華安基金:加息告一段落 準(zhǔn)備金率仍會繼續(xù)上調(diào)
7月6日央行公布上調(diào)法定存貸款利率25個基點。央行加息符合市場普遍預(yù)期,時間點略早,這可能反映了6月份物價漲幅很高、通脹壓力很大。目前市場對于6月份CPI的普遍估計在6.2%和6.5%兩檔,但估計為6.8%。
未來,通脹走勢的估計仍然是7、8月繼續(xù)在高位徘徊、可能略有回落,9月份開始以較快步伐回落,明年6月份CPI同比估計會在3%以下,這意味著估計當(dāng)前的真實利率已經(jīng)恢復(fù)正利率。在這樣的通脹走勢預(yù)期之下,本次加息很可能是本輪加息的最后一次。
目前,銀行間7天回購利率仍接近6%,這意味著短期內(nèi)提高準(zhǔn)備金率的可能性不大。后期如果回購利率繼續(xù)維持在4%以上,則準(zhǔn)備金率工具可能不會使用。但央行早早加息,似乎也有為本月再動準(zhǔn)備金率預(yù)留時間窗口的意思。
未來,預(yù)計準(zhǔn)備金率仍然會繼續(xù)上調(diào),盡管頻率可能會從之前的一個月一次下降到兩個月一次。
通脹的見頂回落和加息結(jié)束,基本上已經(jīng)是市場的一致預(yù)期。但加息結(jié)束不會是經(jīng)濟見底,今年貨幣信貸增速會繼續(xù)按照既定目標(biāo)控制,貨幣緊縮的效應(yīng)在時滯之后會繼續(xù)發(fā)揮作用。
相關(guān)專題:央行2011年第三次加息
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