山東神光

事件：山東?；?000822)7月11日晚間發(fā)布中期業(yè)績預告修正公告，修正后公司預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2億元左右，比上年同期增長900%左右；預計基本每股收益0.223元左右。

神光分析：

1、純堿持續(xù)景氣推動上半年業(yè)績超預期。公司表示，上次業(yè)績預告時，公司認為主導產(chǎn)品純堿價格已在高位運行，其價格下降的可能性較大。本次業(yè)績修正，主要是因純堿價格仍在高位運行，而且較上次業(yè)績預告時有一定幅度上漲。公司6月中旬曾預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.5億-1.6億元(上年同期1997萬元)，同比增長651%-700%，每股收益0.168至0.179元。

2、中海石油煉化公司目前持有山東?；瘓F66.7%股份，取代濰坊市國資委成為山東海化實際控制人。山東?；鳡I純堿、氯堿等基礎化工產(chǎn)品，公司擁有純堿產(chǎn)能220萬噸/年，是我國和世界最大的氨堿法制堿企業(yè)，也是單套裝置產(chǎn)能最大的企業(yè)(120萬噸/年)；同時還擁有年產(chǎn)25萬噸PVC、25萬噸離子膜燒堿、200萬噸原鹽的生產(chǎn)能力。公司作為濰坊市海洋化工的龍頭企業(yè)有望得到當?shù)卣姆龀帧?

3、近期純堿價格上漲主要是受部分地區(qū)限電及每年6-7月份是純堿企業(yè)檢修高峰期等因素影響，純堿價格由5月初1850元/噸(含稅)到6月中旬的2050元/噸(含稅)，漲幅10.81%。公司受地區(qū)限電等影響不大，目前公司純堿日產(chǎn)能約7000噸，產(chǎn)量維持穩(wěn)定。純堿作為公司主導產(chǎn)品，受益于銷價、銷量同比有較大幅度增長。但純堿作為基礎化工產(chǎn)品，價格和毛利率波動較大，09年純堿行業(yè)一度出現(xiàn)較大虧損，去年以來價格和毛利率快速回升，目前處于相對高位，進一步大漲的可能性不大。簡單測算，目前股價對應2011年動態(tài)PE約27倍，估值并不便宜。