7月1日，摩根大通亞太區(qū)存托憑證部在北京舉辦了在美上市中國(guó)企業(yè)首席財(cái)務(wù)官溝通會(huì)。

針對(duì)目前一些中國(guó)在美上市企業(yè)出現(xiàn)股價(jià)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象，摩根大通存托憑證亞太區(qū)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理謝國(guó)良先生就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了解讀。

問(wèn)：最近130家中國(guó)在美上市企業(yè)被Interactive Brokers Group Inc.公司列入黑名單。而中國(guó)在美上市企業(yè)的股票持續(xù)下跌。請(qǐng)問(wèn)您是怎樣看待目前這個(gè)情況？原因是什么?

答：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，越來(lái)越多企業(yè)尋求前往美國(guó)上市，良莠不齊的現(xiàn)象也客觀存在。有些企業(yè)走捷徑，利用美國(guó)的空殼公司，進(jìn)行反方向收購(gòu)，迅速在美國(guó)上市，這些公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)存托憑證(ADR) IPO的盡職調(diào)查，在公司監(jiān)管和內(nèi)部治理方面也沒(méi)有做好；投資者對(duì)這些公司也不了解；更有一些企業(yè)為了隱瞞較預(yù)期遜色的業(yè)績(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致股價(jià)暴瀉，也把其它業(yè)績(jī)良好的公司拖下去。謝國(guó)良認(rèn)為現(xiàn)在出現(xiàn)的是信心的問(wèn)題。一旦有基金帶頭沽空，其它對(duì)中國(guó)企業(yè)不甚了解的投資者，出于投資安全的考慮，也隨之沽售，所以近期中國(guó)概念股的估價(jià)，都承擔(dān)著很大的壓力。

問(wèn)：中國(guó)企業(yè)在美上市,有哪幾種方式？區(qū)別是什么?對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)目前采用哪種方式可以避免財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象出現(xiàn),是最有效的上市方式?

答：中國(guó)企業(yè)在美上市,可以采用反向收購(gòu)(APO)、存托憑證( ADR) 和普通股三種方法。在具體操作中要根據(jù)不同公司的需要進(jìn)行選擇。一般來(lái)說(shuō)， 選用ADR的公司其上市過(guò)程相對(duì)更嚴(yán)謹(jǐn)，在財(cái)務(wù)方面一般都是聘用四大會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行盡職調(diào)查，也經(jīng)過(guò)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的審批，出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假問(wèn)題的公司自然相對(duì)也比較少，因此市場(chǎng)對(duì)ADR公司也比較有信心，更重要的是用ADR方式上市的企業(yè)可保留將來(lái)回來(lái)香港或國(guó)內(nèi)上市的彈性，因此采用存托憑證是相對(duì)比較可取的做法。 ADR) 和

問(wèn):對(duì)于已經(jīng)在美上市的中國(guó)企業(yè),面對(duì)這樣的市場(chǎng)環(huán)境,請(qǐng)問(wèn)企業(yè)應(yīng)該通過(guò)哪些方式來(lái)應(yīng)對(duì)股價(jià)下跌和投資者信心下降?

答:從中國(guó)前往美國(guó)上市的企業(yè)，絕大部分都是業(yè)績(jī)良好，監(jiān)管?chē)?yán)謹(jǐn)?shù)墓?。盡管短期股價(jià)承擔(dān)很大的壓力，但真金不怕紅爐火，有實(shí)力的公司，市場(chǎng)早晚一定確認(rèn)它們的價(jià)值。在這時(shí)候，最重要是好好的把本業(yè)做好，只要有良好的業(yè)績(jī)，一定有投資者垂青，同時(shí)，也要高度重視投資者關(guān)系，跟重要的機(jī)構(gòu)投資者加強(qiáng)聯(lián)系，積極做好投資者關(guān)系?，F(xiàn)在最大的問(wèn)題是信心危機(jī)，只要投資者與公司之間有良好的溝通，對(duì)公司有充分的了解，投資者就有信心繼續(xù)持有公司的股票。

問(wèn):對(duì)于近期打算在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè),您有什么建議?除了延緩上市,還需要做哪些工作來(lái)確保上市的成功呢?

答:對(duì)于近期計(jì)劃在美上市的企業(yè), 反方向收購(gòu)基本上走不通了，可以采用的是普通股與存托憑證(ADR) 這兩種方法。其中用ADR方式上市， 可保留將來(lái)回來(lái)香港或國(guó)內(nèi)上市的彈性， 是更為可取的做法。在公司重組與籌備上市的過(guò)程中，應(yīng)該把握機(jī)會(huì)，把公司架構(gòu)和公司治理設(shè)好，聘用四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所和稱(chēng)職的投資者關(guān)系管理，以保證公司能夠比較順利在美國(guó)上市。

問(wèn):目前在美國(guó)市場(chǎng)上投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的態(tài)度如何? 有傳聞?wù)f,美國(guó)市場(chǎng)在集體做空中國(guó)概念股,您同意這個(gè)觀點(diǎn)嗎?您認(rèn)為中國(guó)企業(yè)需要做哪些工作來(lái)建立誠(chéng)信的形象,在資本市場(chǎng)有良好的表現(xiàn)呢?

答:我不相信有集體沽空的行為，這是不理解市場(chǎng)，或者是一些人惡意傳播消息。美國(guó)是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，在任何時(shí)候，都有看好和看淡的投資者，現(xiàn)在出現(xiàn)的是信心的問(wèn)題，看淡的人多，看好的人少，股價(jià)因此受到無(wú)比的壓力。熟悉和了解國(guó)際市場(chǎng)的人都知道，亞洲，尤其是中國(guó)，這幾年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一直比西方國(guó)家強(qiáng)勁；國(guó)際市場(chǎng)的基金經(jīng)理如果要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，一定要適當(dāng)投資中國(guó)的股票。在這樣的認(rèn)知前提下，存托憑證(ADR)為海外投資者提供了一個(gè)很好的渠道，使其可以直接購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票。謝國(guó)良認(rèn)為在信心恢復(fù)過(guò)來(lái)的時(shí)候，對(duì)股價(jià)的沽壓就慢慢消失， 這是一個(gè)去弱留強(qiáng)的過(guò)程，管理不善的公司，將會(huì)面臨被淘汰的命運(yùn) 。

問(wèn):您對(duì)在美上市的中國(guó)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有哪些建議呢?

答:我們認(rèn)為美國(guó)投資者歡迎中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市，他們看重的是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。中國(guó)企業(yè)要自強(qiáng)自立走出去，就需要遵守國(guó)際游戲規(guī)則，不做假賬、做好本業(yè)、加強(qiáng)投資者關(guān)系的活動(dòng)，就能夠安渡此次風(fēng)暴，在下一波中使股價(jià)更上一層樓。