一、重回 2008 政策和邏輯起點

我們并非宏觀經(jīng)濟專家，僅談一下我們關于未來國家宏觀政策的設想。從我們搜集的信息來看，經(jīng)濟回落風險是目前市場的一致?lián)?，而關于通脹是否6 月或三季度見頂回落則存在明顯爭論，即是否“滯漲”或“硬著陸”存在明顯分歧。但在我們看來，無論通脹未來見頂與否，貨幣政策放松都將是大概率事件，這種放松很可能重復2008年的政策演變，從而回到“投資”這一舊的邏輯起點。

當然，調整的時間取決于政府對于經(jīng)濟回落的擔心程度，比如具體的體現(xiàn)在對民營企業(yè)倒閉問題嚴重程度的認識上等，但我們認為已經(jīng)有了2008 年的前車之鑒和政策調整時間點的對照，政府對于緊縮性政策調整將更有前瞻性。

因此，個人角度對來看未來緊縮性貨幣政策調整存在較強預期，而一旦這種政策放松預期在市場蔓延則可能扭轉市場情緒，從而帶來至少一波反彈機會。而這正是我們近期開始推薦股票的主要理由。

二、建筑工程行業(yè) 2011 年三季度投資策略：新“投資”邏輯起點與“確定性”主題投資

基于對比分析，我們得出了上述“目前來看有望重回 2008 年政策和‘投資’邏輯起點”的結論，這也是我們看好新一輪主題性投資機會如水利和保障房建設的根本背景。

因為從此前我們和機構的交流來看，由于類公共產品特性而無法給地方政府帶來直接受益且資金困擾，大家仍普遍擔心政府在水利設施方面的投資決心和力度。如果政策預期開始改變，而且“投資促增長”的邏輯再次驗證，這無疑將成為其新一波上漲的催化劑。

但同時，由于中長期經(jīng)濟增長的不確定性仍舊無法判斷，相對高估值的“成長性”股票仍在我們短期回避的范圍，“確定性”和估值合理是我們推薦股票的兩條核心思路，“確定性”分為兩個方面：一是指政策鼓勵或帶動的行業(yè)增長的“確定性”，主要體現(xiàn)為水利建設、保障房建設等主題性投資方面，二是指相對確定的事件性驅動。

具體來說，我們看好以下投資品種，建議“買入”。

(一)水利建設主題：在調整過后，干旱洪澇災情有望催化水利股新一輪行情，首推安徽水利，次推葛洲壩

(二)保障房建設主題：推薦中國建筑

(三)煤化工建設投資主體：推薦中國化學

(四)事件驅動型投資機會：推薦北京利爾、鴻路鋼構。(廣發(fā)證券研究中心)