7月6日央行公布上調(diào)法定存貸款利率25個基點。央行加息符合市場普遍預(yù)期，時間點略早，這可能反映了6月份物價漲幅很高、通脹壓力很大。目前市場對于6月份CPI的普遍估計在6.2%和6.5%兩檔，但估計為6.8%。

未來，通脹走勢的估計仍然是7、8月繼續(xù)在高位徘徊、可能略有回落，9月份開始以較快步伐回落，明年6月份CPI同比估計會在3%以下，這意味著估計當(dāng)前的真實利率已經(jīng)恢復(fù)正利率。在這樣的通脹走勢預(yù)期之下，本次加息很可能是本輪加息的最后一次。

目前，銀行間7天回購利率仍接近6%，這意味著短期內(nèi)提高準(zhǔn)備金率的可能性不大。后期如果回購利率繼續(xù)維持在4%以上，則準(zhǔn)備金率工具可能不會使用。但央行早早加息，似乎也有為本月再動準(zhǔn)備金率預(yù)留時間窗口的意思。

未來，預(yù)計準(zhǔn)備金率仍然會繼續(xù)上調(diào)，盡管頻率可能會從之前的一個月一次下降到兩個月一次。

通脹的見頂回落和加息結(jié)束，基本上已經(jīng)是市場的一致預(yù)期。但加息結(jié)束不會是經(jīng)濟見底，今年貨幣信貸增速會繼續(xù)按照既定目標(biāo)控制，貨幣緊縮的效應(yīng)在時滯之后會繼續(xù)發(fā)揮作用。