大智慧 謝祖平

宏源證券(000562)日前發(fā)布業(yè)績快報顯示，2011年上半年公司凈利潤為61429萬元，同比下降15.95%。

點評：宏源證券是國內一家中小型券商，2010年年報顯示，受傭金率下滑及市場占有率微跌的影響，公司全年代理買賣證券業(yè)務凈收入同比已經(jīng)減少。根據(jù)公司財務數(shù)據(jù)簡報顯示，6月實現(xiàn)營業(yè)收入25616萬元，凈利潤9273萬元，這一數(shù)據(jù)較2011年5月份營收18326萬元和凈利潤6642萬元環(huán)比分別增長39.8%和39.6%，顯示6月下旬A股市場反彈對公司經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務的回升均具有著積極的影響。不過從1至6月份的數(shù)據(jù)看，公司的業(yè)績并不樂觀，1至6月份公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤155533萬元和61429萬元，較上一年同期營收170854萬元和凈利潤73082萬元，分別回落8.97%和15.95%，顯示出2011年上半年A股市場波動對公司的盈利能力造成影響。而且從月度數(shù)據(jù)看，公司營業(yè)收入與A股成交金額有明顯的關聯(lián)，不難看出，雖然公司近年來投資銀行業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務以及融資融券業(yè)務等多方位推進，但依然未改變“靠天吃飯”的局面，A股市場的表現(xiàn)對公司的經(jīng)營影響較大，今后融資融券、直接投資等新業(yè)務對業(yè)績貢獻比例能否進一步提升，對公司提高抗風險能力至關重要。

二級市場上看，雖然公司短期股價波段較大，但是中長期股價表現(xiàn)在很大程度上取決于A股市場所處環(huán)境。不過考慮到公司2011年半年報基本每股收益為0.42元，對應的動態(tài)市盈率水平約20倍，估值處于相對合理水平，大智慧超贏數(shù)據(jù)顯示今年6月下旬以來資金的關注度也有所提升，逢低已具備一定的投資價值。