“一刀切的貨幣緊縮政策繼續(xù)下去，將會傷害經(jīng)濟”

王沛霖

“我感覺緊縮貨幣政策已經(jīng)走到頭了，銀行間同業(yè)拆借利率這么高，都是信號。再走下去，恐怕要對經(jīng)濟形成傷害?！弊蛉?，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長、金融與證券研究所所長吳曉求在“蘇州科技金融論壇”上如此表示。

吳曉求認(rèn)為，目前的CPI高企，不全是貨幣現(xiàn)象，而是一系列綜合性因素的結(jié)果，因此，必須采用減稅等結(jié)構(gòu)化政策予以應(yīng)對，不能將注意力僅僅放在緊縮貨幣上。此外，對于業(yè)界熱議的加息政策，他極力反對，認(rèn)為不但不能收縮貨幣，反倒會火上澆油。

“為什么加息會火上澆油？分析此次通脹的原因，就能找到答案，”他說，“看今年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，M2增速一直在下降，但CPI卻在節(jié)節(jié)攀升，便可以斷定，目前的CPI不全是貨幣現(xiàn)象。

吳曉求認(rèn)為，目前這一輪通脹高企，主要有四股推動力量。首先是外來的輸入性通脹，這里面包括石油等大宗商品的漲價，也包括大量國際資本涌入中國所形成的外匯占款，即所謂“熱錢擁抱中國”，而這個因素也正是吳曉求反對加息的根本理由。

其他幾個推動通脹的因素是，2009、2010年的大規(guī)模信貸擴張，國內(nèi)工資等成本上漲的推動，以及自然災(zāi)害等多種因素引發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張。

吳曉求指出，中國目前的存款利率是美日等國家的十倍左右，加上人民幣升值的預(yù)期，大量不明資金涌入中國，很難監(jiān)管。“2009、2010年外匯儲備大幅增長，并非由于FDI或者貿(mào)易順差形成的，而是一些說不清道不明的方式進來的。

他認(rèn)為，今年以來的多次提高存款準(zhǔn)備金率，主要作用是對沖巨額外匯占款，目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)非常高，很難再繼續(xù)加；但一旦加息，將進一步擴大與發(fā)達經(jīng)濟體的利息差，會更加刺激熱錢的涌入，進而增大輸入性通脹的壓力，使CPI火上澆油。

“加息是個餿主意?！彼f，“這會刺激每年一萬億、兩萬億美元規(guī)模的錢涌入，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過加息所收縮的流動性的規(guī)模。

那么，應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對？

吳曉求提醒別忘了財政政策，應(yīng)當(dāng)用一攬子結(jié)構(gòu)性政策，針對性地予以化解。例如用減稅政策促進經(jīng)濟增長、改革收入分配結(jié)構(gòu)、增加供給以推動物價水平下降等。

“貨幣政策獨撐宏觀調(diào)控大旗的局面，該結(jié)束了，一刀切的貨幣緊縮政策繼續(xù)下去，將會傷害經(jīng)濟?！彼f。