全球醫(yī)藥市場發(fā)展給中國帶來機(jī)遇：在研發(fā)成本上升、新藥產(chǎn)出銷量下降、專利大規(guī)模到期多重壓力下，跨國大藥廠都在尋找應(yīng)對之策——外包、購買專利、創(chuàng)新和向新興市場擴(kuò)張，從而給中國市場帶來機(jī)遇。

中國正在逐步成為全球藥物創(chuàng)新中心：在跨國大藥廠紛紛在中國成立藥物研發(fā)中心和國際研發(fā)外包推動下，中國自身軟硬件實力正在提升——豐富的臨床受試群體、龐大的人才庫、正在逐步增加的符合國際要求的多中心臨床試驗基地、政府的大力支持，中國逐步成為全球藥物創(chuàng)新中心，帶動中國制藥企業(yè)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)研發(fā)水平不斷提升。

中國醫(yī)藥企業(yè)的機(jī)會是創(chuàng)新+消費(fèi)：預(yù)計未來五年中國創(chuàng)新藥將逐步摘取果實，在為跨國藥企提供研發(fā)外包的同時，也會成為跨國藥企藥物篩選和臨床前藥物較大的專利提供商；而中國消費(fèi)則更為誘人，龐大的人口、迅速崛起的中產(chǎn)階級、快速老齡化的社會以及全球最高的住院人群，都為中國醫(yī)藥消費(fèi)提供了可持續(xù)發(fā)展空間。與此同時，中國藥企日益分化，一批有明確核心競爭力、長期可持續(xù)發(fā)展的公司崛起。

估值比較：美國醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展階段，估值達(dá)到35-40 倍；日本醫(yī)藥行業(yè)估值長期超過30 倍；香港市場增長較快的醫(yī)藥和消費(fèi)股，估值都超過30 倍。A 股醫(yī)藥板塊目前估值25 倍，逐步接近歷史底部，部分個股已經(jīng)具備良好投資價值。

投資策略：中國創(chuàng)新和中國消費(fèi)。就長期可持續(xù)發(fā)展而言分別首推恒瑞醫(yī)藥和云南白藥；就短中期快速增長而言，分別首推海正藥業(yè)和東阿阿膠。中國創(chuàng)新我們還推薦人福醫(yī)藥；而中國消費(fèi)我們分別推薦天士力、康美藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、仁和藥業(yè)、科倫藥業(yè)和海南海藥。此外中國醫(yī)藥流通企業(yè)能夠充分分享中國消費(fèi)增長，中長期而言我們分別看好國藥控股(國藥股份)和上海醫(yī)藥。(申銀萬國證券研究所)