三友化工(600409)2011年上半年業(yè)績預(yù)增252.18%

山東神光

事件：三友化工預(yù)計2011年上半年營業(yè)收入50.68億，同比增長35.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.86億元，同比增長252.18 %；每股收益0.3714元/股。上年同期營業(yè)收入37.33億，凈利潤1.09元，每股收益0.1167元。 %；每股收益

神光分析：

1、三友化工是我國制堿工業(yè)的重要生產(chǎn)、出口基地，擁有自營進(jìn)出口權(quán)，擁有國內(nèi)單套產(chǎn)能最大的純堿生產(chǎn)裝置，具備年產(chǎn)純堿160萬噸生產(chǎn)能力，產(chǎn)量行業(yè)排名第二，產(chǎn)銷率100%，國內(nèi)市場占有率達(dá)到13%，年出口量40萬噸。2011年主營收入計劃為100億元，生產(chǎn)純堿200萬噸、粘膠短纖維22.4萬噸，PVC31萬噸、燒堿32萬噸、有機(jī)硅3.46萬噸、氯化鈣11.5萬噸。

2、純堿主要分布于我國華東、華北區(qū)域，到夏季用電高峰期，華東華北地區(qū)電力緊張局面較為嚴(yán)重，當(dāng)?shù)丶儔A開工率或低于全國平均水平。今年4月下旬開始的電荒在全國大范圍蔓延，致使純堿價格屢創(chuàng)新高，長三角輕質(zhì)純堿6月3日的報價是2100元/噸，從4月初的1650元/噸上漲到6月初的2100元/噸，純堿價格已連漲5周，而這一趨勢暫時還未顯示出停歇的跡象，截至6月9日，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的輕質(zhì)純堿出廠報價已經(jīng)突破2200元/噸。在全電荒在愈演愈烈的背景下，用電自給率高的高耗能基礎(chǔ)化工行業(yè)，如氯堿上市公司更易規(guī)避上游電力成本的上升，并享受由于市場供需缺口不斷擴(kuò)大所帶來的產(chǎn)品漲價收益。同時新出臺的《純堿行業(yè)準(zhǔn)入條件》對現(xiàn)有和在建的純堿產(chǎn)能能耗方面提出了更高的要求。

3、2011年3月，公司定增15.08億元項目達(dá)產(chǎn)后將新增8萬噸高白細(xì)旦粘膠短纖維和8萬噸水刺無紡布用粘膠短纖維、40萬噸聚氯乙烯、50萬噸燒堿產(chǎn)能。

4、簡單估算,目前股價對應(yīng)10-12年P(guān)E 38X、16X、13X，估值較低。 38X、