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    韓志國:股市正陷入深度熊市 下行可能大于上漲可能

    2011年06月19日 08:08
    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者:韓志國

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    自4月A股開始調(diào)整以來,滬指已經(jīng)下跌大約14%。實(shí)際上,可以認(rèn)為從2008年至今A股的大熊市已運(yùn)行了3年半時(shí)間,大盤藍(lán)籌股的估值水平已經(jīng)很低,在這種情況下,市場會(huì)不會(huì)迎來轉(zhuǎn)折,迎來市場翹首以盼的大牛市呢?我認(rèn)為不會(huì)。與去年的情況相比,中國經(jīng)濟(jì)的基本面與中國股市的政策面都有所惡化,沒有更深層次的調(diào)整和宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的全面好轉(zhuǎn),中國股市就不可能走出熊市而步入牛市。

    目前,高通脹是中國經(jīng)濟(jì)面臨的一大威脅。一方面物價(jià)高企,另一方面增長乏力,中國經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)滯脹跡象。對(duì)付成本推進(jìn)型通脹,無論是財(cái)政政策還是貨幣政策都很難見效;而對(duì)待越來越明顯的滯脹趨勢,宏觀政策將更加手足無措。當(dāng)前,宏觀政策已出現(xiàn)全面的緊縮趨勢,貨幣政策事實(shí)上已在從緊,財(cái)政政策的寬松局面也已很難維持。有人預(yù)測今年的通脹會(huì)出現(xiàn)前高后低的走勢,并預(yù)言貨幣政策會(huì)出現(xiàn)不斷的放松趨勢,因而中國股市的熊市局面將很快結(jié)束,新一輪的牛市已為期不遠(yuǎn)。我的看法與此完全不同。在我看來,導(dǎo)致這一輪通脹不斷加劇的客觀因素沒有任何消減,預(yù)測通脹已經(jīng)到頂實(shí)在是為時(shí)過早。從宏觀的角度來分析,中國股市的唯一上漲理由可能是維穩(wěn),是管理者進(jìn)行政策托市,經(jīng)濟(jì)的基本面與政策的基本面都完全不支持股市上漲,更不要說什么牛市行情。

    另一方面,大小非套現(xiàn)沖動(dòng)正空前劇烈。大小非套現(xiàn)征收20%的所得稅和個(gè)人所得稅法的調(diào)整,都向大小非發(fā)出了強(qiáng)烈的套現(xiàn)信號(hào),目前的大小非套現(xiàn)壓力甚至超出大熊市的2008年。無論政策怎樣調(diào)整,政策取向都會(huì)對(duì)大小非越來越不利,這就促使大小非產(chǎn)生強(qiáng)烈的套現(xiàn)沖動(dòng),從而給市場造成越來越大的資金壓力。再加上市場的擴(kuò)容多重合奏,供求失衡的局面在短期內(nèi)很難出現(xiàn)改觀。今年以來,我一直對(duì)這兩個(gè)方面進(jìn)行警示,但并沒有引起市場與投資者的嚴(yán)重關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板市場與中小板市場的服務(wù)對(duì)象已經(jīng)發(fā)生了改變,除了周而復(fù)始的“圈錢”與再“圈錢”與股市的積極功能可以說已經(jīng)喪失殆盡。在這樣被扭曲了的制度環(huán)境下,牛市的根基又會(huì)來自哪里?

    此外,國際板與新三板也會(huì)對(duì)現(xiàn)有市場格局產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊。國際板市場的建立會(huì)對(duì)主板市場形成強(qiáng)烈沖擊,既有的投資理念、投資方式和投資格局都會(huì)隨之發(fā)生重大改變,并且會(huì)促使主板市場再下一個(gè)臺(tái)階。新三板對(duì)創(chuàng)業(yè)板與中小板市場的沖擊更是顯而易見,雖然創(chuàng)業(yè)板與中小板市場的股票大多已經(jīng)腰斬,但隨著新三板市場的推出,很多高估值的股票還會(huì)繼續(xù)遭受重創(chuàng),股價(jià)還會(huì)有巨大的下跌空間。

    而從國際環(huán)境來看,歐元區(qū)解體的陰影仍然籠罩著世界經(jīng)濟(jì)。如果歐元區(qū)解體,不僅會(huì)導(dǎo)致一場重大的經(jīng)濟(jì)危機(jī),而且會(huì)對(duì)中國的巨額歐元外匯儲(chǔ)備造成重大威脅,甚至造成巨額外匯損失。

    總起來說,現(xiàn)階段的中國股市內(nèi)憂外患,壓力大于動(dòng)力,下行可能大于上漲可能。

    [責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:中國股市 通脹 套現(xiàn) 
     

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