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    鳳凰衛(wèi)視

    下半年或許不再悲觀

    2011年06月18日 06:28
    來源:金融投資報

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    截止昨日收盤時,上證指數(shù)再創(chuàng)調(diào)整新低,報收2641點。6月還剩下兩個交易周,下半年的行情怎么走?有哪些機會?記者整理了國內(nèi)5大知名券商對下半年市場趨勢以及熱點機會的看法。

    中金公司:

    2700點以下尋找錯殺股

    趨勢:對于當前A股所處的經(jīng)濟環(huán)境和自身狀況的判斷可以概括為四句話:經(jīng)濟增速軟著陸、估值水平硬著陸、盈利增速慢著陸、股價水平快著陸。預(yù)計7月上旬至8月下旬間,A股有望實現(xiàn)觸底反彈。因為通脹水平可能在6月見頂,而PMI等生產(chǎn)指標可能在7-8月間見底。在6月見通脹回落的基礎(chǔ)上,市場對于進一步緊縮的預(yù)期在三季度也可能得到改善。維持2011年A股上證指數(shù)在2600-3200點間箱體震蕩的觀點不變。

    投資策略:2700點以下,投資者可以開始逐漸尋找市場悲觀預(yù)期中被錯殺的股票?!捌呱稀敝斜唤ㄗh關(guān)注兩類股票:一是盈利增長穩(wěn)定且估值較低的價值股,如:機械、汽車、水泥,二是超跌反彈的股票:科技、通訊設(shè)備、航空;“八下”里:可關(guān)注具備定價能力和長期業(yè)績增長潛力的成長股,如家紡、品牌服裝、零售、醫(yī)藥,以及部分被錯殺的中小盤成長股。

    國泰君安

    下半年政策不會明顯放松

    趨勢:可能在三、四季度,單季度扣除銀行后的凈利潤增速為負,企業(yè)盈利見到重要底部,等到通脹降到3%左右,企業(yè)盈利才可能重新增長。流動性下半年也會更為緊張,這繼續(xù)降低估值到15倍市盈率,也就是目前市場反映的是軟著陸預(yù)期(上證指數(shù)2600點以上),如果是硬著陸,按照PB=2估值,對應(yīng)上證指數(shù)2400點以上。從政策角度來看,下半年不會有明顯的放松。

    投資策略:在7、8月之前,防御是主要策略,站在不同風(fēng)險收益偏好的投資者角度看,保守型的投資者大金融仍是首選,今年既具有防御性,同時也不缺少存貨周期向上的彈性。對于更激進的投資者,下半年中小盤成長股更具備稀缺性和進攻性,該兩類應(yīng)該是核心配置。見底之后,周期性行業(yè)更優(yōu),但是我們更愿意買在右側(cè),目前可能值得推薦的周期性行業(yè)包括:地產(chǎn)、化工、機械、水泥等。

    華泰聯(lián)合:

    估值逐步進入底部區(qū)域

    趨勢:目前估值接近底部,情緒已到極度悲觀。雖然股市精確底部難以測算,但股市底部必然是外圍資金不斷回流股市形成的,因此極端底部值可以從資金回流的角度進行測算。外圍資金回流主要來自于產(chǎn)業(yè)資本增持、債市資金、儲蓄資金的流入,根據(jù)A股市場在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟極端惡化)形成的兩個極值標準來看,目前逐步進入底部區(qū)域。

    投資策略:系統(tǒng)性機會啟動預(yù)期需要:其一:估值底大約是動態(tài)25倍;其二:經(jīng)濟回落擔憂減弱。流動性、經(jīng)濟增速和通脹壓力回落背景下,資源和資本品超額收益有望回落,下游周期性消費品如汽車、家電、地產(chǎn)、水泥等行業(yè)超額收益有望上升。8月份開始汽車銷量有望改善,保障性住房開工旺季將改善基本面的預(yù)期,較低的估值回避了系統(tǒng)性風(fēng)險,經(jīng)濟增速回落使得政策微調(diào)預(yù)期增強。

    國信證券:

    上證運行區(qū)間在2500-3500點

    趨勢:下半年的機會來自于政策力度的放松,買點在于實體經(jīng)濟去存貨周期進入尾聲,資金去庫存開始。下半年的機會在于7-8月份?;诠乐档?相對于2005和2008年)的接近,對指數(shù)的底部不過于悲觀。全流通、減持和快速的擴容壓力使得估值中樞有所下移,滬深300的高點估值應(yīng)低于歷史平均水平,給19倍的市盈率水平,對應(yīng)著上證的運行區(qū)間在2500-3500點。

    投資策略:基于以下三個方面尋找投資機會:一是,尋找轉(zhuǎn)嫁成本的行業(yè)。主要體現(xiàn)在成本上升,而毛利不受影響的行業(yè),從一季報看機械設(shè)備、食品飲料、零售和紡織服裝行業(yè)毛利上升;二是,受到供給沖擊但是需求不受影響的行業(yè)如電力、煤炭、建材和部分化工等;三是,低估值+需求不受影響的行業(yè)如受益于保障性住房估值偏低的行業(yè)如家電,醫(yī)藥中的受降價影響不大的公司等。如果下半年通脹壓力緩解,基于政策力度放松的預(yù)期,超配新興產(chǎn)業(yè)和部分強周期行業(yè)。

    招商證券

    三季度探底四季度回升

    趨勢:通脹已是強弩之末,下半年政策會松。中美經(jīng)濟三季度疊加回落、制造業(yè)產(chǎn)能下半年開始釋放、國際博弈角度美元升值大宗價格受抑的概率大,綜合而言,通脹已是強弩之末,我們處于經(jīng)濟回落向通脹回 落傳導(dǎo)的時滯期里,而貨幣政策放松會滯后于通脹回落一段時間,三季度末期政策放松概率大。估值水平先見底、盈利增長后回升。下半年估值水平將觸底回升,首先源于通脹回落實體經(jīng)濟對資金消耗 減弱,隨后源于貨幣政策放松;盡管三季度經(jīng)濟還在下滑,業(yè)績預(yù)期也難以迅速轉(zhuǎn)好。

    投資策略:三季度的關(guān)鍵點是把握成本壓力緩解、毛利提升受益的中下游制造業(yè);低估值銀行地產(chǎn)可繼續(xù)持有;周期股票需要等待四季度;基礎(chǔ)消費品三季度仍有機會。三季度增持中下游制造業(yè)。三季度經(jīng)濟回落、通脹和成本壓力都會隨之回落,在此階段,最受益的行業(yè)群體是成本壓力緩解、毛利率提升的行業(yè),主要集中于中下游制造業(yè),其中彈性比較大有公用事業(yè)、 電子元器件、輕工制造、信息設(shè)備等,也受益但彈性相對小一點的有機械、汽車、家電等。整理陳美

    [責(zé)任編輯:robot] 標簽:估值 經(jīng)濟 行業(yè) 底部 
     

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