一如市場(chǎng)所預(yù)期，提前于9日公布的CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，也創(chuàng)下三年內(nèi)新高。由于本次大盤反彈其中的一個(gè)主要依據(jù)是通脹拐點(diǎn)帶來的調(diào)控放松預(yù)期，但拐點(diǎn)是否出現(xiàn)仍眾說紛紜。CPI迭創(chuàng)新高增加了股市變數(shù)，分析認(rèn)為，在此背景下大盤短期內(nèi)仍可能保持震蕩。

6月CPI是年內(nèi)高點(diǎn)嗎？

多數(shù)分析師稱“峰值到來”

國家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布報(bào)告，6月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲6.4%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲7.1%。CPI創(chuàng)出3年來的新高。這一數(shù)據(jù)略超過之前機(jī)構(gòu)的整體預(yù)期水平。

對(duì)于這個(gè)數(shù)據(jù)，多個(gè)機(jī)構(gòu)的分析師們堅(jiān)持“峰值到來”觀點(diǎn)。

銀河證券潘向東認(rèn)為，6月份將迎來今年CPI的峰值，由于翹尾因素、海外輸入性因素、自然災(zāi)害因素和前期經(jīng)濟(jì)減速等諸多影響，預(yù)計(jì)從7月份開始CPI同比將迎來向下拐頭。

國泰君安李迅雷表示，6.4%的CPI新高是“被豬拱上去的”，下半年的CPI盡管會(huì)回落，但預(yù)期今年全年的CPI仍應(yīng)該在5%左右。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示：“預(yù)計(jì)下半年的CPI會(huì)從6月份的高點(diǎn)，下降至12月份的4.4%，七月份大概會(huì)在6.3%左右。

另外，摩根大通中國區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶也認(rèn)為，6月份的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將很可能成為最近一輪通脹升溫的頂部，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將會(huì)自10月份開始降至5%以下，并將于年底前逼近4%。

仍有專家質(zhì)疑“見頂”

不過，“預(yù)測(cè)帝”興業(yè)銀行魯政委則認(rèn)為，6月通脹難言見頂，自2010年7月至今絕大部分月份的CPI環(huán)比(除去年9月略低外)，都高于正常月份的水平。從環(huán)比觀察，仍未見到CPI出現(xiàn)下降苗頭。目前非食品物價(jià)環(huán)比上漲勢(shì)頭并未顯示出放緩跡象，未來環(huán)比漲幅持續(xù)高于歷史同期仍是大概率事件?？紤]到季節(jié)性因素及近期食品細(xì)項(xiàng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)7月食品環(huán)比較6月大幅回落的可能性并不大。

“我國貨幣政策正在發(fā)揮效果，通脹的走勢(shì)正在放緩?！敝秀y國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，盡管6月份我國CPI同比漲幅創(chuàng)3年來新高，但核心通脹率即剔除核心農(nóng)產(chǎn)品和能源的通貨膨脹指數(shù)其環(huán)比正在下降，貨幣政策抑制通脹是有效的。但曹遠(yuǎn)征認(rèn)為物價(jià)上漲仍有壓力?！?月應(yīng)該才是物價(jià)上漲的高點(diǎn)，之后開始逐步回落。按我們的估計(jì)，大概在四季度，CPI可能回落到4%左右，全年物價(jià)漲幅將控制在5%以內(nèi)。

高盛(亞洲)投資銀行部總經(jīng)理哈繼銘則表示，6.4%的水平在預(yù)料之中，“如果7月份的數(shù)據(jù)高于6.4%的年內(nèi)仍有加息的可能。

催生新名詞“豬周期”

6月份豬肉價(jià)格上漲57.1%，占CPI漲幅超2成，成為CPI上漲的最大推動(dòng)力。新名詞“豬周期”一時(shí)炙手可熱。

何謂豬周期？

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，未來市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期來決定目前的生產(chǎn)量。因此往往會(huì)出現(xiàn)價(jià)格高時(shí)一擁而上，導(dǎo)致未來市場(chǎng)供應(yīng)過剩，價(jià)格大跌，反過來亦然。

據(jù)農(nóng)業(yè)銀行宏觀研究分析，生豬生產(chǎn)周期大概需要1年左右時(shí)間，即母豬成熟配種3個(gè)月，妊娠期4個(gè)月，產(chǎn)子后仔豬育肥出欄需要5個(gè)月。在正常情況下，生豬存欄量與能繁母豬存欄量存在9個(gè)月左右的時(shí)滯。因此能繁母豬存欄量和調(diào)整情況就往往成為未來豬肉價(jià)格的先行指標(biāo)。2010年8月全國能繁母豬存欄量達(dá)到周期最低點(diǎn)，9個(gè)月之后——即今年5-6月份——應(yīng)該是生豬存欄供應(yīng)量的最低值。

該報(bào)告認(rèn)為，今年3月份突然爆發(fā)的“瘦肉精事件”卻打亂了本輪豬周期的正常運(yùn)行。由于3月份豬肉消費(fèi)減少，導(dǎo)致生豬存欄量于該月提前出現(xiàn)企穩(wěn)回升。但未帶來豬肉價(jià)格的明顯回落，反而加速了豬價(jià)的上漲。價(jià)格上漲也未帶動(dòng)一季度能繁母豬存欄量出現(xiàn)明顯放大。勞動(dòng)力、土地、飼料等價(jià)格提高，壓縮了養(yǎng)豬的利潤(rùn)空間。目前政府尚未進(jìn)一步出臺(tái)新的補(bǔ)貼政策，也將使今年的養(yǎng)豬戶補(bǔ)欄周期延后。因此，“下半年豬肉價(jià)格漲勢(shì)雖會(huì)由于生豬供應(yīng)量觸底回升而有所遏制，但不斷上漲的飼養(yǎng)成本和一季度尚未明顯放大的能繁母豬存欄量則預(yù)示著下半年豬價(jià)仍將在高位運(yùn)行。通脹形勢(shì)不容樂觀。

中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳也認(rèn)為，由于年初疫情、瘦肉精事件和成本增加等因素影響，“預(yù)計(jì)下個(gè)月的豬肉價(jià)格將會(huì)持續(xù)上漲”。記者 林彥龍