近日市場(chǎng)弱勢(shì)格局明顯，一方面是由于對(duì)緊縮政策導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張擔(dān)憂(yōu)，另一方面是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂(yōu)。再加上歐債危機(jī)等外圍市場(chǎng)的利空，重重負(fù)面因素交織使得近期盤(pán)面繼續(xù)探底，市場(chǎng)仍在釋放風(fēng)險(xiǎn)。而我們認(rèn)為，中報(bào)行情的登場(chǎng)有望溫暖遭遇陣陣寒流的股市。

市場(chǎng)上漲是需要業(yè)績(jī)支撐的，業(yè)績(jī)大幅增加的上市公司的股票往往具有良好的抗跌性，并且一旦行情回暖，通常也會(huì)脫穎而出，成為市場(chǎng)中最靚麗的風(fēng)景。2009年半年報(bào)、2010年半年報(bào)預(yù)增股票的市場(chǎng)表現(xiàn)就說(shuō)明了這一點(diǎn)。

回顧2009年半年報(bào)、2010年半年報(bào)，選取中期業(yè)績(jī)預(yù)告中凈利潤(rùn)最大變動(dòng)幅度超過(guò)200%的股票作為樣本，考慮到各上市公司發(fā)布中報(bào)預(yù)告的時(shí)間跨度比較長(zhǎng)(從4月初到8月底)，其間大盤(pán)可能有較大的波動(dòng)，而用CAPM模型計(jì)算樣本組合的阿爾法收益，可摒棄大盤(pán)變動(dòng)帶來(lái)的的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此驗(yàn)證，2010年半年報(bào)預(yù)告日前后30日上述組合的超額收益分別達(dá)到4.46%和3.75%；半年報(bào)預(yù)告日前后60日組合超額收益率分別達(dá)到8.69%和9.00%；2009年半年報(bào)，預(yù)告日前后30日組合超額收益分別為5.02%和-1.25%；預(yù)告日前后60日組合超額收益更是奪人眼球，分別達(dá)到11.89%和7.00%的因此從統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)的角度來(lái)看，半年報(bào)預(yù)增較大的股票確實(shí)可以帶來(lái)可觀的阿爾法收益。

一般來(lái)說(shuō)，藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股在中報(bào)行情中會(huì)表現(xiàn)相對(duì)突出，而從目前已公布的近1/3的半年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在大盤(pán)藍(lán)籌股與中小盤(pán)個(gè)股之間還沒(méi)有明顯的分化。從行業(yè)情況看，由于水利建設(shè)、保障房政策的利好，建筑建材行業(yè)的預(yù)告利潤(rùn)增幅最大；制造業(yè)類(lèi)上市公司也有較大比例的公司半年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)喜；家用電器、餐飲旅游、醫(yī)藥生物、紡織服裝、計(jì)算機(jī)類(lèi)等上市公司業(yè)績(jī)依然出色；化工類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)也有明顯回升。但另一方面，上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張的現(xiàn)象未有緩解，部分企業(yè)正面臨業(yè)績(jī)下降的壓力，如部分房地產(chǎn)、電力類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)不佳。

此外，由于目前緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，在此背景下，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)判上市公司中報(bào)盈利增速會(huì)很難優(yōu)于一季度。因此，投資者要警惕上市公司中報(bào)“暴富”，看清劇增背后的隱憂(yōu)?！?作者單位：東吳證券)