延續(xù)，只有繼續(xù)執(zhí)行緊縮政策。

通脹的根本原因在于人民幣供給過多造成的流動性過剩。通脹導(dǎo)致食品等相關(guān)商品價格的上漲。央行超發(fā)的貨幣總是會先進(jìn)入某些行業(yè)、某些社會群體的手中，這就將導(dǎo)致同這些行業(yè)、群體相關(guān)的商品價格上漲，繼而過剩的流動性逐漸向其他各行各業(yè)蔓延。處于貨幣流通前端的行業(yè)，其產(chǎn)品價格會優(yōu)先漲起來，處于末端的行業(yè)，產(chǎn)品價格上漲會有一定滯后。

未來，市場流動性過剩將進(jìn)一步通過成本上升，需求增加以及人們對通脹的預(yù)期等方式集中表現(xiàn)出來，其結(jié)果就是物價的普遍上漲。大宗商品、房地產(chǎn)、食品、日用百貨等生活必需品價格的不同程度上漲就是很好的一個反映。

此外，近期南方地區(qū)旱澇災(zāi)害可能會對我國糧食生產(chǎn)帶來一定的影響，未來食品價格面臨價格繼續(xù)上漲壓力。非食品價格也將伴隨上漲，水電等資源品價格上漲壓力也較突出。

黎雪榮指出，當(dāng)前，市場普通對通脹的預(yù)期表現(xiàn)強(qiáng)烈，如果不繼續(xù)實(shí)行緊縮的貨幣政策，就有可能導(dǎo)致全面通脹的情況。有分析指出，下一次加息或許會發(fā)生在6-7月，鑒于市場對6月CPI再次沖高的強(qiáng)烈預(yù)期，這是很有可能的。