電力設備與新能源行業(yè):全球范圍碳酸鋰提價或將拉開帷幕

電力設備行業(yè)

研究機構：華泰聯合證券 分析師：王海生，袁瑤 撰寫日期：2011-06-30

全球鋰資源巨頭FMC宣布,自2011年7月1日起,上調公司碳酸鋰售價20%,下游產品包括氫氧化鋰、氯化鋰、鋰鹽、鋰電池材料提價15%-25%。此次提價的動因部分是由于成本推動型,包括原材料、運輸和能源價格上漲。

SQM、Chemetall等廠還沒有宣布提價,但是由于此次FMC提價屬于成本推動型,其他大廠提價只是時間問題,對于國內碳酸鋰企業(yè),我們認為此次價格上漲還是會提高碳酸鋰行業(yè)的盈利能力,目前國內99%和99.5%純度的碳酸鋰價格已經分別達到3.4萬元和4萬元,國內碳酸鋰成本大多在1.5-2.5萬元之間。我們認為國內企業(yè)如果跟隨提價,提價幅度可能在10%-15%左右,扣掉成本的增加,毛利率還是能夠有所上升。

未來,隨著新能源汽車、儲能等行業(yè)的發(fā)展,碳酸鋰的資源屬性將加強。

我們測算,每10萬輛新能源汽車(40%電動客車、20%電動轎車、25%混合動力客車、15%混合動力轎車)將拉動5000-8000噸的電池級碳酸鋰需求,相當于全球碳酸鋰需求量新增5%-8%。

我國目前已經將新能源汽車試點城市擴展到25城,并有5個城市進入私人購買新能源汽車試點,按照各個城市的推廣計劃測算,2012年前我國新能源汽車保有量有望達到2.5輛,2015年前有望達到近20萬輛。

我們認為,此次碳酸鋰提價有望向下游電池材料領域傳導,目前國內磷酸鐵鋰每噸售價在12-18萬元之間,一噸磷酸鐵鋰大約需要0.25-0.3噸的電池級碳酸鋰,碳酸鋰占磷酸鐵鋰生產成本的10%-15%左右。除磷酸鐵鋰外錳酸鋰、三元材料、鈷酸鋰和電解液都有提價可能。

建議關注碳酸鋰生產企業(yè)西藏礦業(yè)、西藏城投、天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè),以及碳酸鋰下游電池材料生產企業(yè)當升科技、中信國安、江蘇國泰。

碳酸鋰行業(yè)深度研究報告:短期供需消長引發(fā)拐點,期待新興產業(yè)引爆需求

基礎化工業(yè)

研究機構：中信證券 分析師：劉旭明 撰寫日期：2010-11-29

碳酸銼需求增長短期有保障,又有爆發(fā)潛力。不同于市場簡單理解,碳酸鏗下游需求結構復雜,鏗離子電池作為其第一大終端用途,占比僅達到28%。小型鏗電池需求增長保障碳酸鏗傳統需求以高于10%的增速穩(wěn)定增長。汽車鏗電池等新興產業(yè)需求一旦爆發(fā),將拉動碳酸鏗需求跳躍式增長。

資源、技術、成本限制碳酸鏗產能擴張。目前全球碳酸鏗生產主要使用鹽湖資源。優(yōu)質鹽湖資源為數不多,且主要已被國外廠商成熟開發(fā);國內鹽湖存在鏗鎂比低或鏗離子富集困難的問題。鹽湖提鏗產能擴張受限資源較少和技術突破,資源綜合利用降低成本空間有限。高成本決定可經濟開采的礦石少;我國礦石品位偏低,多數不符合經濟開采條件;碳酸鏗價格若大幅上漲,全球礦石提鏗將有望較快增長。

預計碳酸銼2011年將出現景氣上揚拐點,新興需求爆發(fā)可能使行業(yè)再次進入大景氣周期。我們認為,2011年將包括小型鏗電池在內的傳統需求將繼續(xù)復蘇。多因素決定碳酸鏗近期擴產較少,行業(yè)高集中度支撐2011年碳酸鏗價格重回上升通道。汽車用動力電池等新興需求一旦爆發(fā),03一07年碳酸鏗大漲價將放大重演,碳酸鏗行業(yè)將進入下一個大景氣周期。

天齊鏗業(yè)最受益行業(yè)景氣上行;贛鋒鏗業(yè)產品多元化,單位附加值高;期待基于國內鹽湖提銼的企業(yè)技術突破。天齊鏗業(yè)碳酸鏗規(guī)模最大,成長性最好,業(yè)績對碳酸鏗價格的彈性最大,外購礦石價格相對穩(wěn)定,因而最受益行業(yè)景氣提升。贛鋒鏗業(yè)技術、產品多元化優(yōu)勢明顯,毛利率相對最高,較好的成長性源于碳酸鏗規(guī)模擴張和下游產業(yè)發(fā)展。資源方面,天齊鏗業(yè)和贛鋒鏗業(yè)目前不掌控資源,正在積極尋求國內礦石資源,但進口礦石、鹵水采購有保障。鹽湖集團、中信國安、西藏礦業(yè)掌控鹽湖資源,但產量放大尚待技術突破。

風險因素:新興用途潛在需求未能實現的風險;鹽湖鹵水提鏗短期取得重大技術突破,導致碳酸鏗價格大幅下降的風險。

投資建議:碳酸鏗行業(yè)產能擴張受資源、技術限制。預計傳統需求復蘇將使碳酸鏗價格2011年進入上升通道。未來汽車用鏗離子電池需求爆發(fā)可能拉動碳酸鏗需求跳躍式增長。行業(yè)景氣上行拐點已現,且存在爆發(fā)潛力,給予相關上市公司高估值。預測天齊鏗業(yè)10/11年EPS分別為0.34/0.73元。預測鹽湖集團10/11年EPS分別為0.72/1.19元。給予行業(yè)“強于大市”評級,給予天齊鋰業(yè)“增持”評級,鹽湖集團1買入”評級,