- 觀察家

價(jià)格未來的走勢不僅取決于翹尾因素，要看“豬”的臉色，還受外界已經(jīng)形成的價(jià)格上漲預(yù)期的影響。

國家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%，創(chuàng)最近三年的新高。

盡管如此，一些機(jī)構(gòu)和專家對未來CPI的走勢判斷卻很樂觀，認(rèn)為隨著翹尾因素對價(jià)格影響的逐步降低，6月份的CPI將成年內(nèi)高點(diǎn)，通脹在年內(nèi)已成強(qiáng)弩之末，因此建議“貨幣政策逐步從緊縮走向常態(tài)”，以避免經(jīng)濟(jì)的硬著陸。

對此樂觀判斷，似乎說得早了。其實(shí)，早在去年，一些專家對物價(jià)的走勢已做過同樣的判斷，認(rèn)為在翹尾因素消除后，2010年的物價(jià)將出現(xiàn)前高后低的走勢，但事實(shí)證明，去年下半年CPI的表現(xiàn)遠(yuǎn)超上半年。

因此，對今年下半年CPI的走勢，不能只根據(jù)翹尾因素輕言“六月是拐點(diǎn)”輕輕言貨幣政策放松。在通脹的大趨勢已確立時(shí)，影響下半年物價(jià)走勢的因素變得極為復(fù)雜，推動價(jià)格上漲和抑制價(jià)格上漲因素的不確定性，甚至比去年還大。

其一，6月份CPI創(chuàng)新高后，通脹預(yù)期或更強(qiáng)烈，在通脹趨勢確立時(shí)，物價(jià)很難很快回落。這從6月份8大類消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲幅度遠(yuǎn)高于去年就能判斷。

其二，食品價(jià)格的走勢相當(dāng)復(fù)雜，在今年極端氣候交替出現(xiàn)時(shí)，秋糧能否再創(chuàng)豐收，并不具有十分把握。特別是豬肉價(jià)格，短期回落的可能性不大，今年下半年將維持高位震蕩的態(tài)勢。

其三，推動價(jià)格上漲的其他因素，包括輸入性通脹、國際大宗商品價(jià)格、國內(nèi)人力成本等，向上的趨勢并未改變。特別是下半年，美國經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇加快，美國極有可能加入全球通脹的行列，這對國際物價(jià)的走勢將產(chǎn)生決定性影響。

其四，目前價(jià)格走勢呈全面上漲態(tài)勢，在成本上升、輸入性通脹壓力不減時(shí)，很多商品、服務(wù)也搭上了漲價(jià)快車。

在影響價(jià)格因素不確定性頗多、價(jià)格本身已處于高位運(yùn)行時(shí)，價(jià)格未來的走勢不僅取決于翹尾因素，要看“豬”的臉色，還受外界已經(jīng)形成的價(jià)格上漲預(yù)期的影響，輕易判斷“拐點(diǎn)”出現(xiàn)，缺乏強(qiáng)有力的證據(jù)支持。即使7月份物價(jià)走勢有所回落，但下半年價(jià)格整體處于高位運(yùn)行，當(dāng)是大概率事件。如果掉以輕心，不排除物價(jià)再創(chuàng)新高的可能。

所以，貨幣政策一定要保持警惕和延續(xù)性，特別是房地產(chǎn)經(jīng)歷半年的調(diào)控后，投資增長依舊維持在35%的高位，一線城市的房價(jià)迄今沒有回調(diào)的明顯證據(jù)。中國經(jīng)濟(jì)的兩大風(fēng)險(xiǎn)，依然是通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

當(dāng)然，加息等緊縮政策的副作用已凸顯，特別是對中小企業(yè)的生存造成很大影響。建議央行在維持緊縮態(tài)勢的同時(shí)，應(yīng)該對中小企業(yè)采取區(qū)別對待的政策，不僅要想方設(shè)法確保其融資需求，在未來更應(yīng)采取不對稱的加息措施，降低其融資成本，避免調(diào)控誤傷中小企業(yè)。

□馬光遠(yuǎn)(學(xué)者)

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