鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第二屆全球智庫峰會(huì)25日-26日在北京舉行，北京大學(xué)教授厲以寧議題二：通脹趨勢與對(duì)策上表示，滯脹不是沒有可能的。在經(jīng)濟(jì)中具有重要意義的兩個(gè)預(yù)期，一個(gè)是通貨膨脹預(yù)期，一個(gè)是企業(yè)盈利前景的預(yù)期。穩(wěn)定人們的通貨膨脹預(yù)期，對(duì)治理通貨膨脹是有效的。但如果忽略了企業(yè)盈利前景預(yù)期，企業(yè)不但會(huì)降低投資的信息，甚至?xí)姾镁褪?，因?yàn)樵俳?jīng)營下去，就得不償失企業(yè)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

厲以寧：謝謝，我的主題是論貨幣流通量的正常水平，讓貨幣流通量回歸到正常水平，這個(gè)提法總的說來是沒有問題，我們對(duì)中國而言，應(yīng)該專門考察一些問題。第一個(gè)問題，什么是貨幣流通量的正常水平？中國正處在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，中國所有制結(jié)果正在變化，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在調(diào)整，中國的城鄉(xiāng)差別還是二元結(jié)構(gòu)狀態(tài)。在這種情況之下，如果是搬用發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，只可能造成這個(gè)結(jié)果，所謂正常水平就是緊縮，因?yàn)橹袊鞣绞袌鐾晟频膰沂遣灰粯拥摹?/p>

第二個(gè)問題，如果把外匯儲(chǔ)備所占用的人民幣放到貨幣流通量的正常水平中，這是一個(gè)到現(xiàn)在為止沒解決的難題，九十年代，我們應(yīng)付通貨膨脹的時(shí)候，外匯儲(chǔ)備只有幾百億美元，或者一千億美元，所以那時(shí)候可以忽略不計(jì)。今年就不同了，三萬億美元，人民幣都出來了，我們現(xiàn)在能把這個(gè)三萬億美元一下子大量減少嗎？不現(xiàn)實(shí)的，也做不到的，這就來計(jì)算我們貨幣流通量正常水平，誰能算的出來？算不出來的。

第三個(gè)問題，一定要考慮當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)中國貨幣流通量的影響。為什么？因?yàn)閯偛胖v，企業(yè)規(guī)模是不一樣的，大中小企業(yè)就不一樣的，企業(yè)跟個(gè)體工商戶，跟承包土地的農(nóng)民又不一樣的，而總量的調(diào)控，譬如存款準(zhǔn)確金的增加，這樣一刀切，結(jié)果普遍感到緊縮狀態(tài)了，而理論家還振振有辭，還沒有回歸到正常水平，你那個(gè)正常水平是什么水平？

第四個(gè)問題，緊縮貨幣流通量如果過了頭，會(huì)有什么結(jié)果？要嚴(yán)防企業(yè)資金鏈的斷裂，資金鏈的斷裂又同產(chǎn)品供應(yīng)鏈的斷裂是連接在一起的。在當(dāng)前的形勢下，在實(shí)行貨幣流通量所謂正常水平回歸時(shí)，很可能引起產(chǎn)品供應(yīng)鏈的斷裂和企業(yè)資金鏈的斷裂，從而出現(xiàn)停產(chǎn)，工人下崗這樣一些情況，也可以使個(gè)體工商戶收縮，使承包土地農(nóng)民收入下降。這是因?yàn)椴煌漠a(chǎn)業(yè)，不同的企業(yè)，不同的地區(qū)，受到了不同的沖擊，有的地區(qū)，有的人群受影響大，于是就會(huì)發(fā)生上述的資金鏈斷裂的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)學(xué)界容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤是，研究宏觀經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，容易忽視結(jié)構(gòu)問題，忽視微觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，也容易忽視目前存在的制度所帶來的影響。如果把已經(jīng)偏緊的貨幣流通量誤認(rèn)為還沒有回歸到正常水平，繼續(xù)緊縮，從結(jié)構(gòu)層面來講，加劇結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)是不可避免的。從微觀層面來講，產(chǎn)品供應(yīng)鏈的斷裂是而引起的失業(yè)人數(shù)的增加同樣不可避免。

第五點(diǎn)，滯脹不是沒有可能的。在經(jīng)濟(jì)中具有重要意義的兩個(gè)預(yù)期，一個(gè)是通貨膨脹預(yù)期，一個(gè)是企業(yè)盈利前景的預(yù)期。穩(wěn)定人們的通貨膨脹預(yù)期，對(duì)治理通貨膨脹是有效的。但如果忽略了企業(yè)盈利前景預(yù)期，企業(yè)不但會(huì)降低投資的信息，甚至?xí)姾镁褪?，因?yàn)樵俳?jīng)營下去，就得不償失企業(yè)，對(duì)前景的不看好，和采取收縮的做法，必然使財(cái)政收入減少等等問題，滯脹就是這么來的。另一方面，失業(yè)人數(shù)增加，經(jīng)濟(jì)增長滑坡，這對(duì)社會(huì)的影響不言而喻。因此目前在采取措施之前，不能忽略兩種預(yù)期同樣重要，否則，難道我們費(fèi)這么大的勁實(shí)現(xiàn)貨幣流通正常水平，就是引發(fā)一次滯脹嗎？謝謝大家。